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核心觀點(diǎn)：按照自下而上的分析師預(yù)期加總，預(yù)測2023Q4萬得全A和萬得全A非金融的ROE為8.08%和7.57%（預(yù)測2024Q1分別為7.95%和7.53%）；當(dāng)前A股已經(jīng)到了歷史較低估值水平，且?guī)齑嬷芷趯由鲜泄菊w盈利能力上行，堅(jiān)定看多未來兩年的中國股市。綜合中信一級行業(yè)多維度指標(biāo)，2024年01月看好有色金屬、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、紡織服裝和銀行的相對收益。
　　 A股整體盈利預(yù)測與市場情緒：按照自下而上的分析師預(yù)期加總，預(yù)測2023Q4萬得全A和萬得全A非金融的ROE為8.08%和7.57%（預(yù)測2024Q1分別為7.95%和7.53%），分析師預(yù)期相比上月小幅下調(diào)，2023Q3的ROETTM為8.16%和7.51%。周期定位方面，全球康波蕭條期，中國人口周期下行，產(chǎn)能周期下行，庫存周期上行，預(yù)測ROE于2023Q4開啟上升趨勢。當(dāng)前A股已經(jīng)到了歷史較低估值水平，且?guī)齑嬷芷趯由鲜泄菊w盈利能力上行，堅(jiān)定看多未來兩年的中國股市。從PB分位數(shù)來看，截至2023年12月29號，萬得全A的PB分位數(shù)為1.86%，市場整體估值處于歷史較低估值水平。當(dāng)前期權(quán)市場對上證50、滬深300和創(chuàng)業(yè)板的未來30天波動率預(yù)期都處于歷史較低水平。
　　中信一級行業(yè)配置：基于財(cái)務(wù)報(bào)表、分析師預(yù)期和行業(yè)中觀數(shù)據(jù)構(gòu)建行業(yè)景氣度指標(biāo)，有色金屬、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、紡織服裝和銀行的景氣度比較高。截至2023年12月29號，所有行業(yè)的PB分位數(shù)都低于50%，行業(yè)之間估值分化程度下降。當(dāng)前機(jī)構(gòu)關(guān)注“非銀行金融”和“傳媒”行業(yè)的股票，“石油石化”和“機(jī)械”行業(yè)的機(jī)構(gòu)關(guān)注度從高位下降；最近一周“鋼鐵”、“農(nóng)林牧漁”、“非銀行金融”、“交通運(yùn)輸”、“傳媒”行業(yè)的機(jī)構(gòu)關(guān)注度在提升。當(dāng)前“傳媒”行業(yè)處于觸發(fā)擁擠指標(biāo)閾值的狀態(tài)，當(dāng)前“傳媒”行業(yè)處于持續(xù)擁擠狀態(tài)，近期整體擁擠信號和擁擠行業(yè)數(shù)量較少。綜合多維度，2024年01月看多有色金屬、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、紡織服裝和銀行的相對收益；行業(yè)輪動策略歷史詳細(xì)業(yè)績信息請關(guān)注Wind-PMS組合，“行業(yè)輪動相對收益@基本面+量價”。
　　風(fēng)險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)總結(jié)的規(guī)律在未來可能失效。