>> 德邦證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：24年關(guān)注AI／MR／IP，和調(diào)整后的游戲-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
2118KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馬笑,劉文軒 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資組合：騰訊控股、網(wǎng)易-S、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、神州泰岳、姚記科技、湯姆貓、快手、芒果超媒、皖新傳媒、百度集團(tuán)-SW、美團(tuán)-W、分眾傳媒等。
投資主題：游戲，AI和VR，教育，短劇，影視動漫，廣告，數(shù)據(jù)要素等。
受益標(biāo)的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京東集團(tuán)-SW、拼多多、愛奇藝、移卡、閱文集團(tuán)、美圖公司、嗶哩嗶哩-W、貓眼娛樂、泡泡瑪特、云音樂、祖龍娛樂、中手游、心動公司、東方甄選、巨星傳奇等；A股主要有上海電影、浙數(shù)文化、電廣傳媒，南方傳媒，中文傳媒、電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、中文在線、昆侖萬維、萬興科技、吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)、力盛體育、遙望科技、東方時尚、浙文互聯(lián)、零點有數(shù)、兆訊傳媒、風(fēng)語筑、視覺中國、創(chuàng)業(yè)黑馬、立方數(shù)科等。
投資建議：AI進(jìn)擊MR成長IP裂變，看好結(jié)構(gòu)增長和出海市場等機(jī)會。我們認(rèn)為行業(yè)的整體加配機(jī)會已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點理由：1）預(yù)計今年基本面逐步修復(fù)；2）ARVR和AIGC賽道成長預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時機(jī)；3）政策支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、文化產(chǎn)業(yè)和平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！稊U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》強(qiáng)調(diào)文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)+社會服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、新個體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)τ诖龠M(jìn)消費發(fā)展的重要性，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字強(qiáng)國的表述，以及中央經(jīng)濟(jì)會議支持平臺經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國際競爭中發(fā)揮作用，看好未來發(fā)展。
12月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號發(fā)放，關(guān)注調(diào)整后投資機(jī)會。23年12月國產(chǎn)游戲版號下發(fā)，合計105款國產(chǎn)游戲版號，單次審批數(shù)量首次突破百款，這次新批版號，是繼12月22日新批準(zhǔn)一批進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號后，國家新聞出版署又批準(zhǔn)發(fā)布的一批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號。我們認(rèn)為，經(jīng)歷大幅調(diào)整后，當(dāng)前主要游戲公司估值水平處于較低位置，重視風(fēng)險的同時，我們后續(xù)繼續(xù)看好版號持續(xù)、新產(chǎn)品、出海、AI/MR技術(shù)，情緒修復(fù)等，帶來的機(jī)會。調(diào)整之后的機(jī)會，A股方面建議關(guān)注：神州泰岳、湯姆貓、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)、完美世界、盛天網(wǎng)絡(luò)、吉比特、星輝娛樂等；港股方面，建議關(guān)注：騰訊控股、網(wǎng)易-S。
AI結(jié)合MR生成電影可期，關(guān)注24年跨年與春節(jié)檔。馬斯克最近在社交媒體上表示，全部由AI制作的電影有望在24年出現(xiàn)。我們認(rèn)為，1）基于Diffusion的視頻生成技術(shù)，23年來學(xué)界廣泛探索。2）動畫電影有望率先落地。由于動畫優(yōu)質(zhì)訓(xùn)練數(shù)據(jù)充足；且相較真人類電影，對于生成畫面的“真實性”要求不高，因此更容易推出“成品級”作品。3）隨著技術(shù)的發(fā)展，AI對于電影拍攝/后期環(huán)節(jié)的降本增效作用有望愈發(fā)顯著，更多預(yù)算有望向內(nèi)容/劇本側(cè)傾斜，或助力更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生成。此外，結(jié)合XR等技術(shù)，影視的內(nèi)容生產(chǎn)與消費場景有望產(chǎn)生變革。內(nèi)容生產(chǎn)方面，XR虛擬拍攝極大豐富創(chuàng)作自由度，并提升拍攝效果。XR攝影的優(yōu)勢在于，一是創(chuàng)作自由，可以幾乎滿足其他所有實景無法實現(xiàn)的場景。二是真實感，相較于傳統(tǒng)綠幕拍攝盡可能避免了摳像、光影、綠幕反光等帶來的“不自然感”，大幅提升后期制作效率；并且將虛擬資產(chǎn)制作前置，演員可身臨其境，避免表演時的尷尬。三是隨著虛擬資產(chǎn)積累帶來的降本增效。我們認(rèn)為虛擬拍攝的前期投入主要在于固定資產(chǎn)設(shè)備以及搭建所需的虛擬資產(chǎn)，然而隨著后續(xù)虛擬資產(chǎn)的累積，可實現(xiàn)復(fù)用，成本有望進(jìn)一步攤薄。內(nèi)容消費方面，MR有望提升在家觀影的體驗，帶來更多居家等場景的影視消費。標(biāo)的方面，1）優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)是視頻模型訓(xùn)練的壁壘，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)影視動畫數(shù)據(jù)儲備充足的標(biāo)的；2）內(nèi)容生產(chǎn)提效，助力IP價值的維系，建議關(guān)注IP豐富的標(biāo)的。建議關(guān)注：上海電影、奧飛娛樂、光線傳媒、華策影視等。檔期方面，截至12/29，2024元旦檔新片預(yù)售總票房破5億元，共有13部影片于檔期內(nèi)上映，影片類型豐富。我們認(rèn)為，此前影視受整體傳媒板塊情緒影響，存在錯殺。建議關(guān)注后續(xù)片單豐富的標(biāo)的，以及院線影院龍頭，橫店影視、上海電影、萬達(dá)電影、光線傳媒、華誼兄弟、阿里影業(yè)、貓眼娛樂等。
風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險、監(jiān)管政策變化等
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