>> 創(chuàng)元期貨-雙焦周報：現(xiàn)貨疲軟，鐵水見底-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 2025KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陶銳 |
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報告要點：
行情回顧：現(xiàn)貨延續(xù)疲軟，盤面表現(xiàn)最弱。上周雙焦表現(xiàn)乏善可陳，焦煤現(xiàn)貨疲軟，焦炭擔(dān)心鋼廠提降，盤面也表現(xiàn)最弱，若非成材驅(qū)動不明，依舊震蕩，雙焦情緒甚至還能更差，最終收盤仍未收完基差，就可見一斑了。
宏觀：12月PMI環(huán)比走弱，股票走強(qiáng)抽走部分商品流動性。
1）12月31日，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)公布為49%，比上月下降0.4個百分點。
2）12月百強(qiáng)房企銷售數(shù)據(jù)公布，同比-45.5%，環(huán)比上月-31.7%表現(xiàn)更差。
3）上周A股觸底反彈、國債下跌，商品整體資金流出明顯。
動煤供增需觸頂，現(xiàn)貨延續(xù)疲軟：近端動煤供需格局十分明朗，坑口產(chǎn)量環(huán)比改善（此前降雪影響衰退），而需求端則日耗基本觸頂，港口庫存預(yù)計難以繼續(xù)大幅下降，供需偏弱，而且海煤報價疲軟，跟隨為主，整體價格下跌壓力仍存。后市需求端，預(yù)計隨著下周天氣的持續(xù)偏暖，將會出現(xiàn)一定程度下滑，供給端則預(yù)計高位震蕩，短期價格依舊承壓。不過，由于疆煤外運(yùn)成本偏剛性，電廠存主動補(bǔ)庫空間，因此料下跌空間有限。
短期關(guān)注鐵水見底影響，但長期核心還是成材需求走向：短期雙焦供需矛盾主要集中在鐵水身上，即此前持續(xù)下行的鐵水，進(jìn)而帶來的剛需和投機(jī)需求連續(xù)疲弱，是主導(dǎo)雙焦價格疲弱的核心（即便在礦難頻發(fā)的時期，也依舊是主要矛盾點）。對于后市，從鐵水檢修情況來看，預(yù)計下周即將見底回升，需關(guān)注短期剛需或投機(jī)需求的邊際改善可能，以及由此引起的價格反彈可能（但不建議過于重視）；交易的核心，我們依舊認(rèn)為在于成材需求的走向，即對于明年兩會后的內(nèi)需、出口預(yù)期，而這又暫不明朗。因此又落到了此前測算的從原料到成材整體偏緊的平衡表內(nèi)，故操作上仍不建議做空為主，更多建議關(guān)注回調(diào)參與多配或者正套，等待蒙煤更進(jìn)一步擴(kuò)大再考慮是否需要空配。
風(fēng)險點：終端需求不及預(yù)期、進(jìn)口超預(yù)期、宏觀波動加大等
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