>> 中信證券-晨會(huì)-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
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| 5216KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,李想,姜婭 |
| 下載權(quán)限： |
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公用環(huán)保行業(yè)：新型電力系統(tǒng)專題-核電—核電：站在新周期的起點(diǎn)
公用環(huán)保｜核電股東回報(bào)在下行周期相比全社會(huì)平均回報(bào)而言仍有優(yōu)勢，且隨著外部環(huán)境變化，核電行業(yè)回報(bào)已周期向上。煤電逐步轉(zhuǎn)向調(diào)節(jié)性電源，可扮演基荷的核電在電力系統(tǒng)中重要性上升，核電長期成長周期打開，預(yù)計(jì)核電在總電量中占比將自2022年4.8%增至2060年17.0%。剔除在建工程影響后的核電投入資本回報(bào)率約7%~8%，高ROIC助成長周期增值效果顯著。推薦核電發(fā)電龍頭中國核電和中國廣核（A/H），以及浙能電力、福能股份等核電參股公司
債市啟明系列20240110—解析國際收支新變化
固定收益｜2023年三季度，我國國際收支延續(xù)“一順一逆”格局，各賬戶的變動(dòng)情況顯示同期人民幣匯率的弱勢運(yùn)行是內(nèi)外部壓力共振的結(jié)果。往后看：短期內(nèi)，內(nèi)外部因素?cái)_動(dòng)下，直接投資項(xiàng)和證券投資項(xiàng)的資本流動(dòng)或繼續(xù)面臨波動(dòng)，對(duì)于人民幣匯率的支撐作用有限。1月中旬或是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，中美歐等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)披露，人民幣匯率有望在雙向波動(dòng)中找到新的主線。從中長期維度來看，若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)程度和幅度、以及未來長期的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期改善能夠驅(qū)動(dòng)直接投資賬戶以及證券投資賬戶的修復(fù)，人民幣匯率有望企穩(wěn)并小幅回升
社會(huì)服務(wù)行業(yè)旅游板塊跟蹤點(diǎn)評(píng)—旅游需求穩(wěn)健，春節(jié)預(yù)期升溫
社會(huì)服務(wù)｜1月9日旅游板塊大漲，我們分析與元旦數(shù)據(jù)較優(yōu)、冰雪游主題性催化、春節(jié)預(yù)期升溫等因素有關(guān)。展望2024年旅游市場，我們認(rèn)為國內(nèi)游雖然預(yù)計(jì)在基數(shù)效應(yīng)下增速將回落，但需求仍將保持穩(wěn)??；出境游恢復(fù)趨勢明確，簽證政策利好、春節(jié)假期時(shí)間較長有望推動(dòng)春節(jié)出境游市場迎來超預(yù)期表現(xiàn)。建議關(guān)注旅游相關(guān)的OTA、出境游、酒店、景區(qū)、免稅板塊，個(gè)股推薦配置攜程、華住、三特索道、眾信旅游、同程旅行、亞朵、天目湖、嶺南控股、中國中免等。
▍氣候研究專題（三）—上市公司氣候信息披露政策：氣候影響資產(chǎn)定價(jià)不可忽視，全球一致采用TCFD框架
ESG｜自然災(zāi)害對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響逐年加深，金融機(jī)構(gòu)開始將氣候信息納入業(yè)務(wù)考量。TCFD制定氣候信息披露框架，原用于金融機(jī)構(gòu)，后被各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)用于要求上市公司進(jìn)行披露。根據(jù)TCFD2022年報(bào)告，調(diào)查范圍內(nèi)，60%+的資產(chǎn)管理者和70%+的公司報(bào)告氣候相關(guān)信息。各方訴求下，開展氣候信息披露政策研究勢在必行，按照具體管區(qū)要求逐條披露和開展定量情景分析是重點(diǎn)。
▍巨子生物（02367.HK）2023年業(yè)績前瞻—23年可圈可點(diǎn)，24年值得期待
美妝及商業(yè)｜鑒于2023年公司線上銷售實(shí)現(xiàn)高速增長，大單品膠原棒銷售亮眼，沿爆款升級(jí)/拓展新系列/老系列拓單品三大方向持續(xù)兌現(xiàn)妝品拓展能力，上調(diào)公司2023年?duì)I業(yè)收入預(yù)測至34.3億元/+45.1%，上調(diào)歸屬凈利潤預(yù)測至14億元/+39.8%，我們推算下半年毛利率較上半年略有下降，而下半年銷售費(fèi)用率與上半年基本持平，費(fèi)用管控良好，政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性收益下半年或略多于上半年。展望2024年，我們預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)收入45億元/+31.2%，利潤18億元/+28.3%，對(duì)應(yīng)毛利率或略有下降，銷售費(fèi)用率相對(duì)平穩(wěn)。新品銷售表現(xiàn)是未來業(yè)績能否超預(yù)期的關(guān)鍵，三類械的獲批或是股價(jià)催化劑。我們給予目標(biāo)價(jià)43港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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