>> 國(guó)金證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：酒企近況更新，龍頭態(tài)勢(shì)向好持續(xù)關(guān)注-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1308KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉宸倩,李本媛 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
食品飲料 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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投資建議
白酒板塊：（1）貴州茅臺(tái)：公司披露23年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1495億元，同比+17.2%；歸母凈利735億元，同比+17.2%。從經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)反饋來(lái)看，23年茅臺(tái)集團(tuán)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1639億元（同比+20%），利潤(rùn)總額首超千億元（同比增長(zhǎng)超19%）；其中保健酒業(yè)公司23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.43億元（同比增長(zhǎng)30%），23年推出的臺(tái)源成為10億元級(jí)別大單品。近日系列酒也披露提價(jià)，金王子出廠價(jià)+20元，醬香經(jīng)典+10元。公司業(yè)績(jī)工具箱充足、市場(chǎng)量?jī)r(jià)管控較優(yōu)、十四五后期增速維持高雙位數(shù)置信度高，持續(xù)推薦。
?。?）今世緣：公司公告，23年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.5億元，同比+27.41%。12月29日召開(kāi)2024年發(fā)展大會(huì)，第五代國(guó)緣4K亮相，明確發(fā)展三階段：1）到25年全力以赴邁向150億；2）26-30年十五五加快邁向營(yíng)收雙百億，省內(nèi)引領(lǐng)競(jìng)爭(zhēng)、省外周邊化板塊化；3）到35年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)集約高效發(fā)展。大會(huì)細(xì)化了戰(zhàn)略舉措：1）省內(nèi)高精尖，瞄準(zhǔn)對(duì)標(biāo)趕超，高端化品系培育、精細(xì)化區(qū)域運(yùn)營(yíng)、打造四大尖刀單品。2）省外三聚焦，聚焦國(guó)緣品牌、聚焦板塊打造、聚焦10+N重點(diǎn)地級(jí)板塊。3）強(qiáng)化組織力，強(qiáng)組織，優(yōu)管理、提效能。
?。?）古井貢酒：12月28日舉辦“沖向300億、奮進(jìn)新征程”23年經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)。23年順利實(shí)現(xiàn)200億目標(biāo)，省內(nèi)外結(jié)構(gòu)比6:4，次高端占比超60%，大單品戰(zhàn)略形成規(guī)模。2023年流通網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)百萬(wàn)家、團(tuán)購(gòu)單位超20萬(wàn)家、宴席超百萬(wàn)場(chǎng)，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、庫(kù)存可控，確保經(jīng)銷(xiāo)商和終端利潤(rùn)。24年將繼續(xù)堅(jiān)持次高端全國(guó)化，產(chǎn)品上是古20+古16+古7/8；區(qū)域上省內(nèi)沒(méi)有天花板，省外打造20/30億等一批強(qiáng)省、打造一批有影響力的節(jié)點(diǎn)城市。
投資建議：近期板塊情緒基本企穩(wěn)，對(duì)于頭部酒企開(kāi)門(mén)紅回款的預(yù)期逐漸修復(fù)，我們認(rèn)為行業(yè)龍頭酒企及當(dāng)下具備向上勢(shì)能的酒企仍能兌現(xiàn)相對(duì)高質(zhì)的業(yè)績(jī)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂業(yè)績(jī)置信度。當(dāng)下板塊估值性?xún)r(jià)比仍然較高，建議優(yōu)選穩(wěn)健性龍頭、布局強(qiáng)區(qū)域稟賦標(biāo)的、關(guān)注彈性&賠率較高的次高端等標(biāo)的。
啤酒板塊：周五燕京啤酒大跌，經(jīng)與公司溝通，近期經(jīng)營(yíng)無(wú)異常、管理層穩(wěn)定，預(yù)計(jì)股價(jià)擾動(dòng)系資金面因素。我們認(rèn)為，12月低基數(shù)下，各家啤酒銷(xiāo)量預(yù)計(jì)表現(xiàn)良好。燕京持續(xù)推進(jìn)改革，u8放量（23年增長(zhǎng)40%多到50多萬(wàn)噸，8元及以上大單品增速領(lǐng)先，且終端價(jià)、報(bào)表噸價(jià)維持相對(duì)較好），24年積極推動(dòng)鮮啤清爽整合升級(jí)，紅利釋放延續(xù)。
休閑食品：我們認(rèn)為小零食仍屬于景氣度高、確定性強(qiáng)的賽道，零食量販仍有開(kāi)店空間，疊加新品類(lèi)紅利釋放、補(bǔ)齊其他短板渠道等邏輯有望支撐3年復(fù)合20%+的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。洽洽出貨端短期受高基數(shù)擾動(dòng)，但公司已在積極備貨堅(jiān)果禮盒等產(chǎn)品，有望在24Q1實(shí)現(xiàn)較好的恢復(fù)。葵花籽采購(gòu)成本較4月高位下降10%+，后續(xù)毛利率有望恢復(fù)到22年同期水平。絕味進(jìn)入銷(xiāo)售淡季，全年開(kāi)店數(shù)量基本符合預(yù)期，建議關(guān)注成本彈性。
調(diào)味品：受到春節(jié)備貨節(jié)奏擾動(dòng)，12月大部分公司具備高基數(shù)，出貨增速邊際放緩，但終端庫(kù)存進(jìn)一步消化，有助于1月輕裝上陣。展望24年我們認(rèn)為需關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局改變下各企業(yè)的渠道建設(shè)能力、經(jīng)銷(xiāo)商管理能力。酵母需重視新成本采購(gòu)帶來(lái)的利潤(rùn)改善，甘蔗糖蜜預(yù)期產(chǎn)量同比+20%，對(duì)應(yīng)糖蜜價(jià)格有望下降約10%。建議把握企業(yè)改革和成本改善機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)。
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