>> 國泰君安-上海萊士(002252)首次覆蓋報告：海爾集團(tuán)擬成為實(shí)控人，新篇章即將開啟-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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| 1569KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
海爾集團(tuán)擬成為公司實(shí)控人，治理結(jié)構(gòu)有望改善，生產(chǎn)運(yùn)營效率有望提升，首次覆蓋，給予增持評級。
投資要點(diǎn)：
首次覆蓋，給予增持評級。公司實(shí)控人擬變更為海爾集團(tuán)，治理結(jié)構(gòu)有望改善，生產(chǎn)運(yùn)營效率有望提升，預(yù)測2023-2025年EPS分別為0.33、0.35、0.40元，參考可比公司估值，給予2024年目標(biāo)PE 29X，對應(yīng)目標(biāo)價10.09元。首次覆蓋，給予增持評級。
血制品第一梯隊企業(yè)，自產(chǎn)、代理業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司是最早一批血制品企業(yè)，2014年以來通過收購邦和藥業(yè)、同路生物、浙江?？怠V西冠峰等不斷發(fā)展壯大，截至2023年12月底共有上海、鄭州、合肥、溫州、南寧5個血液制品生產(chǎn)基地，合計擁有分布于11個省（自治區(qū)）的單采血漿站44家，可提取的品種數(shù)量位居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，采漿量穩(wěn)步增長。自2021年起代理基立福進(jìn)口白蛋白業(yè)務(wù)，2021、2022年分別實(shí)現(xiàn)收入9.6、27.3億元，貢獻(xiàn)強(qiáng)勁增長動能。
海爾集團(tuán)擬成為實(shí)控人，與基立福合作進(jìn)一步深化。公司超過兩年時間內(nèi)無控股股東、無實(shí)控人，2023年12月29日海爾集團(tuán)與基立福簽署《戰(zhàn)略合作及股份購買協(xié)議》，擬成為公司實(shí)控人，有望賦能新漿站的獲取并幫助提升生產(chǎn)運(yùn)營效率?；⒏Ｔ趨f(xié)議中亦進(jìn)一步明確了進(jìn)口白蛋白獨(dú)家代理權(quán)、延長GDS業(yè)績承諾期等，相關(guān)經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低。
催化劑：控制權(quán)變更事項(xiàng)推進(jìn)，新漿站獲批
風(fēng)險提示：海爾集團(tuán)最終未能成為實(shí)控人，海爾集團(tuán)賦能不及預(yù)期，長期股權(quán)投資及商譽(yù)減值風(fēng)險
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