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核心觀點：我們認為1月份甲醇將延續(xù)偏弱走勢。成本方面煤價給予甲醇的成本支撐偏弱；供給方面氣頭季節(jié)性檢修已經(jīng)兌現(xiàn)，該部分利好已經(jīng)計入價格，后續(xù)環(huán)保限產(chǎn)解除后氣頭將逐步回歸；需求方面處于淡季，油價暫未有大幅抬升下MTO需求難有進一步好轉，需要關注華東地區(qū)MTO裝置檢修計劃，傳統(tǒng)需求不溫不火，即便節(jié)前有階段性補庫需求釋放，也可能只是帶動價格小幅反彈，難改整體弱勢趨勢；庫存方面港口庫存水平仍然較高，雖近期伊朗裝置檢修兌現(xiàn)，但遠水難救近火，更多的是影響2月份及以后港口庫存。因此整體來說，難以看到有利好因素可以推動甲醇持續(xù)上漲，策略上我們更推薦逢高沽空甲醇；
　　策略建議：MA2405運行區(qū)間預計在2250-2500，推薦逢高沽空。
　　行情回顧：12月份甲醇行情分兩個階段來看待，一是12月1日至12月15日甲醇震蕩下行，主要矛盾是下游需求弱勢回調(diào)，與我們在周報《需求負反饋初顯》、《需求持續(xù)拉動能力不足，甲醇后續(xù)看成本支撐》中判斷基本一致；二是12月18日-12月29日，甲醇先上漲后下跌，主要矛盾是紅海危機影響下，風險溢價抬升甲醇價格，后續(xù)地緣局勢未有進一步激化，甲醇價格也因風險溢價被逐步擠出而回調(diào)，與我們在周報《港口庫存高企，上方空間受限》、《好風憑借力》中判斷基本一致；
　　基差與價差：12月份MA2405合約基差先走強再收斂，月初為8元/噸，期間一度走強至69元/噸，月底收斂至4元/噸，05-09價差基本維穩(wěn)，月初為19元/噸，月末為8元/噸；
　　供給端分析：煤價對甲醇成本支撐偏弱，1月份氣頭逐步回歸，但煤頭有季節(jié)性檢修規(guī)律，整體產(chǎn)量變動估計影響不大，港口庫存方面，海外伊朗檢修已兌現(xiàn)，但對1月份港口庫存影響估計有限；
　　需求端分析：華東地區(qū)MTO裝置利潤不佳，關注后續(xù)是否存在檢修計劃，如果新增檢修，甲醇價格可能進一步下移，傳統(tǒng)需求整體平淡，節(jié)前或有階段性需求釋放，但難敵整體偏弱趨勢。
　　風險提示：煤價大幅上漲；上游意外停車