>> 開源證券-12月PMI點(diǎn)評(píng)及近兩周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：增發(fā)國(guó)債加快落地，提振建筑業(yè)景氣度-231231
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何寧 |
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制造業(yè)：PMI連續(xù)3個(gè)月收縮，需求不足仍是較大掣肘
(1)傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季疊加寒潮來臨，12月制造業(yè)PMI延續(xù)走弱。生產(chǎn)端修復(fù)速率放緩但仍保持?jǐn)U張；需求端內(nèi)外進(jìn)一步走弱，且外需下滑幅度更大。分類型來看，大、中、小型企業(yè)景氣度均回落。
(2)生產(chǎn)資料價(jià)格波動(dòng)較小，預(yù)計(jì)PPI同比降幅收窄。結(jié)合高頻指標(biāo)，我們預(yù)計(jì)12月PPI環(huán)比可能在-0.1%左右，同比為-2.6%左右。
(3)制造業(yè)延續(xù)去庫。12月PMI原材料庫存、產(chǎn)成品庫存下行至47.7%、47.8%，但庫存周期的積極因素已經(jīng)出現(xiàn)，11月工業(yè)企業(yè)庫銷比ttm幾乎持平10月，或表明2022年以來持續(xù)上行的態(tài)勢(shì)有望迎來拐點(diǎn)。
非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)仍處榮枯線下，建筑業(yè)景氣確定性向好
(1)服務(wù)業(yè)：寒潮等因素沖擊下，服務(wù)業(yè)連續(xù)2個(gè)月低于榮枯線，出行消費(fèi)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)活躍度偏弱，主要為水上運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、居民服務(wù)等行業(yè)。
(2)建筑業(yè)：增發(fā)國(guó)債提振建筑業(yè)景氣度，疊加地方專項(xiàng)債蓄勢(shì)待發(fā)，下階段基建資金與基建項(xiàng)目有望雙足并進(jìn)。
供需：基建與工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)季節(jié)性回落趨勢(shì)
(1)基建：最近兩周石油瀝青裝置開工率、磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率、水泥發(fā)運(yùn)率延續(xù)回落。
(2)工業(yè)生產(chǎn)：最近兩周化工鏈開工率升降分化；汽車輪胎開工率有所下降，高爐焦?fàn)t開工率多數(shù)回落。
(3)需求：工業(yè)需求端，12月前25天，電廠煤炭日耗均值較11月回升。最近兩周地產(chǎn)鏈需求延續(xù)回落。消費(fèi)需求端，乘用車四周滾動(dòng)平均銷量近兩周同比漲幅略有回落，近兩周中國(guó)輕紡城成交量均值有所回落，義烏小商品價(jià)格指數(shù)平均值略有回升。
商品價(jià)格：國(guó)內(nèi)建材與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升
(1)國(guó)際大宗商品：最近兩周原油平均價(jià)上升；銅鋁與黃金價(jià)格均上升。
(2)國(guó)內(nèi)工業(yè)品：最近兩周，黑色系商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格有所回落，煤炭?jī)r(jià)格整體回升?；ゆ溕唐穬r(jià)格漲跌互現(xiàn)，甲醇、聚氯乙烯平均價(jià)格上升，順丁橡膠、滌綸長(zhǎng)絲平均價(jià)格下降。建材價(jià)格有所回升，瀝青、浮法玻璃價(jià)格均有所回升；12月前29天，水泥均價(jià)較11月有所回升。
(3)食品：最近兩周，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格200指數(shù)平均值較上兩周環(huán)比上升3.6%，豬肉平均批發(fā)價(jià)較上兩周環(huán)比上升2.0%。
地產(chǎn)：商品房與土地成交同環(huán)比均上升
(1)商品房：最近兩周，全國(guó)30大中城市商品房成交面積平均值較上兩周環(huán)比上升40.0%，較2022年同期同比上升5.7%。結(jié)構(gòu)上看，一線城市回暖較為明顯。
(2)土地：最近兩周，100大中城市成交土地占地面積較上兩周環(huán)比上升75.5%，較2022年同期同比上升7.7%。
交通運(yùn)輸：居民出行環(huán)比轉(zhuǎn)暖，出口運(yùn)價(jià)有所回升
(1)居民出行：最近兩周，北上廣深地鐵客運(yùn)量平均值較上兩周環(huán)比上升1.8%，較2022年同期同比上升164.2%。國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)平均值較上兩周環(huán)比上升5.8%，較2022年同期同比上升93.9%。
(2)貨運(yùn)物流：最近兩周，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公路物流園吞吐量指數(shù)與主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)平均值較上兩周分別環(huán)比-4.7%、+1.3%、+2.0%。
(3)運(yùn)價(jià)：出口運(yùn)價(jià)有所回升，BDI與鐵礦石運(yùn)價(jià)指數(shù)高位回落。最近兩周，出口運(yùn)價(jià)上漲，內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)回落，大宗商品運(yùn)價(jià)中BDTI指數(shù)回升，BDI指數(shù)、鐵礦石運(yùn)價(jià)指數(shù)高位回落。
流動(dòng)性：資金利率整體上升，逆回購以凈投放為主
最近兩周，資金利率有所上升。截至12月29日，R007為2.3%，DR007為1.9%。最近兩周央行逆回購以凈回投放為主。最近一周央行實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放12570億元。近兩周質(zhì)押式回購成交量共為74.1萬億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期；美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。
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