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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：上周，指數(shù)呈波動(dòng)上漲走勢(shì)，漲幅較前期有所走闊，2023年12月29日指數(shù)為157.26，較前期上漲0.402%。
　　高收益地產(chǎn)債：根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2023年1-12月，TOP100房企累計(jì)銷售總額為62791億元，同比下降17.3%，降幅較1-11月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)；12月TOP100房企銷售額環(huán)比增長(zhǎng)20.8%，但同比降幅仍達(dá)35.9%。各梯隊(duì)房企銷售額均有所下降，且規(guī)模越小、降幅越大，TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100房企銷售額均值分別較上年下降11.7%、17.8%、19.0%、28.2%，行業(yè)頭部效應(yīng)愈發(fā)突出。整體來看，2023年百強(qiáng)房企銷售呈現(xiàn)前高后低的特征，年初在購房支持政策以及前期積壓需求釋放的推動(dòng)下，疊加低基數(shù)效應(yīng)，一季度房地產(chǎn)銷售指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)；隨著積壓需求釋放完畢，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向低迷，量?jī)r(jià)有所回落，9月以來多個(gè)城市推動(dòng)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”、首付比例和貸款利率調(diào)降等政策，但受居民對(duì)收入和房?jī)r(jià)的預(yù)期較弱、謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)偏強(qiáng)等影響，購房者對(duì)新房的購置需求不足，政策帶動(dòng)效果有限。12月下旬召開的全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持“房住不炒”的定位，適應(yīng)“房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化新形勢(shì)”，再次強(qiáng)調(diào)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，實(shí)施好“三大工程”建設(shè)，對(duì)穩(wěn)定投資、修復(fù)消費(fèi)將起到一定積極作用。此外，多個(gè)重要會(huì)議均強(qiáng)調(diào)要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了“三個(gè)不低于”的監(jiān)管要求，房企融資有望得到改善。投資方面，在銷售和融資未出現(xiàn)持續(xù)性修復(fù)之前，高收益地產(chǎn)債博弈主要受消息面影響，價(jià)格波動(dòng)較大，建議投資者謹(jǐn)慎參與。
　　一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行規(guī)模基本持平，發(fā)行期限有所延長(zhǎng)
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)13只，較前值增加4只，發(fā)行總額60.70億元，與前值基本持平，加權(quán)發(fā)行利率為6.37%，加權(quán)信用利差為409BP；從發(fā)行期限看，以3年期、5年期為主，1年以內(nèi)債項(xiàng)占比不足一成。
　　二級(jí)市場(chǎng)：凈價(jià)指數(shù)延續(xù)上漲，成交規(guī)模大幅減少
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)延續(xù)上漲。1）從主體類別看，各主體性質(zhì)均較前期有所上漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)均有所上漲，貴州、廣西漲幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，房地產(chǎn)、金融漲幅居前。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?75.38億元，較前值減少31.88%，占二級(jí)市場(chǎng)狹義信用債成交總額的5.82%，較前值減少0.89個(gè)百分點(diǎn)；1）從成交量?jī)r(jià)看，投資型高收益城投債交投規(guī)模大幅減少，投機(jī)型高收益民企債成交規(guī)模有所增加；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為14.86%，較前值增加2.40個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　無。