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投資要點(diǎn)
　　2023年12月25日至12月31日申萬(wàn)傳媒行業(yè)下跌0.40%，表現(xiàn)弱于滬深300(2.81%）和創(chuàng)業(yè)板（3.59%）。子板塊中，漲幅較大的是廣告營(yíng)銷板塊、院線板塊、數(shù)字閱讀板塊、影視板塊和新聞網(wǎng)站板塊；跌幅較大的是網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)鏈板塊、廣電板塊、電商產(chǎn)業(yè)鏈板塊、游戲板塊和教育出版。SW傳媒中漲幅居前的是凡拓?cái)?shù)創(chuàng)、中文在線、中文傳媒、流金科技和紫天科技；跌幅居前的是華揚(yáng)聯(lián)眾、中廣天擇、生意寶、引力傳媒和龍韻股份。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）綜藝方面，截至2023年12月30日11時(shí)，芒果TV本周進(jìn)入TOP50共有綜藝13部，《愛的修學(xué)旅行》周末排名第3；優(yōu)酷本周進(jìn)入TOP50共有綜藝3部，《這！就是街舞第6季》周末排名第4；愛奇藝本周進(jìn)入TOP50共有綜藝4部，《勢(shì)不可擋》周末排名第8；騰訊視頻本周進(jìn)入TOP50共有綜藝4部，《我可以47》周末排名第5。2）從劇集來(lái)看，2023年12月25日至12月31日，騰訊視頻有6部劇進(jìn)入TOP20，愛奇藝有3部劇進(jìn)入TOP20，芒果TV有3部劇進(jìn)入TOP20，優(yōu)酷視頻有6部劇進(jìn)入TOP20。
　　 AI革命揚(yáng)帆起航，短劇、小程序游戲等新業(yè)務(wù)形態(tài)層出不窮，傳媒作為應(yīng)用主陣地，有望繼續(xù)成為2024年投資主線。傳媒板塊處于行業(yè)基本面復(fù)蘇期，Q4行業(yè)景氣度有望持續(xù)回暖，并進(jìn)入AI產(chǎn)品密集亮相期，行情有望整體再現(xiàn)回升趨勢(shì)。OpenAI發(fā)布2024年目標(biāo)：AGI、GPT-5、更好的語(yǔ)音模型、更高的費(fèi)率限制；更好的GPTs；更好的推理能力；對(duì)喚醒/行為程度的控制；視頻模型；個(gè)性化；更好的瀏覽；開源等。隨著技術(shù)的持續(xù)演進(jìn)，預(yù)期2024年AI將會(huì)迎來(lái)更多的應(yīng)用落地、升級(jí)和提效。大模型側(cè)，2023年11月，OpenAI推出自定義版本ChatGPT，用戶可以通過(guò)自然語(yǔ)言打造自己的GPT，并且公開分享至GPTStore，截至2024年1月1日，第三方GPT應(yīng)用商店GPTs Hunter已上架GPTs接近9萬(wàn)款。2023年12月，谷歌推出新大語(yǔ)言模型Gemini，定位為GPT-4的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。AI多模態(tài)側(cè)，2023年12月，Pika兌現(xiàn)了文生圖/視頻、圖生視頻、視頻擴(kuò)展、區(qū)域修改等能力；谷歌發(fā)布全新視頻生成模型VideoPoet，可生成長(zhǎng)達(dá)十秒、連貫大動(dòng)作視頻；Midjourney發(fā)布V6，生圖效果超過(guò)DALL·E3和Adobe Firefly。MR側(cè)，目前Vision Pro已量產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2024年1月首周開始大量出貨，最有可能將在1月底或2月初發(fā)售Vision Pro。2023年12月，廣電總局等七部門印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)視聽電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出加快推進(jìn)4K/8K超高清技術(shù)成熟落地，有利于推動(dòng)MR/AI應(yīng)用落地。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，傳媒板塊在經(jīng)歷情緒宣泄及短期劇烈調(diào)整后，板塊估值逼近歷史低點(diǎn)、性價(jià)比凸顯，傳媒反彈機(jī)遇已至。
　　重點(diǎn)推薦三條主線：
　　1）影視板塊。春節(jié)檔臨近，檔期票房有望超預(yù)期。隨著1月份重磅電影陸續(xù)春節(jié)定檔，有望為影視板塊帶來(lái)投資機(jī)遇，且AI多模態(tài)持續(xù)取得進(jìn)展、應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，催化不斷?？春糜耙曉壕€板塊，推薦上海電影、光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影，建議關(guān)注橫店影視、百納千成等。
　　2）游戲板塊。版署辦法草案的主旨是促進(jìn)游戲行業(yè)繁榮健康發(fā)展而非抑制，并且文件目前僅為草案，后續(xù)有較大修改空間。同時(shí)近期版號(hào)超預(yù)期下發(fā)、主流媒體發(fā)聲持續(xù)驗(yàn)證政策端回?fù)苴厔?shì)，情緒宣泄后游戲板塊有望迎來(lái)超跌反彈，推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、盛天網(wǎng)絡(luò)等，建議關(guān)注出海方向的神州泰岳等。
　　3）MR應(yīng)用。蘋果MR量產(chǎn)啟動(dòng)，首批備貨40萬(wàn)臺(tái)左右，2024年銷量目標(biāo)100萬(wàn)臺(tái)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)革命與內(nèi)容生態(tài)崛起。MR內(nèi)容端，推薦羅曼股份、寶通科技，建議關(guān)注凡拓?cái)?shù)創(chuàng)、華立科技、佳創(chuàng)視訊等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管趨嚴(yán)，游戲版號(hào)進(jìn)展低于預(yù)期，影視劇播出效果低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)