>> 中信證券-晨會-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍前瞻研究全球AI人工智能行業(yè)2024年投資展望—算法進(jìn)步+應(yīng)用落地，商業(yè)閉環(huán)逐步形成
前瞻&互聯(lián)網(wǎng)｜作為全球科技產(chǎn)業(yè)2023年最大的驚喜，伴隨算法持續(xù)進(jìn)步、應(yīng)用場景逐步落地等，Gen AI有望繼續(xù)成為2024年科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心主線之一，并相應(yīng)影響全球企業(yè)IT支出總量&結(jié)構(gòu)、半導(dǎo)體&硬件行業(yè)需求，以及互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)營效率等。更智能的模型、多模態(tài)、推理成本下降等料將成為AI行業(yè)2024年主要突破的技術(shù)方向；底層算力需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品形態(tài)、市場格局等亦有望跟隨發(fā)生調(diào)整，并推升短期不確定性；應(yīng)用場景作為AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化閉環(huán)的最終一環(huán)，AIPC/手機(jī)、AI+軟件、自動駕駛&機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)等有望成為2024年主要落地的方向。我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的短期、中長期投資機(jī)遇，并建議關(guān)注半導(dǎo)體&硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域；美股市場，建議重點(diǎn)關(guān)注臺積電、英偉達(dá)、AMD、特斯拉、Arista、微軟、Salesforce、Snowflake、谷歌、亞馬遜等
▍債市啟明系列20231227—2024年中資美元債展望：迎風(fēng)出海
固定收益｜2023年以來，境內(nèi)城投、二永等板塊信用利差相繼壓縮，性價比已不突出，而海外債局勢則逐漸明晰，在12月議息會議后美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿的背景下，中資美元債對于境內(nèi)債利差仍然顯著，其性價比優(yōu)勢正在逐漸凸顯，對于配置盤而言正是“出海”好時機(jī)；對于交易盤而言，待美聯(lián)儲貨幣政策取向的進(jìn)一步確認(rèn)后布局中資美元債則有望獲得較高收益。我們回顧2023年中資美元債凈融資與收益率變化，分析過去的降息周期中不同板塊的中資美元債表現(xiàn)，并展望2024年核心板塊的中資美元債投資策略。
▍量化策略專題研究—從成長錨缺失角度看啞鈴型配置的流行
量化策略｜2023年以來，典型的“成長錨”板塊如雙創(chuàng)板、部分往年的權(quán)重成長股實(shí)現(xiàn)成長性的下滑，導(dǎo)致市場成長特征的排序結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，穩(wěn)健經(jīng)營型板塊成長排名被動提升，催生了年內(nèi)啞鈴型的配置模式。細(xì)分行業(yè)看，食品飲料、電力及新能源行業(yè)是典型的“盈利錨”和“成長錨”下滑板塊，目前2024年預(yù)期尚可，需關(guān)注兌現(xiàn)情況；家電、汽車、紡織服裝、電力及公用事業(yè)、銀行五行業(yè)穩(wěn)健盈利特征顯著，預(yù)期2024年將維持過往盈利水平，預(yù)計(jì)與其關(guān)聯(lián)的穩(wěn)健、紅利類策略將在2024年維持較好表現(xiàn)；TMT板塊2023年內(nèi)行情關(guān)聯(lián)于更長期的成長性，需關(guān)注2024年及更長期的成長性預(yù)期變化及兌現(xiàn)。
▍華菱鋼鐵（000932.SZ）投資價值分析報(bào)告—鋼鐵行業(yè)的“破局者”
金屬｜目前鋼鐵行業(yè)庫存、利潤、估值等核心指標(biāo)均處在底部區(qū)間，隨著經(jīng)濟(jì)周期修復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度逐季提升。華菱鋼鐵得益于優(yōu)異的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理能力以及研發(fā)實(shí)力，盈利穩(wěn)定性明顯高于行業(yè)平均?？春霉酒贩N鋼進(jìn)程以及多條產(chǎn)線投產(chǎn)對于企業(yè)量價雙升的貢獻(xiàn)。由于當(dāng)前行業(yè)利潤處于低點(diǎn)，參考可比公司估值，我們給予公司2024年合理PE倍數(shù)為7x，市值454億元，對應(yīng)目標(biāo)價6.58元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍華辰裝備（300809.SZ）投資價值分析報(bào)告—國產(chǎn)數(shù)控軋輥磨床龍頭，拓展人形機(jī)器人磨床
主題策略｜公司深耕國產(chǎn)全自動數(shù)控軋輥磨床，供給于國內(nèi)外知名鋼鐵行業(yè)、有色金屬加工企業(yè)，產(chǎn)品達(dá)世界一流水平。短期增長來自鋼鐵、有色加工等行業(yè)對國產(chǎn)高端全自動數(shù)控軋輥磨床的需求增加，以及國產(chǎn)替代進(jìn)口趨勢；中長期增長來自于新產(chǎn)品智能化磨削設(shè)備（亞μ磨削系列產(chǎn)品、人形機(jī)器人導(dǎo)軌磨床）的放量，打開第二增長曲線，尤其是人形機(jī)器人對高端磨床的需求大幅增長，對精度、表面質(zhì)量要求較高的零部件（比如絲杠、導(dǎo)軌、減速器等產(chǎn)品）均需要磨床，隨著與下游布局人形機(jī)器人絲杠、導(dǎo)軌的貝斯特合作，大幅提高公司磨床適用性，我們認(rèn)為公司將充分受益人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化趨勢?；谛庐a(chǎn)能投產(chǎn)、人形機(jī)器人磨床拓展，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.47/0.62/0.80元。
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