>> 中信證券-晨會-231213
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 83KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,楊帆,崔嶸 |
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▍中央經(jīng)濟工作會議學習體會—先立后破，做實做優(yōu)
宏觀經(jīng)濟｜2023年12月11日-12日召開中央經(jīng)濟工作會議，總體來看，會議對當前經(jīng)濟形勢判斷更為嚴峻，宏觀政策的推進將更具協(xié)調(diào)性且打好提前量，持續(xù)推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。貨幣政策方面，會議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，預計明年貨幣政策整體偏穩(wěn)，可能會適時降準以補充流動性，同時結(jié)構(gòu)上可能會創(chuàng)新工具更加支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。財政政策方面，中央財政和經(jīng)濟大省將成為明年財政發(fā)力的主要抓手，預計明年財政政策力度不低于今年。消費方面，預計消費將從疫后恢復轉(zhuǎn)向持續(xù)擴大，既須依托新型消費，亦須穩(wěn)定傳統(tǒng)消費。投資方面，固定資產(chǎn)投資特別是基建和制造業(yè)投資有望受益，預計明年固定資產(chǎn)投資增速將抬升至5.6%左右，成為增長的重要支撐，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)基建走強、制造業(yè)提升、地產(chǎn)承壓的特點。宏觀政策強調(diào)“先立后破”，后續(xù)多領(lǐng)域政策有望進一步深化。防風險方面，政策基調(diào)整體延續(xù)中央金融工作會議精神，是金融工作的安全底線。產(chǎn)業(yè)政策方面，會議指明科技創(chuàng)新的重點方向和方式，聚焦新型舉國體制和風險投資。改革方面，用好深化改革開放的關(guān)鍵一招，特別是關(guān)注財稅改革和金融改革進展。開放方面，著力穩(wěn)定外貿(mào)基本盤，明確回應(yīng)外資核心關(guān)切。綠色發(fā)展方面，深入推進生態(tài)文明建設(shè)，打造綠色低碳新高地
▍債市啟明系列—當前流動性格局的變與不變
固定收益｜今年四季度以來資金面有所收緊，同時市場呈現(xiàn)出流動性分層和機構(gòu)跨月節(jié)奏提前的兩大特征。這些變化的出現(xiàn)，本質(zhì)上反映了市場對于貨幣政策的理解與展望。我們認為目前央行對于資金面的調(diào)控思路與方式，較今年上半年既有一致，也有轉(zhuǎn)變。對于流動性格局來說，目前很難看到短端資金利率回到政策利率下方；但長端利率在壓降融資成本的背景下，仍有向下的空間，總體上收益率曲線或呈現(xiàn)平坦化趨勢
▍中信證券全球大宗商品數(shù)據(jù)庫—國際銅價分析框架（2023年12月）
宏觀經(jīng)濟｜11月銅價小幅上漲主要原因為國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策預期及美元指數(shù)的回落。當前倫銅核心定價因素仍為國內(nèi)地產(chǎn)銷售、投資和政策預期，結(jié)合近期地產(chǎn)鏈表現(xiàn)，疊加海外經(jīng)濟較大的下行壓力，預計銅價或仍以震蕩為主。展望未來，建議重點關(guān)注圍繞中央經(jīng)濟工作會議、全國兩會以及政治局會議的地產(chǎn)政策預期博弈。預計美聯(lián)儲加息結(jié)束后，流動性對銅價影響以震蕩為主，美元指數(shù)回落或一定程度上利好銅價表現(xiàn)，但仍非定價核心因素。近期銅價或仍在8100-8600美元/噸附近震蕩為主
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