>> 中信建投-農化制品行業(yè)：八部委聯(lián)合發(fā)布《實施方案》，磷化工龍頭效應增強-240103
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧勝,盧昊 |
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核心觀點
1月3日八部委聯(lián)合印發(fā)《推進磷資源高效高值利用實施方案》，《方案》提出優(yōu)化磷銨、黃磷等產能結構、倡導綠色發(fā)展、培育行業(yè)龍頭；實現(xiàn)磷礦可持續(xù)發(fā)展，支持優(yōu)強企業(yè)兼并整合中小磷礦；鼓勵下游高端應用，政策、基金提供支持。整體來看，政策對有技術優(yōu)勢的磷肥、磷礦行業(yè)龍頭有較大傾斜，相關領域龍頭、成長型企業(yè)有望深度受益。磷礦端，長期受限開采周期、品位下降，預計未來三年磷礦供需緊張，短期紅海沖突疊加年底休采加大緊缺程度，看好礦價堅挺向上。
事件：
2024年1月3日上午，工信部網(wǎng)站公布《推進磷資源高效高值利用實施方案》，該方案由工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、科學技術部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、農業(yè)農村部、應急管理部和中國科學院聯(lián)合印發(fā)。
簡評
優(yōu)化磷銨、黃磷等產能結構、倡導綠色發(fā)展、培育行業(yè)龍頭
《方案》提出“磷銨、黃磷等傳統(tǒng)產品產能利用率顯著提升、產業(yè)集中度進一步提高”，根據(jù)百川盈孚，2023年我國磷酸二銨開工率為60.6%，整體優(yōu)化空間較大，行業(yè)小產能或迎來出清。
《方案》提出“磷石膏綜合利用率達到65%”、“將符合標準的磷石膏綜合利用產品納入綠色建材產品推廣目錄以及綠色建材政府采購需求標準”，根據(jù)新華網(wǎng)等數(shù)據(jù)，2022年我國全國磷石膏綜合利用率達50%以上，其中主要產區(qū)貴州綜合利用率達96%、湖北達70%、云南云天化達79%，因此可以推斷磷石膏接下來的整治重點落在利用率不足的中小企業(yè)，將進一步壓縮磷石膏對應的磷肥、濕法磷酸中小企業(yè)的生存空間。
《方案》另提出“能效標桿水平以上的磷銨產能占比超過35%”、“新增磷石膏無害化處理率達100%”“強化凈化、萃余酸梯級利用”、“大力推廣半水-二水法磷酸等低碳技術”、“形成3家左右具有產業(yè)主導力、全球競爭力的一流磷化工企業(yè)”。政策旨在通過倡導新技術、淘汰落后產能積極培育行業(yè)龍頭，對比美國的Mosaic以及摩洛哥的OCP，我國磷化工龍頭效應或進一步凸顯。
實現(xiàn)磷礦可持續(xù)發(fā)展，支持優(yōu)強企業(yè)兼并整合中小磷礦
根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年我國磷礦靜態(tài)儲產比為22，全球為327，摩洛哥為1250，我國磷礦資源問題凸顯，亟需統(tǒng)籌整治，近幾年資源稀缺礦產周期長、磷礦平均品位下降等限制因素，磷礦供需持續(xù)緊張。
《方案》提出“支持“采、選、加”一體化的大型磷化工優(yōu)勢企業(yè)按照市場化原則取得礦業(yè)權”、“支持優(yōu)強企業(yè)通過兼并重組等方式整合中小磷礦，推動技術落后、效率低下、不符合生態(tài)環(huán)保要求、不具備安全生產條件的磷礦企業(yè)依法依規(guī)退出”、“推進中低品位磷礦及尾礦綜合利用、提高磷礦資源開采回采率、選礦回收率和綜合利用率”。我們認為政策將進一步推動中小磷礦退出，引導有技術、有資金的大型礦企擴大磷礦規(guī)模，實現(xiàn)高效可持續(xù)開發(fā)。
鼓勵下游高端應用，政策、基金提供支持
《方案》提出“引導磷酸鐵鋰等電池原料裝置與磷酸、磷肥等裝置一體化建設”、“開發(fā)高性能、高附加值含磷阻燃劑、增塑劑、凈水劑、醫(yī)藥農藥中間體、黑磷基材料”、“基于伴生資源加快開發(fā)含氟新材料、加快配套發(fā)展超凈高純氫氟酸、含氟氣體等含氟電子化學品”。整體來說磷酸鐵產能或進一步向一體化磷化工企業(yè)集中，黑磷、氟化工等下游精細化利用成大勢所趨，優(yōu)先布局的企業(yè)將持續(xù)受益。
《方案》提出“加大對磷化工產業(yè)高端化發(fā)展、智能化升級、綠色化轉型、服務化延伸、安全化管控等技術改造項目支持力度”、“引導投資基金、金融機構等通過信貸支持、股權投資等方式支持重點項目實施”，對行業(yè)向高端、綠色化發(fā)展提供了有利支撐。
紅海事件疊加年底休采，磷礦價格堅挺向上
從23年12月開始，湖北、貴州等地區(qū)陸續(xù)進入磷礦傳統(tǒng)休采季，而12月15日開始的紅海沖突對國際化工品運輸造成擾動，根據(jù)百川盈孚，12月25日印度68-70%BPL磷礦CFR價格上調4美元/噸，國內磷礦石價格維持1007元/噸。隨著地緣政治持續(xù)緊張以及下游節(jié)后釋放春耕需求，預計磷礦價格將維持高位。
投資建議：重點關注云天化（國內磷肥、磷礦石雙龍頭，推進含氟精細利用）、川恒股份（國內二氫鈣、消防一銨龍頭、磷礦產能3倍增長）、興發(fā)集團（國內草甘膦原藥龍頭，開發(fā)黑磷等新材料應用）、芭田股份（國內新型復合肥龍頭，磷礦產能數(shù)倍增長）、云圖控股（國內復合肥、黃磷龍頭）、川發(fā)龍蟒（國內工業(yè)一銨龍頭）。
風險提示：下游需求不及預期、磷酸鐵競爭加劇、產能建設不及預期
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