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【氧化鋁】異動(dòng)點(diǎn)評(píng)
　　 2024年1月2日氧化鋁期貨主力合約再度漲停。我們認(rèn)為今日氧化鋁期貨上漲主要是因?yàn)榻诘V石供應(yīng)緊張，以及環(huán)保和天氣對(duì)北方地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能帶來的擾動(dòng)。
　　目前幾內(nèi)亞的供應(yīng)擾動(dòng)有所反復(fù)，此前由于幾內(nèi)亞與鄰國(guó)的外交努力，加油站燃油供應(yīng)有所改善，12月23日起全國(guó)加油站汽柴油限量供應(yīng)。但12月30日，幾內(nèi)亞一黃金開采公司就燃油短缺向政府爭(zhēng)取額外燃油供應(yīng)，但因申請(qǐng)未實(shí)現(xiàn)宣布停產(chǎn)，側(cè)面反映了幾內(nèi)亞礦企整體的用油緊張程度。同日，幾內(nèi)亞危機(jī)管理委員會(huì)表示，由于部分地區(qū)柴油供應(yīng)不足，政府將有組織的協(xié)調(diào)停電加以應(yīng)對(duì)。
　　國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，12月氧化鋁減停產(chǎn)產(chǎn)能約500萬噸，絕大多數(shù)為北方氧化鋁廠因?yàn)榈V石供應(yīng)和環(huán)保原因而減停產(chǎn)。受礦山事故影響，山西呂梁地區(qū)礦山停產(chǎn)增加，疊加山西礦山年底例行停產(chǎn)，部分礦山可能就此停產(chǎn)至春季復(fù)產(chǎn)。部分前期因環(huán)保因素減停產(chǎn)產(chǎn)能在節(jié)后開始復(fù)產(chǎn)，據(jù)阿拉丁(ALD）調(diào)研了解，山東大型氧化鋁廠鄒平廠區(qū)1號(hào)爐已于1月1日開始烘爐，預(yù)計(jì)1月6日正常下料。重慶氧化鋁廠此前焙燒減產(chǎn)30%，據(jù)悉1月1日企業(yè)逐漸恢復(fù)焙燒生產(chǎn)。整體而言后續(xù)需要關(guān)注國(guó)產(chǎn)礦石的供應(yīng)情況以及環(huán)保因素?cái)_動(dòng)的持續(xù)時(shí)間。
　　現(xiàn)貨方面，1月2日阿拉丁氧化鋁北方綜合報(bào)價(jià)3200元/噸漲30元，山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3000-3080元，主流成交貼水100元，河南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3160-3220元，主流成交升水50元，山西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3160-3250元，主流成交升水100元，加權(quán)指數(shù)3233.3元/噸漲15.8元。目前現(xiàn)貨價(jià)格上漲速度不及期貨，期現(xiàn)套利空間打開。
　　總結(jié)而言，今日氧化鋁期貨主力合約漲停更多是供應(yīng)端擾動(dòng)的結(jié)果。短期礦石和氧化鋁供應(yīng)均偏緊，中期環(huán)保因素的擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間或不會(huì)太長(zhǎng)，且云南電解鋁仍有可能有第二輪減產(chǎn)，長(zhǎng)期我們保持礦石進(jìn)口維持增長(zhǎng)的觀點(diǎn)，但用礦成本或有所上升。策略上中長(zhǎng)期及時(shí)關(guān)注鋁土礦和氧化鋁復(fù)產(chǎn)情況，若復(fù)產(chǎn)順利可擇機(jī)逢高沽空。短期關(guān)注多氧化鋁空燒堿套利，配比按價(jià)值3AO:2SH或按波動(dòng)率動(dòng)態(tài)調(diào)整，以及2月和4月跨期正套機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:供應(yīng)端擾動(dòng)增加;需求不及預(yù)期等