>> 財通證券-12月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：預(yù)期拉高，不斷下修-240106
| 上傳日期： |
2024/1/6 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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此報告為加密報告 |
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新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得21.6萬人，前值下調(diào)為17.3萬人。12月非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)高于市場預(yù)期，并且自10月以來，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈回升趨勢。從更長時間的視角來看，新增非農(nóng)就業(yè)仍在持續(xù)放緩。雖然首次披露的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但不排除后面不斷下修的可能性，因而高于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)或也不會使得美聯(lián)儲貨幣政策發(fā)生實質(zhì)性變化。
失業(yè)率與上月持平，勞動參與率回落。12月勞動參與率錄得62.5%，較上月有所回落。12月失業(yè)率錄得3.7%，較11月持平。結(jié)合來看，新增非農(nóng)就業(yè)仍然強勁，失業(yè)率與上月持平，且目前失業(yè)率仍處于歷史低位水平，指向美國就業(yè)市場表現(xiàn)尚可。
時薪環(huán)比、同比增速均有所上行。12月美國非農(nóng)就業(yè)平均時薪同比增速錄得4.1%，較上月有所走高。同時，非農(nóng)就業(yè)平均時薪環(huán)比增速錄得0.4%，較上月略有上行。時薪環(huán)比、同比增速均有所回升，意味著工資韌性仍強。由于薪資同比與美國CPI服務(wù)項除房屋外其他分項關(guān)系密切，時薪上漲或?qū)⑹沟妹绹涀邉萦兴磸?fù)，下行趨勢或許并不順暢，不過，這也會使得美國經(jīng)濟特別是消費保持較強韌性。
上半年降息仍為大概率。最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期水平，失業(yè)率與上月持平，同時時薪增速有所走高，反映出就業(yè)市場仍然強勁。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期時點略向后推遲。同時，美股三大股指齊跌，美元指數(shù)走高，十年期美債收益率迅速上行。我們認(rèn)為，目前各項指標(biāo)均顯示美國勞動力緊張程度略有緩解，而新增非農(nóng)人數(shù)超預(yù)期和失業(yè)率處于歷史低位，指向勞動力市場依然處于較良好態(tài)勢。同時，居民部門財富的持續(xù)擴張和實際收入的正增長對消費形成有力支撐，美國經(jīng)濟前景或不會大幅惡化。時薪增速的上升可能會使得美聯(lián)儲對物價水平有所擔(dān)憂，但今年上半年降息依然是大概率事件。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟下行超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期。
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