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投資要點(diǎn)
　　行情回顧
　　本周申萬（一級）有色金屬指數(shù)下跌1.67%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.30pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)3.24pct。在申萬31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第15位。本周申萬（二級）有色金屬板塊內(nèi)，漲跌幅靠前的板塊分別為普鋼、貴金屬、冶鋼原料，漲跌幅分別為2.07%、0.14%、-0.32%；漲跌幅后三的板塊分別為非金屬材料Ⅱ、金屬新材料、能源金屬，漲跌幅分別為-5.21%、-4.64%、-3.57%。本周申萬（三級）有色金屬板塊內(nèi)，漲跌幅靠前的板塊分別為板材、黃金、銅，漲跌幅分別為2.32%、0.28%、0.00%；漲跌幅后三的板塊分別為非金屬材料Ⅲ、磁性材料、其他金屬新材料，漲跌幅分別為-5.21%、-5.02%、-4.13%。本周（申萬）有色金屬板塊中漲幅前五的標(biāo)的分別為赤峰黃金（5.21%）、興業(yè)礦業(yè)（5.07%）、電投能源（4.41%）、豐華股份（3.72%）、東方鋯業(yè)（2.80%）。本周（申萬）有色金屬板塊中漲幅后五的標(biāo)的分別為廣晟有色（-8.29%）、鼎勝新材（-9.50%）、云路股份（-9.94%）、閩發(fā)鋁業(yè)（-10.04%）、鉑科新材（-10.67%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　工業(yè)金屬：美聯(lián)儲放鷹派言論，壓制工業(yè)金屬價(jià)格。銅：宏觀層面，根據(jù)美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，部分官員提出維持目前利率或再次加息的想法，3月降息的預(yù)期遭到打壓。供給端，海外礦山擾動，預(yù)計(jì)今年銅供給將有所收縮。需求端，12月國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)49.0%，較上月下降0.4pct，表明國內(nèi)需求前景仍不明朗。庫存端，整體庫存仍處于低位，但近期消費(fèi)淡季社會庫存有所累積，房地產(chǎn)、家電等終端產(chǎn)業(yè)景氣度仍未修復(fù)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信等。鋁：成本端，氧化鋁價(jià)格大漲，主要受供給擾動和成本提升影響，紅海沖突導(dǎo)致海運(yùn)價(jià)格提升，幾內(nèi)亞首府儲油罐爆炸事件傳導(dǎo)到鋁土礦開采受限等。供給端，截至12月底，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4215萬噸/年，開工率為94%。需求端，房地產(chǎn)市場仍然較為疲軟，新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣發(fā)展拉動電解鋁需求。庫存端，截至1月4日，國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨庫存46.40萬噸，春年前下游積極備貨，電解鋁庫存仍處于低位。建議關(guān)注：云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
　　貴金屬：美聯(lián)儲釋放鴿派言論，美元指數(shù)上漲，壓制黃金價(jià)格。黃金：根據(jù)美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，部分官員對降息時(shí)間點(diǎn)仍持嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度。根據(jù)CME的FedWatch工具顯示，市場預(yù)計(jì)2024年3月降息的概率下調(diào)至62.3%，5月和6月降息概率下降至50%以下。12月美國非農(nóng)新增就業(yè)21.6萬人，市場預(yù)期17萬，超市場預(yù)期，打壓美聯(lián)儲激進(jìn)加息節(jié)奏。短期來看，美聯(lián)儲鷹派言論對黃金價(jià)格將造成壓制，長期來看美聯(lián)儲年內(nèi)降息確定，支撐金價(jià)上漲。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動；4）美聯(lián)儲超預(yù)期加息。