>> 國(guó)投安信期貨-有色金屬周度策略-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 格式： |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖靜，劉冬博，吳江 |
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銅
歐洲疲軟。1)期貨∶內(nèi)外銅市遇阻震蕩，倫銅陰跌，國(guó)內(nèi)陽(yáng)線抗跌;美股跨年調(diào)整情緒拖累銅價(jià)，市場(chǎng)評(píng)估聯(lián)儲(chǔ)降息路徑，美國(guó)就業(yè)穩(wěn)健，但I(xiàn)SM等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相對(duì)停滯;歐洲持續(xù)萎靡，紅海危機(jī)繼續(xù)施壓，LMEO-3月貼水108美元，海外消費(fèi)羸弱;2)國(guó)內(nèi)供需:12月官方制造業(yè)PMI延續(xù)榮枯線下方，央行投放新一輪PSL，規(guī)模為歷來(lái)第三，市場(chǎng)反映較平;市場(chǎng)主要關(guān)注節(jié)前生產(chǎn)持續(xù)性。盤面關(guān)注2401減倉(cāng)，速度較慢，現(xiàn)貨升水縮窄，低庫(kù)存下華南緊俏。銅精礦指數(shù)繼續(xù)下調(diào)，供應(yīng)排產(chǎn)的穩(wěn)定性可能開始高于中下游，以銷定產(chǎn)下，農(nóng)歷春節(jié)前通常備貨需求一般。SMM社庫(kù)7.29萬(wàn)噸;滬銅近月期限基差走平;3)海外:國(guó)外投行熱衷闡述2025-2027年銅市場(chǎng)平衡轉(zhuǎn)為短缺，銅價(jià)將回升到1萬(wàn)美元的長(zhǎng)期看法為主;4)走勢(shì):繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)社庫(kù)動(dòng)向，遠(yuǎn)月空配思路，空頭換月至2403或2404合約持有。
鋁與氧化鋁
氧化鋁熱潮退坡，滬鋁震蔬調(diào)整。1)氧化鋁:北方重污染預(yù)警結(jié)束，運(yùn)行產(chǎn)能回升到8200萬(wàn)噸;礦石仍緊缺，貴州有60萬(wàn)噸產(chǎn)能因礦石不足停產(chǎn)一個(gè)月。氧化鋁現(xiàn)貨升水成交，多在3400-3500元;2)電解鋁成本∶氧化鋁現(xiàn)貨大漲170元，港口動(dòng)力煤略漲，山東大廠陽(yáng)極采購(gòu)價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)電解鋁平均成本升至1.67萬(wàn)元/噸;此輪氧化鋁帶動(dòng)的成本上行進(jìn)入尾部階段;3)供應(yīng):國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能穩(wěn)定在4200萬(wàn)噸;倫鋁快速上漲，進(jìn)口窗口關(guān)閉;4)需求:北方環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后鋁加工開工略有回升，但近春節(jié)，傳統(tǒng)淡季，建筑型材下滑明顯;5)庫(kù)存:跨年鋁錠累庫(kù)1.1萬(wàn)噸至47.1萬(wàn)噸，鋁棒增庫(kù)0.8萬(wàn)噸至8.5萬(wàn)噸;預(yù)計(jì)1月下旬進(jìn)入累庫(kù)階段;華東華南鋁錠現(xiàn)貨貼水分別回升至平水和升水25元;6)走勢(shì):滬鋁近三年高位區(qū)域有強(qiáng)阻力，單邊趨勢(shì)不強(qiáng)，短線支撐萬(wàn)九一線;氧化鋁基本面尚有支撐，但預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)穩(wěn)運(yùn)行，盤面利潤(rùn)較高情況下產(chǎn)業(yè)客戶可關(guān)注遠(yuǎn)月賣出保值。
鋅
矛盾不足，年線承壓。1)期貨:滬鋅加權(quán)重回年線下方;倫鋅震蕩，LME庫(kù)存22萬(wàn)噸，0-3月貼水24美元，偏過剩;2)供應(yīng):內(nèi)外礦山減產(chǎn)增加，礦偏緊，國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)4200元，外礦TC80美元;精鋅冶煉不同程度減產(chǎn)﹔內(nèi)外進(jìn)口窗口間歇打開，進(jìn)口鋅錠陸續(xù)到貨，SMM社庫(kù)增至8.16萬(wàn)噸，現(xiàn)貨對(duì)交割月升水有限，暫不看錠端緊缺;3)消費(fèi):淡季，區(qū)域價(jià)差供求分化，北方環(huán)保限產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)，周度鍍鋅開工率上升;壓鑄鋅合金元旦后仍有部分停產(chǎn)，訂單不足;4)走勢(shì):礦端提供一定支撐，但海外錠過剩傳導(dǎo)，鋅易反彈承壓;暫以2.05-2.15萬(wàn)區(qū)間震蕩看待。
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