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市場(chǎng)觀點(diǎn)：23年末走紅收官，24年初布局風(fēng)險(xiǎn)偏好行情。23年從年初到4月后步入波動(dòng)期，市場(chǎng)行情和預(yù)期有部分背離。在22Q4看好大盤(pán)/紅利/價(jià)值/低波防御后，當(dāng)下我們需要用新態(tài)度取得新年初的高勝率反彈收益、打下全年基礎(chǔ)，再用更平穩(wěn)地心態(tài)觀察Q1中后段的外部流動(dòng)性、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)等。行業(yè)配置方面，若有春季躁動(dòng)，則關(guān)注科創(chuàng)100為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)和旅游/鋼鐵/水泥/核電的潛在反轉(zhuǎn)。
　　春季躁動(dòng)有哪些規(guī)律？
　　1）經(jīng)濟(jì)空窗期內(nèi)外流動(dòng)性推波助瀾，當(dāng)下勝率賠率雙高。每年底12月至次年3月第一周是經(jīng)濟(jì)空窗期，市場(chǎng)先后交易以及“兩會(huì)政策預(yù)期”以及“3月小陽(yáng)春復(fù)工預(yù)期”，市場(chǎng)交易預(yù)期時(shí)往往具備更大彈性且短期無(wú)法證偽，3月后經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能和預(yù)期背離或內(nèi)外流動(dòng)性緊縮后春季躁動(dòng)可能結(jié)束。當(dāng)前市場(chǎng)賠率勝率雙高，只待邊際催化。
　　2）由風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)，小盤(pán)、成長(zhǎng)風(fēng)格為主，重視TMT。春季行情多數(shù)小盤(pán)領(lǐng)跑；成長(zhǎng)風(fēng)格勝率較高，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)行情時(shí)，喜歡業(yè)績(jī)彈性更高的方向，典型的是科技和周期；年初表現(xiàn)的行業(yè)與上一年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主題相對(duì)應(yīng)，歷史上年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于基建/擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新方向有所側(cè)重時(shí)，春季行情往往在周期和科技方向會(huì)產(chǎn)生階段性趨勢(shì)行情。
　　3）如果有春季躁動(dòng)，發(fā)令槍是什么？國(guó)內(nèi)貨幣寬松或者海外資金回流。國(guó)內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提降低社融成本，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策寬松，1月可能較快調(diào)整逆回購(gòu)、SLF、MLF、LPR。海外方面，歐美股市及印越新興市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議轉(zhuǎn)向后率先迎來(lái)上漲，此時(shí)全球資金尋找價(jià)值洼地，有望回流韓股、AH股等，帶動(dòng)市場(chǎng)補(bǔ)漲，北向資金在弱勢(shì)市場(chǎng)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”較強(qiáng)。
　　行業(yè)配置：一是科創(chuàng)100為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)，二是旅游/鋼鐵/水泥/核電的潛在反轉(zhuǎn)。成長(zhǎng)方面，科創(chuàng)100具備市值偏中小特征（流通市值中位數(shù)60億元），行業(yè)偏向醫(yī)藥/電子/機(jī)械（規(guī)避部分熱門(mén)AI、新能源超大市值標(biāo)的），受益北交所外溢效應(yīng)。反轉(zhuǎn)方面，上述行業(yè)Q4表現(xiàn)不佳，或受流感影響、或受鐵礦石/經(jīng)濟(jì)基本面影響，處在中底部位置，年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議出現(xiàn)了政策催化。
　　各行業(yè)1月十大金股：福瑞股份，山東黃金，杰瑞股份，元力股份，長(zhǎng)安汽車(chē)，中國(guó)太保，滬電股份，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，巨子生物，王力安防。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。