>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
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【市場概覽】
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對二甲苯：做縮PXN價差。單邊震蕩市。供需方面，PX上周福佳負(fù)荷降低到8成附近、揭陽石化意外停車，PX開工率大幅下降至78%（-6.7%），然而本周揭陽石化重啟，PX供應(yīng)逐步寬松，PXN面臨被壓縮的局面。需求端PTA裝置開工率本周變化不大，逸盛寧波3#計劃重啟、漢邦石化計劃投料，整體開工率持平。因此PX估值整體由石腦油來支撐。關(guān)注未來俄羅斯及中東石腦油裝船情況對價格的影響。
PTA：供應(yīng)增加而需求邊際轉(zhuǎn)弱，PTA單邊估值上方壓力位6100元/噸。多PTA空PX對沖。PTA估值的核心矛盾目前集中在成本端。本周逸盛寧波3#計劃檢修，漢邦計劃投料，關(guān)注計劃外減停，已減停裝置或延續(xù)檢修。聚酯開工季節(jié)性開工進(jìn)入下滑通道，盡管今年聚酯環(huán)節(jié)利潤和庫存情況相較其他年份明顯好于均值，然而難以避免1月份開工的季節(jié)性下滑，PTA仍然面臨單周累庫3-5萬噸的現(xiàn)狀，整體矛盾不大。因此成本對于PTA的估值來說影響更加直接。近兩周原油價格在地緣風(fēng)險溢價的影響下重心上移，帶動PXPTA價格反彈。PX揭陽石化260萬噸裝置意外停車檢修1周，本周預(yù)計有重啟計劃，關(guān)注多PTA空PX加工費(fèi)擴(kuò)張頭寸。
MEG：短期震蕩市，關(guān)注紅海運(yùn)輸對乙二醇進(jìn)口影響。從港口庫存來看，上周到港18萬噸，乙二醇由去庫轉(zhuǎn)為累庫預(yù)期。北美發(fā)往中國的乙二醇船期從9-10月份開始有明顯的減量，沙特從11月份開始有減量，仍需驗(yàn)證未來到港和進(jìn)口乙二醇下滑的持續(xù)性。短期矛盾仍需進(jìn)一步累積，震蕩市為主。
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