>> 中信證券-晨會-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
85KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳聰,明明,楊帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍海外政策專題（7）—美國“去風(fēng)險”戰(zhàn)略之下，中國將如何破局？
政策研究｜近年來，美國對華“去風(fēng)險”戰(zhàn)略持續(xù)提速；為分析其未來演變以及我國的政策應(yīng)對，必須從國際關(guān)系視角出發(fā)進(jìn)行戰(zhàn)略推演。為此，我們構(gòu)造了三方博弈模型，認(rèn)為在美國承諾可信度下降的背景下，第三方國家將極力避免選邊站隊，也為中國創(chuàng)造了合作空間。日本當(dāng)年積極推動企業(yè)出?！霸僭烊毡尽钡某晒?jīng)驗(yàn)可供借鑒，我國未來需加強(qiáng)同第三方國家合作，抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)中企出海開拓，長期上在海外打造生產(chǎn)及消費(fèi)的良性循環(huán)。
▍房地產(chǎn)行業(yè)專題研究—住宅租金低位運(yùn)行的背景和影響
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜相對充裕的可居住空間供給是我國低租金回報率的根本原因，房價持續(xù)上漲的預(yù)期和依托于產(chǎn)權(quán)的一些公共服務(wù)，使得住宅市場較低的租金回報率得以持續(xù)。當(dāng)前，我國房地產(chǎn)市場的供求關(guān)系正在發(fā)生重大變化，租金不具備明顯上漲的可能性，但房價過快下行對宏觀經(jīng)濟(jì)來說也不可接受。我們認(rèn)為，采取多軌供給的方式、使得商品房市場更多聚焦改善需求，可能是房地產(chǎn)市場發(fā)展的趨勢。
▍債市啟明系列—11月外資持債緣何創(chuàng)新高？
固定收益｜2023年11月，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)三個月增持人民幣債券資產(chǎn)，且11月當(dāng)月的增持規(guī)模創(chuàng)2018年以來新高，其中國債、政金債和同業(yè)存單的持倉規(guī)模均有顯著提升。究其原因，“票息+匯兌”的綜合收益成為了提升人民幣配置價值、促使境外機(jī)構(gòu)增持的關(guān)鍵。展望未來，支撐境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持人民幣債券資產(chǎn)的積極因素更多，外資中長期或重回持續(xù)增持人民幣債券資產(chǎn)的趨勢。
▍沃格光電（603773.SH）投資價值分析報告—進(jìn)擊的光電玻璃精加工小巨人
主題策略｜公司立足自身光電玻璃精加工的優(yōu)勢，縱深擴(kuò)展產(chǎn)品業(yè)務(wù)類別，前瞻戰(zhàn)略性布局極具想象空間的玻璃基材的Mini/Micro LED基板、玻璃基芯片板級封裝載板等領(lǐng)域，我們預(yù)計伴隨著新材料先后產(chǎn)業(yè)化，公司憑借技術(shù)+先發(fā)優(yōu)勢將持續(xù)打造第二增長極。我們預(yù)測，公司2023-2025年歸母凈利潤分別為-0.38、1.15和2.70億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為-0.22、0.67和1.58元/股。采取分部估值法，對以FPD光電玻璃精加工等為代表的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)給予2025年P(guān)E 25X，按11%折現(xiàn)率貼現(xiàn)，對應(yīng)2024年目標(biāo)市值約14億元；對以Mini LED玻璃基板等為代表的新業(yè)務(wù)，按照2025年P(guān)E 35X，11%折現(xiàn)率貼現(xiàn)，對應(yīng)2024年目標(biāo)市值約68億元，合計2024年市值目標(biāo)82億元，對應(yīng)目標(biāo)價48元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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