>> 開源證券-紡織服裝行業(yè)周報：越南出口回暖、Q4流水靚麗，優(yōu)選高股息優(yōu)質(zhì)龍頭-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大小： |
1514KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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12月越南紡織品/鞋類出口回暖，2023Q4部分品牌流水靚麗
重點推薦:滔搏&安踏體育&名創(chuàng)優(yōu)品&報喜鳥&申洲國際&華利集團&興業(yè)科技&錦泓集團
1、運動&戶外品牌：滔搏、安踏體育、李寧、特步國際、361度、波司登；
2、男裝&休閑品牌：報喜鳥、比音勒芬、海瀾之家、錦泓集團、森馬服飾；
3、運動代工龍頭拐點組合：申洲國際、華利集團、開潤股份；
4、紡服+汽零標的：興業(yè)科技；
5、性價比主線：名創(chuàng)優(yōu)品。
建議關(guān)注：業(yè)績穩(wěn)健增長且具有高股息的優(yōu)質(zhì)龍頭羅萊家紡、報喜鳥、海瀾之家、特步國際、滔搏，以及受益標的富安娜、百隆東方。
重點公司觀點更新：運動鞋服鏈龍頭、高股息標的α收益更顯著
滔搏：FY2024Q3流水低雙增長，折扣&庫銷&面積&開店等經(jīng)營指標全面改善，頭部及后進品牌增速差異收窄，受益于國際品牌復(fù)蘇、新品牌成長，長期結(jié)構(gòu)性效率優(yōu)化帶動盈利穩(wěn)健提升。安踏體育：11月進入低基數(shù)后主品牌及FILA流水增長強勁，α來源于優(yōu)秀的國際品牌資產(chǎn)相互協(xié)同、強零售管理力、全球化運營和資源整合力，安踏品牌2023年控貨積蓄能量，F(xiàn)ILA一流店效及盈利能力有望延續(xù)，其他品牌切入小眾細分賽道預(yù)計持續(xù)高增。名創(chuàng)優(yōu)品：FY2024Q1業(yè)績超預(yù)期，收入端看好國內(nèi)開店加速、海外直營高增；利潤端看好產(chǎn)品組合&業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利能力提升。報喜鳥：11月低基數(shù)下流水環(huán)比提速，作為多品牌戰(zhàn)略成功，主品牌年輕化轉(zhuǎn)型并向中南市場拓展；哈吉斯品牌勢能提升下穩(wěn)步擴店&單店成長，我們認為業(yè)績確定性部分來自于2023年開店兌現(xiàn)度高且2024年預(yù)計仍保持10-15%凈開店的積極拓店計劃。申洲國際：由于服裝季節(jié)性及品牌客戶新品需求，下游仍有補庫需求，但Nike下調(diào)指引加劇市場對補庫程度的擔心。公司的α來自于新品類下老客戶份額提升、新客戶逐漸放量，2024Q1進入低基數(shù)，2024年訂單穩(wěn)健向好，預(yù)計Lulu高增長、優(yōu)衣庫/阿迪達斯雙位數(shù)增長、Nike單-雙位數(shù)增長、國內(nèi)品牌持平。華利集團：Nike下調(diào)主要系對大中華區(qū)和EMEA宏觀經(jīng)濟悲觀，而公司以外銷為主。訂單趨勢向好，Nike、Puma、VF庫存逐步改善，新客戶爬坡并不斷開發(fā)新客戶，預(yù)計元旦前后越南和印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計2024年精細化管理下盈利穩(wěn)健。興業(yè)科技：鞋包帶主業(yè)出清后集中度提升；汽車革Q3量價齊升，預(yù)計Q4理想每月交付量突破4萬臺，并開始交付奇瑞旗下星紀元轎車，預(yù)計2024年改款及新車型、新客戶支撐高增長勢頭。錦泓集團：品牌層面：Teenie Weenie短期來看向上態(tài)勢確立，長期來看具備成長空間；VGRASS直營店效處于穩(wěn)步恢復(fù)中；云錦未來將保持較快增速。公司層面：2022年底債務(wù)置換，利息費用大幅下降1億左右；2023年初股權(quán)激勵，業(yè)績增長信心較足。
行業(yè)方面：12月紡織品出口同比降幅收窄，鞋類出口同比轉(zhuǎn)正
12月越南紡織品出口金額為28億美元，10月/11月/12月出口金額分別同比-3.6%/-7.1%/-1.8%，12月同比降幅收窄。12月越南鞋類出口金額為20億美元，10月/11月/12月出口金額分別同比-28.9%/-10.0%/+5.3%，12月同比轉(zhuǎn)正。
風(fēng)險提示：消費環(huán)境波動、匯率波動、盈利質(zhì)量修復(fù)&門店擴張不及預(yù)期。
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