>> 東興證券-光伏輔材行業(yè)深度報告之四-光伏焊帶：電池片技術(shù)發(fā)展驅(qū)動產(chǎn)品升級，迭代提速強(qiáng)化龍頭護(hù)城河-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 1379KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
洪一,吳征洋 |
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全球光伏新增裝機(jī)持續(xù)增長，帶動焊帶需求持續(xù)向好。光伏焊帶是光伏組件焊接過程中的重要材料，按用途主要分為匯流焊帶和互連焊帶。互連焊帶用于連接光伏電池片，收集、傳輸光伏電池片電流。匯流焊帶用于連接光伏電池串及接線盒，傳輸光伏電池串電流。在全球光伏裝機(jī)快速增長的大背景下，假設(shè)每GW光伏組件需要消耗450噸焊帶，測算23-25年光伏焊帶的市場需求量分別為19.8、21.8、24萬噸，至2025年光伏焊帶的市場規(guī)模將達(dá)234億元，23-25年行業(yè)三年年均復(fù)合增速約28.3%。
焊帶產(chǎn)品迭代升級提速，驅(qū)使行業(yè)進(jìn)入門檻提升。焊帶的生產(chǎn)研發(fā)需要與下游組件客戶保持緊密的合作關(guān)系，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)各類產(chǎn)品的快速切換、對客戶需求快速響應(yīng)的同時，保證產(chǎn)品性能優(yōu)良、品質(zhì)穩(wěn)定、各項(xiàng)性能指標(biāo)能滿足客戶要求。焊帶產(chǎn)品升級迭代的提速，在產(chǎn)品涂層厚度的精確控制、屈服強(qiáng)度的穩(wěn)定性提高、同心度提高、生產(chǎn)效率提升等方面都會面臨更多挑戰(zhàn)，使得企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)等方面的研發(fā)領(lǐng)先性，成為愈加重要的競爭優(yōu)勢，行業(yè)的進(jìn)入壁壘將趨于提升。
貿(mào)易政策日趨嚴(yán)苛疊加產(chǎn)品迭代，促龍頭企業(yè)占有率提升。在貿(mào)易政策日漸趨嚴(yán)的背景下，輔材輔料海外產(chǎn)能布局的重要性正日益上升，而焊帶龍頭企業(yè)與下游組件客戶合作緊密，且具備資金優(yōu)勢，未來有望加速海外產(chǎn)能建設(shè)，促進(jìn)占有率提升。同時，光伏焊帶更新迭代、性能提升正成為緊迫需要，具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、較強(qiáng)的生產(chǎn)能力、較高的自動化程度、雄厚資金實(shí)力的光伏焊帶龍頭制造企業(yè)將更能研發(fā)出符合技術(shù)升級趨勢的光伏焊帶產(chǎn)品，在行業(yè)比拼當(dāng)中更有競爭優(yōu)勢。龍頭市場占有率有望進(jìn)一步提高，將使行業(yè)集中度趨于提升。展望未來，我們認(rèn)為，龍頭集中度提升將使得光伏焊帶的競爭格局更加良性，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈激烈競爭、比拼現(xiàn)金成本的背景下，焊帶行業(yè)盈利能力的穩(wěn)中改善可期。
投資策略：光伏焊帶作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵輔材之一，市場規(guī)模正持續(xù)擴(kuò)容。隨著N型產(chǎn)品的迭代升級趨勢疊加海外貿(mào)易政策的日趨嚴(yán)苛，焊帶生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)等方面的研發(fā)領(lǐng)先性，成為愈加重要的競爭優(yōu)勢，龍頭企業(yè)將迎來市占率提升的發(fā)展契機(jī)，我們認(rèn)為，龍頭集中度提升將使得光伏焊帶的競爭格局更加良性，在光伏主產(chǎn)業(yè)鏈激烈競爭、比拼現(xiàn)金成本的背景下，看好焊帶龍頭能維持較為穩(wěn)定的盈利能力，并實(shí)現(xiàn)市占率的逆勢提升。相關(guān)標(biāo)的，焊帶龍頭市占率第一的宇邦新材（301278.SZ）,深耕母線、同時布局焊帶與儲能業(yè)務(wù)的威騰電氣（301168.SZ）將受益。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭或加??；光伏等領(lǐng)域新技術(shù)發(fā)展方向或偏離預(yù)期；相關(guān)上市公司主業(yè)發(fā)展或低于預(yù)期。
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