>> 國泰君安期貨-國債期貨：PMI回落，“債?！闭鹗幯永m(xù)-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
12月29日，國債期貨多數(shù)小幅收漲，30年期主力合約收平，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.01%。國債期貨指數(shù)為-0.04。量價因子看多，會員席位因子看空，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.22%，近60日累加收益為-0.02%，近120日累加收益為0.48%，近240日累加收益為2.47%。
市場方面，A股2023年收官日，三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，滬指漲0.68%，深成指漲0.89%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.63%，北證50漲2.48%，滬深兩市成交額8226億元。兩市超4300只個股上漲，北向資金全天凈賣出5.66億元。從年線來看，滬指年內(nèi)跌3.7%，深成指跌13.54%，創(chuàng)業(yè)板指跌19.41%。
資金方面，隔夜shibor報1.7460%，上漲31.70個基點；7天shibor報1.8670%，下跌7.00個基點；14天shibor報2.9490%，上漲2.10個基點；1月shibor報2.4820%，下跌1.70個基點；3月shibor報2.5300%，下跌2.60個基點。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為2.87%，5年期活躍CTD券為210007.IB，IRR為2.71%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.64%，30年期活躍CTD券為210014.IB，IRR為2.68%，目前R007約2.2513%。
貨幣市場方面，12月29日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交8億元，減少23.88%。其中，隔夜收于1.50%，較前一交易日上漲20bp，7天收于1.66%，較前一交易日下跌114bp；中期方面，14天收于2.40%，較前一交易日下跌14bp；長期方面，1個月收于0.00%，當(dāng)日無成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移0.19-1.41BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移1.32BP、0.80BP、1.41BP和0.19BP至2.21%、2.40%、2.56%和2.83%）；信用債收益率曲線下移2.39-8.76BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移8.76BP、3.71BP、2.78BP和2.39BP至2.45%、2.57%、2.74%和2.91%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
公開市場方面，央行今日進行1950億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有400億元7天期逆回購到期，因此當(dāng)日實現(xiàn)凈投放1550億元。本周，中國央行共開展17540億元7天期逆回購操作和1750億元14天期逆回購操作，因本周共有6720億元7天期逆回購到期，本周實現(xiàn)凈投放12570億元，創(chuàng)2個月單周新高。
12月31日，國家統(tǒng)計局公布，12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，比上月下降0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落。12月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。12月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.3%，比上月下降0.1個百分點，高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體保持擴張。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
12月29日，23年最后一個交易日，國債期貨延續(xù)震蕩行情，多數(shù)合約小幅收漲。元旦期間PMI數(shù)據(jù)公布延續(xù)回落，反映經(jīng)濟復(fù)蘇步伐仍需進一步政策刺激落地改善。市場對于1月LPR調(diào)降預(yù)期較高，并且對于2024年全年政策空間預(yù)期較大。因此“債牛”行情仍將延續(xù)，同時權(quán)益類市場觸底回升，預(yù)期逐步回暖，節(jié)后首個交易日或喜迎“開門紅”。債市目前多頭力量部分離場，元旦假期后或涌現(xiàn)部分“止盈盤”使得期債價格震蕩架加劇，周度會員持倉數(shù)據(jù)分析反映T合約空頭力量一致性較強，警惕回落風(fēng)險加劇，謹慎觀望。
跨期價差方面，03-06價差低位震蕩，節(jié)后多頭或延續(xù)基于寬貨幣政策釋放預(yù)期做多，跨期價差或進一步收窄。IRR和基差反映期債價格強度仍偏高，節(jié)前轉(zhuǎn)為震蕩走勢，為防預(yù)期快速切換引起回落，推薦正套配置?？缙贩N配置方面，周度觀點曲線結(jié)構(gòu)將有所走陡，關(guān)注短端做多長端做空的組合套利機會。國債期貨多因子模型信號回歸中性，年度更新，減少了跨期和基差因子的權(quán)重。
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