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原料價(jià)格底部徘徊，制品端輪胎的盈利環(huán)境優(yōu)良。從原油來看，成品油-原油價(jià)差回落，或表明需求端并非僅僅是因?yàn)榧竟?jié)性淡季，美國制造業(yè)PMI、非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)低迷，加強(qiáng)市場對美國的衰退預(yù)期；供給端，OPEC自愿減產(chǎn)力度較弱，產(chǎn)量彈性或已被壓縮至極限，綜上所述，我們認(rèn)為原油價(jià)格中短期或呈震蕩態(tài)勢。落腳到化工行業(yè)來看，行業(yè)景氣時(shí)期擴(kuò)產(chǎn)的新增產(chǎn)能將至，基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)同比亦持續(xù)增長，化工品供需格局趨于寬松，產(chǎn)品價(jià)格或難有趨勢性上行的可能。在上游原料價(jià)格低位徘徊的大背景下，輪胎作為產(chǎn)業(yè)鏈下游的制品端，受益于原料價(jià)格低位，其良好的盈利水平或有望維持。
　　輪胎需求主要來自于替換市場，需求剛性較強(qiáng)。多年來輪胎行業(yè)的需求情況較為穩(wěn)定，需求剛性的主要原因系輪胎消費(fèi)的主要組成部分為汽車后市場中的替換市場，其與汽車保有量直接相關(guān)；與此同時(shí)，輪胎產(chǎn)品與駕車安全相關(guān)性較大，本身具有一定的消費(fèi)屬性。
　　國內(nèi)胎企開工率較高，出口旺盛，供給壓力下集裝箱運(yùn)費(fèi)未來或仍維持低位。2023年以來，我國經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，輪胎企業(yè)的開工率維持較高水平，出口需求旺盛，或受益于輪胎需求剛性與國產(chǎn)輪胎的高性價(jià)比優(yōu)勢。與此同時(shí)，從庫存情況來看，輪胎庫存同比有所下滑，尤其是半鋼胎的需求較為旺盛，庫存去化明顯，當(dāng)前庫存居于相對低位水平。從海運(yùn)費(fèi)來看，集運(yùn)供給端仍有壓力，行業(yè)高景氣時(shí)期下達(dá)了較多的新造船訂單，考慮到2-3年時(shí)間的交付周期，2023年開始該行業(yè)面對了新訂單集中釋放的壓力：2021年集運(yùn)市場高景氣時(shí)期的新簽訂單規(guī)模為421萬TEU，這些訂單將在2024年逐步落地交付，供給壓力下預(yù)計(jì)集裝箱運(yùn)費(fèi)仍將維持低位水平。
　　國產(chǎn)輪胎性價(jià)比優(yōu)勢突出，民族企業(yè)持續(xù)搶占全球輪胎市場份額。我國輪胎企業(yè)的成本控制優(yōu)秀，產(chǎn)品銷售價(jià)格顯著低于米其林與普利司通等一線品牌，亦低于韓泰、鄧祿普等日韓品牌；而質(zhì)量方面，國產(chǎn)輪胎的各項(xiàng)性能指標(biāo)亦不遜色于海外輪胎產(chǎn)品，國產(chǎn)輪胎產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢突出。在此基礎(chǔ)上，國內(nèi)企業(yè)積極參與國際競爭，持續(xù)搶占全球市場份額，優(yōu)勢民族企業(yè)發(fā)展提速。
　　重點(diǎn)公司：賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)