>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：盤(pán)面波動(dòng)放大，關(guān)注今日SCFI報(bào)價(jià)-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
大小： |
1574KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
震蕩稍強(qiáng)，總的來(lái)看，修復(fù)貼水行情持續(xù)演繹，未來(lái)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)為月中SCFI（上海歐洲）航線運(yùn)價(jià)能上行至何處，依據(jù)本周TCI（天津-歐基港）報(bào)價(jià)，本周SCFI（上海-歐洲）預(yù)計(jì)漲幅一般。1月中旬后以及2月份預(yù)計(jì)會(huì)迎來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求真空期，偏弱的需求能否維持現(xiàn)貨價(jià)格的高位未來(lái)需持續(xù)跟蹤?；诖?，我們目前將策略由前期的謹(jǐn)慎偏多轉(zhuǎn)為震蕩稍強(qiáng)，前期的多頭策略可適度止盈，但仍不建議空配。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2024年1月4日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)76721手，較前一日減少11692手，單日成交288200手，較前一日增加156993手。EC2404合約日度上漲3.93%，EC2406合約日度上漲15.01%，EC2408合約日度上漲22.35%，EC2410合約日度上漲21.28%，EC2412合約日度上漲16.76%（注：均以前一日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行核算）。12月29日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲79.96%至2694 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲37.63%至2553 $/FEU。1月1日公布的SCFIS收于1228.16點(diǎn)，周度環(huán)比上漲1.94%。
紅海事件若導(dǎo)致繞行將大幅增加亞洲—北歐航線成本并降低有效運(yùn)力。目前亞洲至北歐港口有兩條傳統(tǒng)航線，分別是經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河以及經(jīng)過(guò)好望角到達(dá)北歐港口，鑒于經(jīng)濟(jì)性，市場(chǎng)更多選擇經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河航線到達(dá)歐洲。若紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，大部分集裝箱船舶或?qū)⑦x擇繞行好望角而非通過(guò)蘇伊士運(yùn)河到達(dá)北歐，將會(huì)從兩個(gè)角度對(duì)目前上市的集運(yùn)歐線指數(shù)期貨價(jià)格形成支撐。一方面，繞行好望角到達(dá)北歐港口較最經(jīng)濟(jì)線路運(yùn)距增加30%，從成本端對(duì)運(yùn)價(jià)形成較強(qiáng)支撐；另一方面，繞行好望角將使船舶在海上單程運(yùn)營(yíng)時(shí)間增加接近10天，極端情況下有效運(yùn)力或降低25%～30%。
地緣沖突仍未緩和，持續(xù)擾動(dòng)航運(yùn)市場(chǎng)。美國(guó)中央司令部周二表示，伊朗支持的胡塞武裝分子向紅海南部發(fā)射了兩枚反艦彈道導(dǎo)彈；黎巴嫩與巴勒斯坦安全消息人士表示，哈馬斯副領(lǐng)導(dǎo)人阿魯里(Saleh al-Arouri)在以色列周二對(duì)黎巴嫩首都貝魯特的一次無(wú)人機(jī)襲擊中喪生。巴以沖突仍處白熱化階段，對(duì)相關(guān)船舶航線造成的隱憂持續(xù)存在。
多頭基于繞行降低有效運(yùn)力的做多邏輯仍未被證偽，支撐現(xiàn)貨。紅海事件繼續(xù)發(fā)酵，馬士基集裝箱船再被襲擊，1月1日公布的最新繞行船期表中繞行好望角比例繼續(xù)抬升，公布的最新繞行船期表中，所涉船舶數(shù)量從12月27日公布的152艘增加到165艘，但計(jì)劃通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的船舶數(shù)量從59艘減少到38艘;德國(guó)赫伯羅特海運(yùn)公司發(fā)言人表示將繼續(xù)避開(kāi)紅海，繞好望角航行直到1月9日。高頻數(shù)據(jù)也側(cè)面驗(yàn)證班輪公司正在繞行，12月31號(hào)通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅3艘，到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）為5.86艘，均處階段低位。
現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，期貨持續(xù)上漲修復(fù)貼水?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲超預(yù)期，班輪公司再發(fā)漲價(jià)函。2023年12月29日公布的SCFI周漲幅超79.96%至2694美元/TEU，達(dá)飛輪船再發(fā)漲價(jià)函，2024年1月15日之后20GP運(yùn)價(jià)漲至3200美元/TEU，40GP運(yùn)價(jià)漲至6000美元/TEU，期貨價(jià)格近期快速上漲修復(fù)貼水。
修貼水行情持續(xù)演繹，后續(xù)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向月中價(jià)格漲到何處。此輪現(xiàn)貨價(jià)格上漲受益于因繞行導(dǎo)致的有效運(yùn)力損失疊加春節(jié)前出貨小旺季的雙向支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)。從需求端來(lái)看2月份遠(yuǎn)東-歐洲的集裝箱發(fā)運(yùn)量會(huì)有比較明顯的下行，國(guó)內(nèi)工廠因?yàn)榉偶倏赡軙?huì)導(dǎo)致集裝箱市場(chǎng)面臨春節(jié)前后一個(gè)月左右需求真空期，同時(shí)考慮到馬士基以及達(dá)飛此前均宣布再1月中旬后繼續(xù)調(diào)漲價(jià)格，我們認(rèn)為此輪SCFI報(bào)價(jià)的高點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在1月中旬左右，但目前價(jià)格高點(diǎn)仍相對(duì)較難預(yù)判?；诋?dāng)下的SCFI現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，SCFIS接近3000點(diǎn)概率較大，1月4日若EC2404合約再度大漲，期貨貼水將大部分修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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