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市場(chǎng)回顧：2023年12月，電力設(shè)備及新能源板塊（CI005011）上漲0.23%，同期滬深300指數(shù)下跌1.86%。
　　行業(yè)重要事件：美國(guó)能源部發(fā)布關(guān)于IRA法案中對(duì)FEOC的具體判定標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)美國(guó)財(cái)政部宣布從24年起搭載FEOC生產(chǎn)電池及包含F(xiàn)EOC電池材料的新能源車不再享受3,750美元補(bǔ)貼，25年起包含來(lái)自FEOC提取、加工或回收關(guān)鍵礦物的新能源車，無(wú)論比例均不享受補(bǔ)貼。FEOC覆蓋的國(guó)家范圍包括中國(guó)/俄羅斯/朝鮮/伊朗四國(guó)，若一實(shí)體被上述國(guó)家所有、被控制或受其管轄或指導(dǎo)，則該實(shí)體被認(rèn)定為FEOC。
　　美國(guó)本土產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)薄弱，政策限制下鋰電企業(yè)出海仍存路徑。目前美國(guó)本土電池制造能力仍較弱，電動(dòng)化進(jìn)程受制于本土動(dòng)力電池產(chǎn)能不足，而中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在全球具有明顯優(yōu)勢(shì)，短期之內(nèi)政策限制難以撼動(dòng)中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，且FEOC限制主要針對(duì)中國(guó)境內(nèi)、中國(guó)政府或國(guó)企海外控制比例超25%實(shí)體，中國(guó)鋰電企業(yè)仍可通過(guò)設(shè)立海外子公司、成立合資公司及技術(shù)專利授權(quán)等方式規(guī)避FEOC限制實(shí)現(xiàn)美國(guó)本土化配套。
　　龍頭企業(yè)已搶先布局北美市場(chǎng)，看好中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈全球競(jìng)爭(zhēng)力提升。近期已有國(guó)軒高科、寧德時(shí)代、億緯鋰能等龍頭企業(yè)成功突破政策限制進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，率先完成電池材料及電芯的產(chǎn)能布局。盡管FEOC認(rèn)定細(xì)則的公布在短期內(nèi)或?qū)?duì)中國(guó)鋰電企業(yè)出海造成一定影響，但我們認(rèn)為可以保持更加積極樂(lè)觀的態(tài)度：1）從預(yù)期角度，前期市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品不享受補(bǔ)貼已有預(yù)期，此次認(rèn)定細(xì)則落地，利好鋰電民企出海，整體優(yōu)于此前市場(chǎng)預(yù)期；2）從供給角度，松下、LGES等海外電池廠商產(chǎn)能預(yù)計(jì)25年開(kāi)始規(guī)模化投產(chǎn)，目前美國(guó)本土仍存在產(chǎn)能供應(yīng)缺口，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)已實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)制造，有望把握窗口期加速布局搶占市場(chǎng)，持續(xù)分享北美市場(chǎng)爆發(fā)紅利；3）從成本角度，目前我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，參照我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展歷程，國(guó)內(nèi)企業(yè)仍可憑借在技術(shù)、與成本等維度在美國(guó)市場(chǎng)維持相對(duì)于日韓廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期看好我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)姓悸侍嵘Ｖ攸c(diǎn)推薦前瞻性布局海外市場(chǎng)特別是美國(guó)本土市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司，有望充分受益海外市場(chǎng)優(yōu)于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與利潤(rùn)空間，分享全球電動(dòng)化浪潮的紅利。
　　重要行業(yè)政策：工業(yè)和信息化部、財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整減免車輛購(gòu)置稅新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)要求的公告》；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部起草《關(guān)于規(guī)范漁業(yè)水域中布設(shè)光伏發(fā)電項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》。
　　月度行業(yè)要聞：1-11月新能源車銷量同增36.3%符合預(yù)期，理想提前達(dá)成全年目標(biāo)、問(wèn)界表現(xiàn)亮眼；1-11月，全國(guó)新增光伏裝機(jī)163.88GW，風(fēng)電裝機(jī)41.39GW。
　　投資策略：展望未來(lái)，我們持續(xù)看好中國(guó)可再生能源與新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展前景，以及風(fēng)電、光伏新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化對(duì)長(zhǎng)期降本增效的推動(dòng)等。建議關(guān)注：海興電力、天順風(fēng)能、通靈股份、國(guó)軒高科等優(yōu)質(zhì)新能源企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求端增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期、公司成本/盈利改善不及預(yù)期、海外政策/地緣政治影響超預(yù)期。