>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單增長(zhǎng)，紡織企業(yè)皮棉原料采購(gòu)積極性好轉(zhuǎn)，整體市場(chǎng)成交持續(xù)放量。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)回暖，下游產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)邊際變化轉(zhuǎn)好，支撐盤(pán)面價(jià)格上漲。但從中期來(lái)看，棉紗高庫(kù)存的矛盾仍在，且紡紗利潤(rùn)微薄，棉價(jià)缺乏較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)。
白糖：春節(jié)備貨時(shí)節(jié)下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)多日企穩(wěn)，終端詢(xún)價(jià)增加，成交有所回暖。印度和泰國(guó)產(chǎn)量不佳，在一定程度上被巴西中南部的豐產(chǎn)所抵消。當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)倒掛已經(jīng)持續(xù)超過(guò)兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅去化。
油脂：據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-31日棕櫚油出口量為1378930噸，較上月同期出口的1530673噸減少10%。12月29日豆油成交2500噸，棕櫚油成交13100噸。大方向上全球油脂暫時(shí)看不到減產(chǎn)，1月以后隨著產(chǎn)量季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)計(jì)去庫(kù)趨勢(shì)更明確。
豆粕：125家油廠上周開(kāi)機(jī)率51%，壓榨量179.96萬(wàn)噸。預(yù)報(bào)顯示巴西未來(lái)兩周整體降雨較大，阿根廷降雨偏正常，利于大豆生長(zhǎng)。巴西總產(chǎn)量還是高位，即使巴西減產(chǎn)到1.45億噸，但阿根廷豐產(chǎn)，南美產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍然歷史最高。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2403)經(jīng)過(guò)一個(gè)月報(bào)收陰線持續(xù)空頭下跌，兩周前超跌反彈回暖上升，上周以來(lái)寬幅盤(pán)整，形成上方有空頭壓力的短期盤(pán)整的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.13%報(bào)收于2397。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.25%（-0.12%），自高位震蕩下行至歷史平均數(shù)水平；期權(quán)持量PCR報(bào)收于0.88（-0.00），自低位緩慢上行。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏空頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2403：S_C2403-P-2360，S_C2403-P-2380和S_C2403-C-2380，S_C2403-C-2400。
（2）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2403)前三周上升受阻回落逐漸下行后盤(pán)整震蕩，上周先漲后跌振幅擴(kuò)大，本周跳空低開(kāi)報(bào)收大陰線，跌幅1.27%報(bào)收于3644。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于17.88%（-0.08%），窄軌道線內(nèi)震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR盤(pán)整報(bào)收于1.13（-0.10），中間位置盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2403，S_M2403-P-3550，S_M2403-C-3600和S_M2403-C-3650，S_M2401-C-3700。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2402)一個(gè)半月前于高點(diǎn)震蕩回落至前期震蕩區(qū)間下限后于三周前開(kāi)始偏弱多寬幅震蕩，近一周連續(xù)報(bào)收陰線下行，下有前期震蕩區(qū)間下限支撐，跌幅1.27%報(bào)收于6988。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于23.48%（+0.57%），小幅回落至上軌道線；持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.79（-0.03），寬幅區(qū)間震蕩。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2405：S_P2405-P7000@10,S_P2405-P-7100@10和S_P2405-C-7100@10，S_P2405-C-7200@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2403)一個(gè)多月前跌破前期震蕩區(qū)間低點(diǎn)加速下行一周多后于前三周跌速減緩寬幅震蕩，兩周前自低位弱勢(shì)反彈，漲幅0.50%報(bào)收于6372。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.37%（-0.13%），低位盤(pán)整；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.80（-0.01），持續(xù)下行至低位后盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6500@10，S_SR2403C6600@10。
（5）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2403)近一個(gè)多月以來(lái)于超跌反彈震蕩回升，近三周先窄幅盤(pán)整后偏多頭緩慢上行，漲幅0.10%報(bào)收于15530。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.38%（-0.47%），低位窄幅盤(pán)整；持倉(cāng)量PCR緩慢下行，于較低位置報(bào)收于0.54（-0.01），低位窄幅盤(pán)整。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2403：S_CF2403P15400，S_CF2403P15600和S_CF2403C15800，S_CF2403C16000。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣(mài)方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般
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