>> 上海證券-2024年度全球資產(chǎn)配置和國內(nèi)基金投資策略：山高水闊，大鵬待風(fēng)-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉亦千，池云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點：
2024年市場趨勢預(yù)判：
2023年，美國在經(jīng)歷了近40年最激烈的加息周期后，美聯(lián)儲對貨幣政策的態(tài)度在12月的議息會議上正式轉(zhuǎn)向了降息基調(diào)。預(yù)計明年美國的經(jīng)濟增速趨緩，但通脹韌性猶存，短期內(nèi)美債收益率可能會繼續(xù)維持高位，美聯(lián)儲收緊的貨幣政策可能明年3-6月正式迎來緩和。資本市場也將隨之波動。
中國已進入疫情后的“新”、“舊”轉(zhuǎn)換階段。經(jīng)濟已走出探底后回升向好的趨勢，未來國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)力點集中在鞏固經(jīng)濟修復(fù)實質(zhì)和轉(zhuǎn)型高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展。在充滿挑戰(zhàn)的復(fù)蘇轉(zhuǎn)型期，政府政策顯得至關(guān)重要。因此，對外要把握好海外經(jīng)濟走向和流動性變化兩條主線；對內(nèi)要把握好模式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級兩條主線。
大類資產(chǎn)配置建議：
2024年是資產(chǎn)配置“山高水闊，大鵬待飛”一年。中國經(jīng)濟及市場的前景依然美好，依然“山高水闊”，短期的震蕩反而創(chuàng)造了更好的買入機會，現(xiàn)在的市場如同“大鵬待飛”，“一日風(fēng)起，扶搖直上九萬里。”上半年，受高利息、民粹主義、全球經(jīng)濟恢復(fù)偏弱等因素影響，權(quán)益資產(chǎn)、商品資產(chǎn)在市場信心不足下，仍可能承受一定壓，債券的確定性依然最高，從穩(wěn)健的角度看，債券>商品>權(quán)益。下半年，隨著美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，國內(nèi)經(jīng)濟政策見效，企業(yè)盈利將進一步改善，權(quán)益資產(chǎn)可能有更好的表現(xiàn)，從博彈性的角度看，權(quán)益>商品>債券。
基金投資策略：
市場預(yù)期及信心的變化會影響資產(chǎn)價格，建議投資者在組合配置過程中要重視趨勢的邊際變化，注意到不同資產(chǎn)的長期風(fēng)險收益特征，把握好預(yù)期差。
QDII基金：要充分發(fā)揮多元資產(chǎn)的配置作用。權(quán)益QDII，短期內(nèi)，聚焦分子端的影響，選擇低估值、更為穩(wěn)健的品種，中長期，聚焦分子分母共同發(fā)力，選擇成長潛力更高的品種。區(qū)域選擇上，除美國及香港市場，還可以關(guān)注印度及日本市場的產(chǎn)品。固收QDII，關(guān)注降息及國內(nèi)地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險清出帶來的機遇。商品QDII，關(guān)注原油與黃金資產(chǎn)的配置機會。原油QDII，緊供給會給原油價格帶來一定支撐，但也要密切關(guān)注美國商業(yè)原油庫存的變化情況，以及季節(jié)性因素帶來的影響。黃金QDII，抗通脹、避險屬性將繼續(xù)支撐黃金價格，可以做好中長期配置的計劃。
權(quán)益基金：加強信心，做好基本盤。類型上，先選擇善于大類資產(chǎn)擇時的靈活配置產(chǎn)品，市場明朗后，再加強偏股型產(chǎn)品的配置。風(fēng)格上，短期內(nèi)，以大盤和價值風(fēng)格為重心的基金會有更穩(wěn)健的表現(xiàn)，中長線可以注重對成長風(fēng)格產(chǎn)品的配置。主題上，短期，關(guān)注盈利穩(wěn)健的板塊，以及事件驅(qū)動或策略效果顯著的產(chǎn)品；中期，關(guān)注趨勢明顯改善的行業(yè)；長期，關(guān)注與國家發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連、技術(shù)得到突破的板塊。
固收基金：要立足穩(wěn)健，基本面改善下做彈性。品種上，短期，重點關(guān)注金融債產(chǎn)品；中長期，適當(dāng)加強信用下沉，選擇信用債或城投債占比較高的產(chǎn)品。久期上，短期，以防風(fēng)險為主，選擇中短久期品種。中長期，在風(fēng)險承受力允許下適當(dāng)拉長久期博彈性。
風(fēng)險提示
1、政策收緊，企業(yè)經(jīng)營更加困難，需求大幅回落，加速全球經(jīng)濟衰退；
2、通脹超預(yù)期，物價、工資螺旋上升；
3、全球貨幣政策繼續(xù)緊縮，資產(chǎn)價格繼續(xù)縮水；
4、地緣沖突升級，加劇全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題，加重全球通脹；
5、區(qū)域主義、保護主義加劇，地緣政治沖突緩解下，地緣經(jīng)濟沖突加?。?br> 6、人民幣匯率超預(yù)期承壓，政府負債壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
7、外需超預(yù)期走弱，內(nèi)需提振不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營更加困難，居民收入增長放緩，中國經(jīng)濟修復(fù)不達預(yù)期；
8、居民財富向證券類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移速度放緩；
9、市場情緒失控，資產(chǎn)定價失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價拋售；
10、部分產(chǎn)業(yè)政策、穩(wěn)經(jīng)濟政策落地受限，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不達預(yù)期；
11、海外超預(yù)期加息對港股影響加強，港股估值回升的等待期拉長；
12、海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟硬著陸，海外金融體系發(fā)生系統(tǒng)性危機，引發(fā)全球金融危機。
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