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全球AI科技創(chuàng)新共振，新娛樂形態(tài)有望引領(lǐng)傳媒創(chuàng)新。復(fù)盤全年傳媒行業(yè)走勢(shì)，板塊走勢(shì)與AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展高度契合，小游戲、微短劇及MR等新內(nèi)容和新渠道也同樣帶來了新的成長(zhǎng)點(diǎn)。相比過去幾年，2023年是傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到新技術(shù)、新內(nèi)容催化最為顯著的一年，展望2024年，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好科技及娛樂創(chuàng)新所帶來的投資機(jī)會(huì)：
　　多模態(tài)模型迭代，Agent引領(lǐng)應(yīng)用方向。多模態(tài)是實(shí)現(xiàn)通用人工智能的必經(jīng)之路：1）視覺模型：近年視覺算法在泛化性、可提示性、生成質(zhì)量和穩(wěn)定性等方面突破將推動(dòng)技術(shù)拐點(diǎn)到來以及爆款應(yīng)用出現(xiàn)。其中2D圖像生成引領(lǐng)視覺模型前進(jìn)方向，3D資產(chǎn)生成、視頻生成等領(lǐng)域受益于擴(kuò)散算法成熟，但數(shù)據(jù)與算法難點(diǎn)多于圖像生成，其中視頻生成當(dāng)前可類比2D圖像生成的2021年，2024年行業(yè)或取得更大的發(fā)展，3D資產(chǎn)生成則相對(duì)更加早期。2）聽覺模型數(shù)據(jù)仍有缺口，2023年以來技術(shù)有所突破。3）具身智能相對(duì)遠(yuǎn)期，AI+機(jī)器人實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)實(shí)世界交互。應(yīng)用展望方面，我們認(rèn)為L(zhǎng)LM給AIAgent底層提供了一個(gè)突破性技術(shù)方案，從而讓創(chuàng)建廣泛應(yīng)用且實(shí)用的Agent成為可能。自主智能體和智能體模擬可能是未來AIAgent發(fā)展的兩個(gè)方向，自主智能體力圖實(shí)現(xiàn)復(fù)雜流程自動(dòng)化，而智能體模擬力圖使AI更加擬人可信，帶來新的精神消費(fèi)產(chǎn)品?；诋a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)判斷，我們推薦昆侖萬維、焦點(diǎn)科技、萬興科技、美圖、盛天網(wǎng)絡(luò)等龍頭公司。
　　短?。盒聝?nèi)容生產(chǎn)模式，新娛樂市場(chǎng)。不論是傳統(tǒng)影視劇還是分賬微短劇，本質(zhì)上都是toB的商業(yè)模式，離用戶遠(yuǎn)、成本高、周期長(zhǎng)，內(nèi)容生產(chǎn)速度跟不上用戶偏好改變的速度，內(nèi)容變現(xiàn)效率低。而小程序短劇采用C2M模式，以銷定產(chǎn)，下游投流數(shù)據(jù)反饋至上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，提高了內(nèi)容變現(xiàn)效率。此外，抖微拆墻互通，以及微信、抖音、快手等平臺(tái)對(duì)短劇的扶持，也成為重要的推動(dòng)因素。展望未來，國內(nèi)市場(chǎng)格局初顯，頭部廠商市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提升。相比于國內(nèi)市場(chǎng)，海外短劇的監(jiān)管環(huán)境更寬松、用戶規(guī)模龐大增長(zhǎng)潛力較大。我們看好在短劇行業(yè)前瞻布局且具有IP優(yōu)勢(shì)的中文在線，推薦有相關(guān)布局的華策影視、芒果超媒、映宇宙。此外建議關(guān)注網(wǎng)文IP標(biāo)的掌閱科技、平治信息、閱文集團(tuán)；短劇平臺(tái)天威視訊、?？垂煞?、中廣天擇；有相關(guān)布局的影視公司浙文影業(yè)、捷成股份、檸萌影視。
　　 MR：2024年最值得期待的終端創(chuàng)新。Vision Pro即將在2024年年初發(fā)售，Vision Pro相比于其他VR/MR頭顯的清晰度、交互方式、佩戴舒適度，以及特別是眩暈，都有明顯改善，我們認(rèn)為市場(chǎng)很有可能低估其產(chǎn)品突破的意義，忽略了硬件體驗(yàn)的重大升級(jí)，從iPhone的移動(dòng)計(jì)算開始逐步進(jìn)入Vision Pro的空間計(jì)算，Vision Pro是一個(gè)新交互的開始，在前期，升維的體驗(yàn)才是更值得關(guān)注的，而不是價(jià)格和銷量，期待辦公、娛樂等領(lǐng)域的爆款應(yīng)用出現(xiàn)。積極關(guān)注AI+3D生成大模型的進(jìn)展，看好兩條主線共振向上。建議關(guān)注絲路視覺和力盛體育等，行業(yè)內(nèi)相關(guān)標(biāo)的也均值得重視。
　　跨境電商：行業(yè)景氣度高，估值有望提升。中國跨境電商市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，我們認(rèn)為海外電商滲透率仍有空間。中國具備高效率供應(yīng)鏈，商品價(jià)格具備競(jìng)爭(zhēng)力，2022年俄烏沖突導(dǎo)致的負(fù)面因素也在2023年有所緩解，看好2024年行業(yè)持續(xù)景氣。推薦焦點(diǎn)科技、華凱壹佰、吉宏股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：多模態(tài)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，倫理與隱私問題，商業(yè)化拓展不及預(yù)期，算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不及預(yù)期，政策與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，用戶需求變化風(fēng)險(xiǎn)，海外短劇產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。