>> 國泰君安-鼎捷軟件(300378)工業(yè)數(shù)智化領軍者，中臺與AI構筑增長新引擎-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 2443KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李沐華 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司擁有完整的制造業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型賦能的產(chǎn)品體系，新一代AI賦能的PLM快速落地應用，雅典娜中臺疊加AIGC功能的創(chuàng)新應用放量在即，未來營收增速或超預期。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。公司作為工業(yè)制造業(yè)數(shù)字化服務商龍頭，預計公司2023-2025年營收分別為23.05/26.93/31.32億元，EPS分別為0.53/0.73/0.89元。按照PE和PS估值，給予目標價29.26元。
與眾不同的認識：工業(yè)軟件數(shù)智化領軍者，AI賦能推動二次增長。市場認為相較于業(yè)內(nèi)同行，公司整體的盈利能力偏弱，增長乏力。我們認為，在工業(yè)軟件邁向國產(chǎn)化、數(shù)智化的背景下，公司已建立起數(shù)智驅(qū)動的新型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺-鼎捷雅典娜，通過一套具備自成長、自運行能力的智慧執(zhí)行引擎實現(xiàn)落地，并融合AIGC技術孵化多個應用場景的智能產(chǎn)品，屬行業(yè)領先。基于鼎捷雅典娜中臺的產(chǎn)品及應用正在持續(xù)落地中，大規(guī)模商業(yè)化進程正在加速，為公司的二次增長打開了全新市場空間。
核心邏輯：1、伴隨著國產(chǎn)替代興起、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快及人工智能技術實質(zhì)性突破，工業(yè)軟件的市場空間巨大，公司憑借著完整的業(yè)務體系和緊抓AI浪潮的能力，有望實現(xiàn)產(chǎn)品的顛覆性創(chuàng)新和市場份額的大幅提升;2、公司以雅典娜中臺為基石，嵌入GPT大模型孵化出的Chat系列產(chǎn)品，極大地拓展了鼎捷雅典娜的應用場景，國內(nèi)首款AI智能化PLM-鼎捷新一代PLM已正式發(fā)布，并與生態(tài)合作伙伴協(xié)力推進PLM系統(tǒng)落地。AI智能化功能增強了客戶的付費意愿，隨著相關AIGC產(chǎn)品的大規(guī)模鋪開，未來營收增速將超預期；3、公司在臺灣地區(qū)經(jīng)營成熟，既能利用其業(yè)務經(jīng)驗為大陸業(yè)務的高速拓展提供有效支撐，又能有效抵抗宏觀經(jīng)濟波動的風險，公司經(jīng)營韌性十足。
催化劑：鼎捷新一代PLM已發(fā)布；Chat系列產(chǎn)品正在快速拓展。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響的風險，人力成本上升風險。
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