>> 建信期貨-鋼礦鐵合金周報(bào)-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 8275KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2405、HC2405偏強(qiáng)震蕩后再度回落邏輯：
12月29日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的鋼材五大品種周產(chǎn)量連續(xù)2周回落，至886.3萬噸，創(chuàng)11月中旬以來新低、2月中旬以來次低；同期鋼材五大品種周度表觀消費(fèi)量連續(xù)5周回落，至866.3萬噸，創(chuàng)10月中旬以來新低、2月中旬以來次低；截至12月29日，鋼材五大品種社會庫存已明顯恢復(fù)至12月初水平，而鋼廠庫存在連續(xù)4周回升后轉(zhuǎn)為小幅回落。
隨著表觀消費(fèi)量的持續(xù)回落，鋼廠隨之進(jìn)一步減產(chǎn)，但即便如此也未能阻止鋼材總庫存特別是社會庫存的累積，導(dǎo)致前期由于宏觀政策強(qiáng)預(yù)期以及元旦前補(bǔ)庫帶來的鋼材市場偏強(qiáng)震蕩行情或?qū)⒂捎诠┬杌久孀兓兴淖儭?br> 此外，9月底以來高爐開工率和產(chǎn)能利用率已分別下降9.0和10.3個(gè)百分點(diǎn)，若減產(chǎn)持續(xù)或產(chǎn)量低位徘徊，則減產(chǎn)累積效應(yīng)將造成鋼鐵原料價(jià)格一定程度上承壓，從而降低鋼材成本與價(jià)格預(yù)期。
原料方面，近4周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增幅達(dá)9.7%，預(yù)計(jì)后期鐵礦石供應(yīng)有階段性寬松；在焦炭第三輪漲價(jià)落地后焦化廠利潤有所恢復(fù)，焦炭日均產(chǎn)量有所抬升；全國大部分地區(qū)氣溫回升，對煤炭、電力等能源需求放緩。
預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格在偏強(qiáng)震蕩后再度回落的可能性較大，建議逢高位區(qū)間擇機(jī)適當(dāng)賣出保值或投資。
I2405回調(diào)后盤整運(yùn)行邏輯：
下游需求明顯回落，供應(yīng)趨于寬松，短期礦價(jià)或?qū)⒒卣{(diào)盤整運(yùn)行，后續(xù)仍需關(guān)注冬儲補(bǔ)庫預(yù)期帶來的上行驅(qū)動。
基本面上，由于需求的季節(jié)性回落以及紅海事件影響鋼材出口，本周鋼材五大品種表觀消費(fèi)量大幅下滑19.53萬噸至866.27萬噸，創(chuàng)10月中旬以來新低。受消費(fèi)量回落與重污染天氣等因素的影響，本周鋼廠檢修明顯增加，日均鐵水產(chǎn)量自低位再度明顯回落，環(huán)比下滑5.36萬噸/天或2.36%至221.28萬噸/天，創(chuàng)年內(nèi)次低。當(dāng)前澳巴發(fā)運(yùn)量季節(jié)性沖量，隨著天氣回暖，前期壓港情況將有所緩解，預(yù)計(jì)未來半月鐵礦供應(yīng)仍將相對寬松。本周鋼廠進(jìn)口礦庫存可用天數(shù)環(huán)比增加1天至21天，從歷史規(guī)律來看，在春節(jié)之前至少有6天以上的補(bǔ)庫空間。
總體來看，下游需求明顯回落，疊加供應(yīng)趨于寬松，預(yù)計(jì)短期鐵礦價(jià)格或?qū)⒒卣{(diào)后盤整運(yùn)行。后續(xù)仍需關(guān)注冬儲補(bǔ)庫帶來的需求支撐，或?qū)⒔o1月礦價(jià)帶來一定的上行驅(qū)動。
SF402震蕩運(yùn)行、SM402震蕩偏弱邏輯：
硅鐵：受部分城市重污染天氣預(yù)警影響，近期多家鋼廠檢修減產(chǎn)步伐加快，日均鐵水產(chǎn)量自低位再度明顯回落，環(huán)比下滑5.36萬噸/天或2.36%至221.28萬噸/天，創(chuàng)年內(nèi)次低，硅鐵下游消耗量下滑明顯。但1月鋼招已陸續(xù)開啟，冬儲補(bǔ)庫預(yù)期之下未來硅鐵需求仍有支撐。供給端，石嘴山啟動重污染天氣橙色預(yù)警Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，疊加青海環(huán)保督查、石嘴山能耗雙控等多重因素影響，硅鐵產(chǎn)量再度小幅下滑，但受前期高產(chǎn)量影響，硅鐵供應(yīng)依然偏寬松?？傮w來看，雖然目前硅鐵產(chǎn)量小幅下行，且鋼廠補(bǔ)庫將帶來一定的需求支撐，但較高的庫存給盤面價(jià)格帶來上行的壓力，疊加下游需求回落幅度超出預(yù)期，預(yù)計(jì)后市硅鐵價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行，需關(guān)注1月鋼招帶來的冬儲需求的實(shí)質(zhì)性釋放。
錳硅：受部分城市重污染天氣預(yù)警影響，近期多家鋼廠檢修減產(chǎn)步伐加快，日均鐵水產(chǎn)量自低位再度明顯回落，環(huán)比下滑5.36萬噸/天或2.36%至221.28萬噸/天，創(chuàng)年內(nèi)次低，錳硅下游消耗量下滑明顯。但1月鋼招已陸續(xù)開啟，冬儲補(bǔ)庫預(yù)期之下未來錳硅需求仍有支撐。受利潤修復(fù)影響，本周錳硅企業(yè)產(chǎn)量與開工率再度小幅回升，同時(shí)考慮到二、三季度的高產(chǎn)量，錳硅供應(yīng)過剩情況不改。部分錳礦的運(yùn)輸費(fèi)用受紅海事件影響上漲，錳礦價(jià)格有所抬升，但錳硅企業(yè)生產(chǎn)成本卻調(diào)頭回落。總體來看，雖然錳礦價(jià)格上漲，且鋼廠補(bǔ)庫將帶來一定的需求支撐，但生產(chǎn)成本中樞有所下移，且供應(yīng)相對過剩，倉單數(shù)量依然維持高位，預(yù)計(jì)后市錳硅價(jià)格或?qū)⒄鹗幤酰桕P(guān)注1月鋼招帶來的冬儲需求的實(shí)質(zhì)性釋放。
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