>> 興業(yè)證券-乘風AI不斷創(chuàng)新產(chǎn)品-Alpha突出的中盤增強造就之路-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 1868KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊,占康萍 |
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投資要點
長城中證500指數(shù)增強A（基金代碼：006048）于2018年8月13日成立，長城中證500指數(shù)增強C（基金代碼：007413）于2019年5月9日成立。
2023年長城中證500增強alpha突出，長期表現(xiàn)穩(wěn)?。洪L城中證500指數(shù)增強2023年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。從收益情況來看，產(chǎn)品在2023年區(qū)間收益率為4.01%，區(qū)間超額收益為11.03%，多頭超額信息比率為3.69，多頭夏普比率為0.27，相對基準周度勝率為72.00%；其區(qū)間超額收益在全市場64只以中證500指數(shù)為基準的指數(shù)增強產(chǎn)品當中排名第一。此外，產(chǎn)品2023年的夏普比率、信息比率及相對基準周度勝率在同類產(chǎn)品當中也均排名第一。
平臺與基金經(jīng)理雙賦能，擁抱AI不斷創(chuàng)新產(chǎn)品：近年來，長城基金在指數(shù)增強領域密集落子，逐步形成了涵括寬基指數(shù)、行業(yè)主題兩大類別的指增產(chǎn)品，為投資者提供了多樣的量化投資工具；長城基金量化團隊于2018年年初成立，并由深耕量化投研領域的量化名將雷俊管理。自2023年開始，長城基金量化團隊將AI技術應用于量化投資，于變局中開新局，自行開發(fā)了基于深度神經(jīng)網(wǎng)絡和機器學習框架的因子挖掘系統(tǒng)；雷俊先生的投資策略以量化策略為主。對于量化增強投資策略，在擁抱AI的階段，雷俊先生的投資策略更加注重產(chǎn)品的壽命，追求高夏普和高信息比率，以學習相對穩(wěn)定的錯誤定價和提高勝率為目標，并深入探索機器學習和傳統(tǒng)多因子之間的兼容性。
探尋本質(zhì)，長城中證500增強持倉分析：1）重倉行業(yè)獲顯著超額：截至2023H1，基金重倉的前三大行業(yè)分別為電子、醫(yī)藥、基礎化工，占比分別為11.73%、11.39%、9.61%。根據(jù)Brinson模型，將中證500指數(shù)和長城中證500指數(shù)增強相比較，拆分得到產(chǎn)品在各個板塊和行業(yè)上的收益。從板塊來看，2023H1該產(chǎn)品在周期、制造和TMT板塊都取得了顯著的超額收益；2）策略換手率偏低，策略容量更充足：產(chǎn)品換手率較低，對于量化基金來說，偏低的換手率常常代表著更高的策略容量上限和更好的業(yè)績持續(xù)性；3）相對中證500指數(shù)，基金配置較多中小市值、低波動性的股票：根據(jù)Barra歸因結果，基金在2023年H1相對中證500配置了較多中小市值、低波動性的股票。
乘產(chǎn)品形態(tài)東風，beta與alpha齊飛。
指數(shù)增強產(chǎn)品優(yōu)勢明顯：21年下半年之后隨著行業(yè)輪動速度上升并長期處于高位，指數(shù)增強基金在風格快速輪動的A股市場優(yōu)勢明顯。
中證500指數(shù)是優(yōu)秀中盤分散化投資工具，當下配置價值較高：中證500指數(shù)長期收益優(yōu)于其他主流寬基指數(shù)。截至2023年12月31日，自基日以來，中證500指數(shù)區(qū)間收益率達442.92%，年化收益率達9.59%。指數(shù)市值分布整體偏中盤風格，權重較為分散，成長周期兼具。指數(shù)當前處于估值低位，疊加國內(nèi)外環(huán)境改善，中證500指數(shù)或已進入最佳擊球區(qū)。
風險提示：報告中的結果均通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
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