>> 華金證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：國貨崛起，龍頭配置價值凸顯-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 1230KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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投資要點
美妝抖音渠道延續(xù)高增，國產(chǎn)品牌表現(xiàn)靚麗。根據(jù)青眼情報，2023年12月美妝抖音渠道增速提升、快手渠道穩(wěn)健增長，國產(chǎn)品牌護膚領(lǐng)域勢頭強勁、抖快平臺均位居銷額第一，彩妝類雖未占據(jù)首位，但保持領(lǐng)先優(yōu)勢、TOP20中占比高達95%。
行業(yè)整體弱復(fù)蘇，抗衰類產(chǎn)品增勢較好。根據(jù)青眼情報，2023年我國化妝品行業(yè)規(guī)模為7972億元，同比增長5.2%，整體呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，其中護膚品、彩妝為行業(yè)前兩大品類，合計占比高達81.8%。分產(chǎn)品功效來看，2023年抗衰/美白祛斑/舒緩修復(fù)類產(chǎn)品銷售額分別同比+30.5%/-5.2%/+6.9%，市場份額為38.0%/12.6%/20.5%。抖快渠道高增，推動線上規(guī)模超越線下。分渠道來看，線上/線下銷額同比+9.96%/+0.76%，其中線上淘系/抖音/快手/京東GMV同比-11.7%/ +47.0%/+69.7%/-14.8%，線下CS/KA/百貨渠道銷售額同比+2.1%/-15%/+1.6%，憑借抖快亮眼表現(xiàn)，化妝品線上規(guī)模超越線下。國貨崛起，日韓份額顯著下滑。青眼情報數(shù)據(jù)顯示，2023年國產(chǎn)/韓國/歐美/日本/其他外資品牌銷額同比+21.2%/-26.1%/-0.6%/-17.0%/+35.6%，市場份額為50.4%/6.6%/30.9%/9.7%/2.6%，國產(chǎn)品牌實現(xiàn)快速增長，全年規(guī)模超越外資，歐美品牌表現(xiàn)平淡，日韓則明顯承壓、銷額出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。
愛美客發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，渠道、產(chǎn)品貢獻增長，費用管控合理，2023年股權(quán)激勵目標預(yù)計達成。預(yù)計2023年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.1-19.0億元，同比增長43%-50%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤17.82-18.72億元，同比增長49%-56%。2023年公司在學術(shù)端和運營端為下游醫(yī)美機構(gòu)提供高質(zhì)量服務(wù)，提升與客戶的合作深度，同時通過經(jīng)銷模式進一步擴大公司產(chǎn)品覆蓋的機構(gòu)數(shù)量。在產(chǎn)品端，嗨體產(chǎn)品依托已有的品牌影響力，持續(xù)提升市場滲透率；濡白天使自2022年投放市場以來，獲得了很好的市場口碑，覆蓋的機構(gòu)數(shù)量和銷售規(guī)模持續(xù)提升。費用方面，公司持續(xù)加大研發(fā)費用投入，做好管線產(chǎn)品的研發(fā)工作，同時提升管理效率，銷售費用率和管理費用率均保持在合理水平。根據(jù)2023年股權(quán)激勵計劃，公司2023年業(yè)績考核目標為營收增長不低于45%或扣非后歸母凈利潤不低于40%，預(yù)計將會達成。
投資建議：從跟蹤情況來看，12月美妝抖音渠道增速環(huán)比提升、實現(xiàn)高增，回顧2023年，化妝品行業(yè)整體呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，抖快等新興渠道增速較高，國貨品牌表現(xiàn)搶眼，日韓份額明顯下滑；展望明年，隨著消費逐步復(fù)蘇，板塊彈性有望加速釋放，中長期來看，美妝賽道成長性優(yōu)、醫(yī)美行業(yè)滲透率低，市場空間廣闊，未來有望受益于技術(shù)迭代、產(chǎn)品推新等實現(xiàn)持續(xù)增長，我們堅定看好板塊基本面表現(xiàn)。考慮到龍頭企業(yè)具備較強的產(chǎn)品推新和渠道品牌運營能力，以及醫(yī)美行業(yè)嚴監(jiān)管常態(tài)化、產(chǎn)品審評周期較長有望進一步放大龍頭優(yōu)勢，建議重點關(guān)注龍頭標的愛美客、華熙生物、錦波生物、珀萊雅、巨子生物、貝泰妮。
風險提示：市場需求不足；行業(yè)競爭加?。恍袠I(yè)政策不利影響等。
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