>> 華安證券-電力設(shè)備行業(yè)周報(bào)：估值底先于現(xiàn)實(shí)底，關(guān)注基本面改善環(huán)節(jié)-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
大小： |
1474KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張志邦 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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電動(dòng)車(chē)：本周鋰電反彈明顯，估值底先于現(xiàn)實(shí)底，持續(xù)性取決于基本面改善節(jié)奏/幅度。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈仍處于磨底階段，年底板塊上漲主要或主要受交易面影響。我們認(rèn)為隨著需求增長(zhǎng)及產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)，盈利或?qū)⒃?4年Q2修復(fù)。考慮到估值已經(jīng)反應(yīng)了基本面演進(jìn)節(jié)奏，估值底先于現(xiàn)實(shí)底，反彈的持續(xù)性取決于基本面改善幅度。建議關(guān)注電池環(huán)節(jié)（估值底部）、正極環(huán)節(jié)（補(bǔ)庫(kù)預(yù)期）、碳酸鋰（彈性）。
新技術(shù)：重慶金美突破MC量產(chǎn)，蔚來(lái)、小米、華為等多款車(chē)型上線(xiàn)高壓快充，建議關(guān)注復(fù)合集流體和高壓快充兩大板塊。12月28日，重慶金美舉辦MC規(guī)?；a(chǎn)品落地儀式，已獲得批量訂單，預(yù)計(jì)2024年開(kāi)啟大批量供貨。我們認(rèn)為，繼MA突破量產(chǎn)后，本次重慶金美突破MC量產(chǎn)，復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)已實(shí)現(xiàn)從0-1突破，后續(xù)關(guān)注1-10的量產(chǎn)降本和批量訂單落地節(jié)奏，預(yù)計(jì)2024H2實(shí)現(xiàn)復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)。12月23日蔚來(lái)在NIODAY上正式推出了ET9行政旗艦車(chē)，將搭載900V高電壓平臺(tái)，預(yù)計(jì)2025年Q1交付。除蔚來(lái)外，華為M9、小鵬X9、小米SU7等亦上線(xiàn)高壓快充，隨高壓快充車(chē)型加速滲透，有望持續(xù)催化高壓快充產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注快充領(lǐng)域電新標(biāo)的。
儲(chǔ)能：山東提臺(tái)區(qū)儲(chǔ)能激勵(lì)政策，或可協(xié)助理順盈利邏輯。山東提出探索激勵(lì)政策，鼓勵(lì)光伏投資企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)在消納困難變電站(臺(tái)區(qū)）配建儲(chǔ)能設(shè)施，作為國(guó)內(nèi)新能源裝機(jī)大省，消納壓力凸顯，政策或可為其他省份提供參考。展望2024年，保障性并網(wǎng)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置+市場(chǎng)化并網(wǎng)占比提升+分布式配儲(chǔ)+部分存量項(xiàng)目開(kāi)始要求配儲(chǔ)，均將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能配置比例提升，支撐國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能規(guī)模高增。PCS環(huán)節(jié)價(jià)格基本維持穩(wěn)定，量增有望帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)提升，集中式大項(xiàng)目有望帶動(dòng)液冷占比進(jìn)一步提升。建議關(guān)注PCS、變壓器和液冷環(huán)節(jié)。
風(fēng)電：海上風(fēng)電利好頻出，看好2024年海上風(fēng)電高景氣度?！耙源蟠 毙马?xiàng)目落地，打造整機(jī)商第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。建議關(guān)注強(qiáng)海風(fēng)邏輯標(biāo)的。
光伏：P型加速出清，N型加速滲透；多省發(fā)布電量交易細(xì)則，為后續(xù)新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供了經(jīng)濟(jì)性測(cè)算新依據(jù)。建議關(guān)注硅料、輔材龍頭及新技術(shù)。
氫能：本周氫能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出多點(diǎn)突破、全面提速的良好態(tài)勢(shì)。大連市出臺(tái)了氫能專(zhuān)項(xiàng)資金政策，支持加氫站建設(shè)，提升氫能供應(yīng)能力；四川成德眉資開(kāi)通了氫能“零碳”道路運(yùn)輸線(xiàn)路，展示了氫燃料電池重卡的商業(yè)化應(yīng)用前景；中國(guó)首座中歐合作氫能產(chǎn)業(yè)園開(kāi)園，為氫能產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和合作搭建了平臺(tái)。氫能板塊投資將迎來(lái)窗口期，建議關(guān)注制氫、儲(chǔ)運(yùn)、燃料電池等環(huán)節(jié)，年底招標(biāo)或提振市場(chǎng)。
人形機(jī)器人：本周人形機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)化加速落地。北京人工智能公共算力平臺(tái)（上莊）正式上線(xiàn)，為人形機(jī)器人的研發(fā)和應(yīng)用提供了強(qiáng)大的算力支持；優(yōu)必選登陸港交所，標(biāo)志著人形機(jī)器人行業(yè)的商業(yè)化水平和市場(chǎng)認(rèn)可度的提升。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)看好機(jī)器人賽道投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注確定性高的Tier1供應(yīng)商和輪動(dòng)價(jià)值量增加環(huán)節(jié)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新能源汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期。若新能源汽車(chē)發(fā)展增速放緩不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策臨時(shí)性變化，補(bǔ)貼退坡幅度和執(zhí)行時(shí)間預(yù)期若發(fā)生變化，對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量造成沖擊，直接影響行業(yè)發(fā)展。
相關(guān)技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破。若鋰電池成本降幅不及預(yù)期，相關(guān)政策執(zhí)行力度減弱，新技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降超出預(yù)期?？赡艽嬖诋a(chǎn)品市占率下降、產(chǎn)品價(jià)格下降超出預(yù)期等情況。
產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期。若建立新產(chǎn)能進(jìn)度落后，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)落后，造成供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)品量產(chǎn)上市風(fēng)險(xiǎn)。
原材料價(jià)格波動(dòng)。原材料主要為鋰、鈷、鎳等金屬，價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利水平。
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