>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：建材板塊底部明確，正是布局時機-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 2742KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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我們建議從精選龍頭與周期底部兩條主線進行布局。主線一：精選龍頭，布局消費建材中結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、市占率持續(xù)提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【北新建材】、【堅朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國巨石】、【長海股份】。
主要公司：截至12月29日收盤，①【東方雨虹】（預計2023年P(guān)E 14.3X）非房及零售業(yè)務增長較快，集采下降，業(yè)務結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。②【三棵樹】（預計2023年P(guān)E29.0X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。③【北新建材】（預計2023年P(guān)E10.6X）拓展銷售渠道，石膏板工業(yè)模式向消費模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展兩翼業(yè)務，打開公司業(yè)績新增長點。④【堅朗五金】（預計2023年P(guān)E43.4X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預計2023年P(guān)E16.3X）渠道+零售品牌力強，順利傳導成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預計2023年P(guān)E11.7X)渠道下沉，板材業(yè)務穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預計2023年P(guān)E9.8X）水泥龍頭盈利能力強，估值底部+高股息配置性價比高。⑧【中國巨石】（預計2023年P(guān)E11.2X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長海股份】（預計2023年P(guān)E11.7X）制品龍頭韌性較強，產(chǎn)能彈性大，靜待盈利修復。
(1)消費建材：今年為消費建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費建材業(yè)績低點已過；2）在需求不振的背景下，消費建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【北新建材】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】。
(2)水泥：本期全國水泥市場價格環(huán)比回落0.2%。12月底，隨著天氣好轉(zhuǎn)，南方地區(qū)下游市場需求環(huán)比略有恢復，全國重點區(qū)域企業(yè)出貨率環(huán)比提升約6個百分點。價格方面，由于整體需求偏弱，加之部分地區(qū)企業(yè)急于清庫，價格出現(xiàn)小幅回落，后期價格將維持小幅震蕩下行走勢。
(3)玻璃：本期（1222-1228）全國周均價1997元/噸，較上期（2004元/噸）下降7元/噸；本期浮法玻璃行業(yè)平均開工率83.01%，環(huán)比持平:本期玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為84.47%，環(huán)比+0.25pct；3.2mm鍍膜主流訂單價格26-26.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動。推薦【旗濱集團】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：本期國內(nèi)無堿粗紗市場價格局部承壓，部分池窯廠實際成交靈活，交投氛圍一般。截至12月28日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3050-3300元/噸不等，全國均價3148元/噸，主流含稅送到，較上周均價（3180）下跌1.01%，同比下跌23.64%。推薦【中國巨石】【長海股份】，關(guān)注【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截至12月29日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,483.33元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升550元/噸，對應同比上升比例為3.45%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價6,187.50元/噸，環(huán)比下降13元/噸，同比去年下降613元/噸，對應同比下降比例為9.01%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價8,420.00元/噸，環(huán)比下降155.00元/噸，同比去年下降120.00元/噸，對應同比下降比例為1.41%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,400.00元/噸，環(huán)比持平，同比下降400.00元/噸，對應同比下降比例為5.88%。
風險提示：基建投資不及預期；政策變動不及預期；信用趨緊的風險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴的風險；原油價格繼續(xù)上漲的風險。
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