>> 國泰君安-貴金屬行業(yè)周報：流動性收緊，金銀或承壓-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 1312KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,劉小華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
美國12月失業(yè)率、季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口等數(shù)據(jù)均顯示就業(yè)市場穩(wěn)健。疊加聯(lián)儲12月會議紀(jì)要對于降息時點(diǎn)的遲疑，市場降息預(yù)期回調(diào)。在美聯(lián)儲限制性利率維持，縮表持續(xù)下，截止2024年1月3日，聯(lián)儲持有總資產(chǎn)7.68萬億美元、較上周下降約317.6億美元，流動性或繼續(xù)收緊，貴金屬價格承壓。
摘要：
周期研判：美國12月失業(yè)率為3.7%、低于預(yù)期、與前值持平，至12月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為20.2萬人，低于預(yù)期與前值，同時12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口為21.6萬人，大超預(yù)期與前值，就業(yè)市場穩(wěn)健。疊加美聯(lián)儲12月貨幣政策會議紀(jì)要對于降息時點(diǎn)的遲疑，市場預(yù)期持續(xù)降溫，據(jù)芝商所數(shù)據(jù)，截至1月6日，市場認(rèn)為聯(lián)儲2024年3月降息25BP的概率較上周降9.5pct至63.9%。在美聯(lián)儲限制性利率維持，縮表持續(xù)下，截至2024年1月3日，聯(lián)儲持有總資產(chǎn)7.68萬億美元、較上周下降約317.6億美元，流動性或繼續(xù)收緊，貴金屬價格承壓。但中長期看，隨著降息周期開啟，流動性改善，疊加去美元化下，央行購金需求強(qiáng)勁，金價或迎來上行。
黃金：美聯(lián)儲縮表持續(xù)，流動性收緊下，金價或承壓。價格：本周SHFE金上漲0.20%、至482.38元/克，COMEX金、倫敦金現(xiàn)分別下跌0.93%、0.84%，至2052.60美元/盎司、2045.41美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為3噸，與上周持平，COMEX金庫存較上周減少0.14至623噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.0069萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周減少35.21萬盎司。央行購金：據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，我國11月末黃金儲備為7158萬盎司，環(huán)比增加38萬盎司，已連續(xù)十三個月增加。
白銀：金融屬性主導(dǎo)，杠桿銀價格或回調(diào)。價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)下跌1.96%、2.91%、2.54%，至5894.00元/千克、23.39美元/盎司、23.18美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1168噸，較上周減少20.84噸，金交所銀庫存與上周持平，COMEX銀庫存較上周增加101.98噸至8745噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.07萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約389.53萬盎司。制造業(yè)景氣度：12月份，我國制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比減少0.4%，未來隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，光伏、電子等領(lǐng)域景氣度提升，將拉動白銀的工業(yè)需求。
推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲政策路徑的不確定性、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等
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