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碳酸鋰上游投產(chǎn)周期普遍較長。下游快速擴張帶來暴利，上游滯后釋放形成周期。迫于上游競爭壓力，礦山從今年開始主動讓利給冶煉廠，無論是礦價持續(xù)下跌，還是計價方式的改變，都反映了礦山希望盡早將資源變現(xiàn)的態(tài)度。國內(nèi)冶煉產(chǎn)能充足且不斷在新建，常年產(chǎn)能利用率不足70%，意味著中游供應(yīng)彈性較大。矛盾集中在原料端和消費端，中間環(huán)節(jié)影響庫存周期的節(jié)奏，但較難主導(dǎo)趨勢。
　　累庫預(yù)期下，價格向下尋找礦山成本支撐。從成本曲線來看，2024年價格跌到8萬以下，理論上可以抹掉10%以上的供應(yīng)，供需達(dá)到新的平衡；且大量產(chǎn)能集中在7.5-8萬之間，價格敏感度較高，下行阻力重，因此8萬以下可以開始逐步建立庫存。
　　然而2023-2025年供應(yīng)過剩持續(xù)擴大，價格也較難有向上的強驅(qū)動，一旦短線反彈幅度過大，給出冶煉廠套保利潤，開工率有充足的提升空間壓制價格，因此底部寬幅震蕩可能會持續(xù)一整年的時間。
　　邏輯上看，賣方交易的是延續(xù)的中長期邏輯，買方交易的是階段性的沖擊；考慮到交割設(shè)計有利于賣方，交割規(guī)則不變的前提下，預(yù)計價格整體偏弱運行。
　　單邊：主流價格運行區(qū)間為8-12萬。短時沖擊可破邊界，但也提供中長期低買高賣的入場機會。
　　期權(quán)：期貨給出交易機會后，可做備兌期權(quán)來增厚盈利。如8萬附近買入期貨，賣出12萬看漲期權(quán)；或12萬附近賣出期貨，買入8萬看跌期權(quán)。
　　風(fēng)險提示：需求超預(yù)期、供應(yīng)管控政策、環(huán)保政策、地緣政治等風(fēng)險因素。