>> 南華期貨-紙漿周報：現(xiàn)實端壓價，備貨預(yù)期支撐-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
褚旭 |
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紙漿：現(xiàn)實端壓價，備貨預(yù)期支撐
【盤面回顧】上周紙漿期貨05主力合約價格震蕩下行，周五時段價格下行明顯，持倉量增加，以空頭增倉占優(yōu)。SP2405合約周度下跌164元，跌幅為2.83%，收盤價為5640元/噸。針葉漿現(xiàn)貨價格震蕩下行，山東銀星下跌150元至5800元/噸，河北俄針下跌175元至5575元/噸；闊葉漿山東金魚價格漲跌無變化為4975元/噸。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】據(jù)UTIPULP數(shù)據(jù)顯示，2023年10月歐洲化學(xué)漿消費量83.71萬噸，同比下降10.37%；歐洲化學(xué)紙漿庫存量72.90萬噸，同比增加8.93%。庫存天數(shù)28天，較去年同期增加7天。據(jù)Europulp數(shù)據(jù)顯示，2023年11月歐洲港口總庫存較10月下滑2.34%，較2022年同期下滑8.63%。其中法國/瑞士、英國以及西班牙港口庫存環(huán)比提升，分別環(huán)比提升25.83%、44.14%以及16.08%。其余地區(qū)港口庫存均處于下滑態(tài)勢，荷蘭/比利時環(huán)比下滑3.12%，德國環(huán)比下滑10.07%，意大利環(huán)比下滑10.01%。亞太森博闊葉漿已完成12月份接單，計劃1月份價格上漲200元/噸。據(jù)國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會最新發(fā)布的進(jìn)口商品暫定稅率表，雙膠紙、銅版紙、白紙板、再生箱板紙以及瓦楞原紙將在2024年繼續(xù)實施零關(guān)稅。
【核心邏輯】上周紙漿期貨05主力合約價格震蕩下行，周五時段價格下行明顯，從期貨盤面短期走勢來看，價格維持區(qū)間震蕩，中期走勢依然維持2023年10月中旬以來的下跌趨勢。近期紙漿期貨所有合約合計持倉量持續(xù)下降，意味著紙漿品種的資金參與度下降，這與品種本身現(xiàn)階段的供需矛盾有直接關(guān)系，紙漿品種中短期供需矛盾不突出，國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨價格低估被下游成品紙價格下跌壓制，回補動能有限。當(dāng)前紙漿外盤報價相對堅挺，漿廠庫存壓力與制漿成本為報價提供支撐。歐洲港口紙漿庫存持續(xù)下降，而化學(xué)漿庫存變化對沖部分港口降幅，總庫存降幅輕微。預(yù)計2024年歐洲紙漿壓力仍在，但對比2023年將有所緩解。國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨價格跟隨期貨盤面基差調(diào)整，闊葉漿價格上周持穩(wěn)，下游成品紙種均價有不同程度下跌。從周度價差變化來看，價格下跌基差小幅走強表明期貨弱于現(xiàn)貨，闊葉漿價格持穩(wěn)針闊葉價差縮窄表明針葉弱于闊葉，遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)近遠(yuǎn)月價差拉大表明近月弱于遠(yuǎn)月，原料成品差收窄表明原料弱于成品。綜合來看，上周期貨盤面近月價格有明顯走弱跡象，紙漿價格走現(xiàn)實端偏弱邏輯。本周及下周預(yù)計紙廠春節(jié)原料備貨逐步啟動，國內(nèi)針葉漿偏低估值將增加下游采購意愿，對紙漿價格形成支撐。
【策略觀點】SP2405主力合約5450-5900區(qū)間操作。
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