>> 中信證券-晨會-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大小： |
5392KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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▍債市啟明系列—如何看待年內(nèi)第三輪“存款降息”？
固定收益｜據(jù)證券時報·券商中國報道，多家國有銀行將于12月22日下調(diào)存款掛牌利率。我們認為，未來中小銀行也可能陸續(xù)跟進，但時間點可能在年后，幅度或不及大行。經(jīng)我們測算，存款降息對于商業(yè)銀行平均存款成本壓降幅度大約在3-5bps，有助于緩解銀行凈息差壓力，此外，LPR報價下調(diào)概率也有所增加。
▍銀行業(yè)關(guān)于存款定價下調(diào)的點評—利率政策協(xié)同進行時
銀行業(yè)｜本次存款定價調(diào)整，我們測算對國有大行存款成本、凈息差年化正面貢獻約4bps/3bps，此外預計后續(xù)股份行和城農(nóng)商行存款定價調(diào)整有望接續(xù)。存款定價調(diào)降一方面有助于穩(wěn)定銀行負債成本和息差，有效應對存量按揭利率調(diào)整和化債對息差的影響，為銀行讓利實體經(jīng)濟創(chuàng)造有利條件，推動實體經(jīng)濟融資成本進一步下降；另一方面有助于緩解存款定期化長期化傾向，增強企業(yè)居民投資消費動力。
▍資本市場改革系列之十六—北交所政策展望：提質(zhì)擴容助波瀾
政策研究｜2023年9月1日，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（“深改19條”），繪畫北交所未來5-10年宏偉藍圖。北交所也得到了市場的廣泛關(guān)注，2023年9月1日至12月18日北證50指數(shù)累計上漲34%。弱流動性一直是制約北交所高質(zhì)量發(fā)展的核心癥結(jié)，根本性的改善需要融資端的高質(zhì)量擴容和轉(zhuǎn)板建設(shè)。短期內(nèi)由于創(chuàng)投市場的冷清和滬深兩市IPO的階段性放緩，預計會有更多IPO落地北交所。此外，投資端建議關(guān)注公募、私募、險資、外資等增量資金入場和專精特新指數(shù)的出臺；交易端建議關(guān)注做市商擴容進展以及調(diào)降交易費用等措施?？偟膩砜?，我們認為北交所制度建設(shè)是一個長期性、系統(tǒng)性的工程，務實管用的政策將循序漸出，良性的市場生態(tài)將逐漸形成。遠期來看，北交所將堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的總定位，成為一個服務國家戰(zhàn)略、更有活力韌性、產(chǎn)品功能齊備和特色優(yōu)勢鮮明的交易所。
▍非銀行金融行業(yè)中國第三方支付產(chǎn)業(yè)專題—國內(nèi)格局相對穩(wěn)定，跨境支付方興未艾
非銀行金融｜中國第三方支付依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，構(gòu)建出本土化的獨特生態(tài)，實現(xiàn)彎道超車，2022年支付金額約占有全球30%的市場份額?；仡櫴嗄甑陌l(fā)展歷程，可以看到清晰的監(jiān)管主線。在起步期和發(fā)展期，行業(yè)圍繞C端用戶需求擴張和迭代，目前已步入成熟期，支付寶和微信的雙龍頭競爭格局步入穩(wěn)態(tài)。展望未來，抖音（字節(jié)跳動）是增量市場中值得重視的擾動變量，有望占有一席之地。另外，在全球貿(mào)易數(shù)字化不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢下，跨境支付市場空間大、利潤率豐厚且有較高壁壘（海外本土化能力和服務生態(tài)化能力）。建議重點關(guān)注現(xiàn)有境內(nèi)支付龍頭，跨境支付頭部機構(gòu)以及增量流量主要貢獻方。
▍機械行業(yè)景氣度盤點—政策支持持續(xù)發(fā)力，農(nóng)業(yè)機械雛鷹展翅
機械｜近期中央和國家機關(guān)有關(guān)部門陸續(xù)出臺相關(guān)政策支持農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展。12月19-20日中央農(nóng)村工作會議在京召開，會前中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平對“三農(nóng)”工作作出重要指示，指出要強化科技和改革雙輪驅(qū)動，加大核心技術(shù)攻關(guān)力度，改革完善“三農(nóng)”工作體制機制，為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化增動力、添活力，推進鄉(xiāng)村全面振興不斷取得實質(zhì)性進展、階段性成果。鑒于目前國際形勢復雜多變，糧食安全舉足輕重，且我國農(nóng)業(yè)機械較歐美發(fā)達國家差距較大，農(nóng)機行業(yè)正處于補短板、智能化、本土化的產(chǎn)業(yè)升級初始關(guān)鍵階段，國家政策支持持續(xù)發(fā)力，我們看好農(nóng)機行業(yè)發(fā)展前景，建議重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)核心零部件自給率高，技術(shù)及渠道先行布局的龍頭企業(yè)。
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