>> 中泰國際-中國水務(wù)(855 HK)更新報告：自來水價格上調(diào)周期有望展開-240108
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周健鋒 |
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湖南新晃縣項目自來水價上調(diào)
近日公司湖南新晃縣項目獲得當(dāng)?shù)卣謨呻A段上調(diào)自來水價。
第一階段自2024年起，第一至第三階梯居民用戶水價(按用水量由少至多分級計費)分別由2.13/m3、3.20/m3、4.26/m3上漲23.0%、22.5%、83.3%至2.62/m3、3.92/m3、7.81/m3。非居民及特種定額用水價分別上漲28.4%及27.7%至4.11/m3及10.88/m3。第二階段自2025年起，居民、非居民/特種用戶水價分別上漲約18%、21%。此項目供水能力達4.5萬噸/日，占公司并表自來水總產(chǎn)能650萬噸/日(截至2023年9月30日)的0.7%。
上海部分區(qū)域水價上調(diào)提振全國水價普調(diào)預(yù)期
內(nèi)地水價上調(diào)工作在疫情期間放緩，我們認為此次調(diào)價顯示國家發(fā)改委于2021年8月公布的《城鎮(zhèn)供水價格管理辦法》(見圖一)有效實施，取代實施約20年的舊規(guī)則。新規(guī)則下，供水運營商的準(zhǔn)許收益由按凈資產(chǎn)利潤率計算改為投資資本回報率，預(yù)期收益金額將會較高。水費定價也將更考慮運營成本及效率。
由于經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，我們相信《城鎮(zhèn)供水價格管理辦法》將可加強有效執(zhí)行，一些地方政府將上調(diào)自來水價。例如，自2024年起上海部分區(qū)域已經(jīng)上調(diào)自來水價，浦東的第一至第三階梯居民用戶水價分別上調(diào)17.2%、21.2%、62.6%至2.25/m3、4.00/m3、6.99/m3。
2HFY24及FY25較多項目有望獲批上調(diào)水價
FY22及FY23公司分別有四個及八個項目獲批上調(diào)自來水價，供水能力合共約58萬噸/日及50噸/日，占年底并表自來水總產(chǎn)能的9.1%及7.8%。FY24內(nèi)，截至現(xiàn)在已有兩個項目調(diào)價，供水能力合共6.8萬噸/日，占自來水總產(chǎn)能的1.0%。我們預(yù)計2HFY24及FY25公司將有較多項目獲批上調(diào)自來水價。
重申“買入”評級
我們目前暫時維持盈利預(yù)測，考慮調(diào)價落實情況，不排除未來上調(diào)可能，并重申7.00港元目標(biāo)價，對應(yīng)6.0倍FY24目標(biāo)市盈率和53.8%上升空間。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：(一)水源受到污染、(二)水價提升幅度及進度低于預(yù)期、(三)匯率風(fēng)險
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