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核心觀點：貴金屬方面，美國降息預期逐步確認，金價持續(xù)上行。工業(yè)金屬方面，銅-庫存累積，銅價高位回落。鋁-礦端供應趨緊疊加庫存去化，鋁價上行。能源金屬方面，鋰-供強需弱，碳酸鋰價格持續(xù)下跌。鈷-挺價情緒顯現(xiàn)，鈷鹽價格止跌。稀土-需求疲弱，稀土價格下行。
　　貴金屬：美國降息預期逐步確認，金價持續(xù)上行。倫敦現(xiàn)貨金周度漲1.11%至2078.4美元/盎司，SHFE金周度漲0.59%至481.42元/克。上周美國初請數(shù)據(jù)超預期及12月芝加哥PMI大幅低于預期，表明美國經(jīng)濟和就業(yè)持續(xù)回落，同時多位美聯(lián)儲官員釋放2024年降息預期。根據(jù)CMEFedwatch,美聯(lián)儲2024年3月首次降息的概率達73.5%，2024年美聯(lián)儲大概率進入降息周期，金價有望迎來上行周期，后續(xù)金價或將圍繞2024年降息時點預期變化而波動。
　　工業(yè)金屬：庫存累積，銅價高位回落。LME/SHFE銅周度跌0.21%/0.12%至8575/68970美元/噸。宏觀方面，美國經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)如期回落，美聯(lián)儲2024年大概率進入降息周期，利于銅價回升。需求方面，本周精銅桿開工率71.40%，環(huán)比回落0.26%。精銅桿企業(yè)普遍表示訂單走弱，多數(shù)下游企業(yè)維持剛需采購。庫存方面，本周倫銅庫存16.73萬噸，環(huán)比增0.37%，滬銅庫存3.09萬噸，環(huán)比增7.62%。鋁-礦端供應趨緊疊加庫存去化，鋁價上行。LME/SHFE鋁周度漲4.48%/1.99%至2381/19490(美)元/噸，氧化鋁期貨周五收盤價3348元/噸，周度漲2.4%。原料端方面，幾內亞油庫爆炸或影響鋁土礦供應，中國對幾內亞鋁土礦依存度較高，氧化鋁期貨大漲，帶動期鋁上漲。供給方面，本周電解鋁行業(yè)保持穩(wěn)定生產，電解鋁行業(yè)開工產能4207.3萬噸，環(huán)比上周持平。需求方面，河南等多地環(huán)保限產升級，鋁加工企業(yè)減產幅度擴大。本周鋁下游加工龍頭開工率為60.2%，環(huán)比下降2.9%。庫存方面，全國電解鋁現(xiàn)貨庫存為43.4萬噸，環(huán)比減少2.48%，滬鋁庫存9.90萬噸，環(huán)比減少3.02%。
　　能源金屬：鋰-供強需弱，碳酸鋰價格持續(xù)下跌。鋰輝石價格周度跌4.71%至1315美元/噸，碳酸鋰價格周度跌2.62%至9.69萬元/噸。廣期所碳酸鋰2401周五收盤價10.11萬元/噸，環(huán)比上周跌0.30%。供給方面，本周碳酸鋰產量預計9077噸，環(huán)比增加2.4%。鋰鹽價格持續(xù)走跌，鋰鹽廠成本及出貨壓力加大，導致開工有所下滑，部分企業(yè)停減產。需求方面，下游排產持續(xù)減弱，剛需采購為主，暫無補庫預期。鈷-挺價情緒顯現(xiàn)，鈷鹽價格止跌。硫酸鈷/四鈷價格周度漲0.95%/持平為3.19/12.55萬元/噸。本周外盤鈷價為13.59美元/磅，環(huán)比持平。供給端，四鈷和硫酸鈷開工率下滑，產量減少。需求端，鈷酸鋰需求表現(xiàn)平淡，剛需補庫為主；三元前驅體廠訂單縮減，接貨不積極，企業(yè)多降低開工負荷。稀土-需求疲弱，稀土價格下行。氧化鐠/氧化釹周度價格跌1.10%/0.52%為45.73/45.49萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌5.51%/8.18%至737/247萬元/噸。臨近元旦假期，終端訂單較弱，新增訂單少量，下游需求有限，市場詢單補貨一般，商家多謹慎采購。
　　相關標的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業(yè)。
　　風險提示：下游復產不及預期風險；國內房地產需求不振的風險；美聯(lián)儲加息幅度超預期風險；新能源汽車增速不及預期風險；海外地緣政治風險。