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在證券行業(yè)面臨新一輪供給側變化的背景下，我們強調買入“市占率”提升的確定性，而不是僅將“并購概念”作為題材看待。券商市占率的提升有內生擴張和外延并購兩種方式，我們認為，財通證券不僅有實施并購的條件和實力，也有補齊短板、全面提升公司市占率的明確規(guī)劃和能力，因此綜合考慮基本面因素和主題特征，我們對財通證券首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　推薦財通證券的理由是：公司市占率提升確定性相較其他券商更大，且公司估值顯著低于可比券商。具體如下：
　　1.公司的經紀業(yè)務聚焦省內零售和私募機構，資管和基金業(yè)務固收產品占比高，受降費改革直接影響?。?br>　　2.作為浙江省直屬券商，投資、投行、財富業(yè)務受益當?shù)馗哔|量發(fā)展的程度有望持續(xù)提升；
　　3.與阿里、螞蟻、恒生等浙江互聯(lián)網、科技公司深度綁定，數(shù)據驗證客戶運營和轉化能力優(yōu)于同業(yè)；
　　4.2023年全新戰(zhàn)略布局下，通過三大馬車并駕齊驅、十四五末爭創(chuàng)六個一流等規(guī)劃，明確綜合實力提升路徑；
　　5.2022年完成配股融資70多億，資本金實力較為充足，公司具備實施并購交易的條件和能力。
　　6.預計2023-2025年，財通證券歸母凈利潤同比增速分別為+30%/+21%/+21%；按照該盈利水平，截至2024/1/2，公司動態(tài)PE估值分別為18.15x、14.94x、12.39x，PB估值分別為1.03x、1.04x、0.86x?？梢姽井斍肮乐得黠@低于與其綜合實力、資產規(guī)模相近的可比券商，但歷史數(shù)據卻顯示公司盈利彈性好于上市券商平均水平，綜上考慮，公司被低估的可能性較大。
　　投資建議：給予目標價12.71元。
　　潛在的催化劑：1）流動性邊際寬松的信號，股票市場交投活躍度整體提升；2）公司未來可能的并購交易；3）高頻信息顯示，公司市占率在浙江省內提升，全國排名上升。
　　風險分析：宏觀經濟劇烈波動，證券市場波動風險，政策發(fā)生重大變化等。