>> 銀河期貨-【粕類日報】南美天氣良好繼續(xù)引發(fā)利空，國內(nèi)基差下行-240108
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：美豆市場近期下行的阻力主要在于接近成本線以及巴西產(chǎn)量的下降。但是這兩者似乎仍然難以解決國際大豆供需偏寬松的格局的兌現(xiàn)以及實(shí)質(zhì)偏利空的驅(qū)動。具體來看，美國和巴西兩國今年累積減產(chǎn)大約500萬噸左右，即使考慮需求的增加，累積供應(yīng)緊張應(yīng)當(dāng)較去年收緊約1000萬噸以內(nèi)。但是阿根廷的豐產(chǎn)奠定了整體偏寬松的情況，從去年至今預(yù)計增量在2500-3000萬噸左右，這足以彌補(bǔ)美國和巴西兩國供應(yīng)收緊帶來的利多影響，1000-2000萬噸以上的庫存增量足以帶動盤面整體呈現(xiàn)較大幅度下滑，這是從估值因素來考慮的。而從驅(qū)動上面來看，美國方面看不到任何利好因素，上一周美豆出口大約在20萬噸左右，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，雖然這其中可能有節(jié)日因素的影響，但是即使同比來看，同樣相對偏低，中國和歐盟近期一直沒怎么買貨才是主要原因，而背后更主要的原因是巴西早熟大豆上市后，貼水足以下跌一波。另一方面，近期重要影響因素在于阿根廷的實(shí)際產(chǎn)量情況，其直接影響因素在于天氣，而實(shí)際上來看，最近兩周阿根廷天氣模型幾乎是比較完美的，除了降雨的預(yù)期差，很難找到其他利多因素來進(jìn)行交易。
豆菜粕：豆粕今日單邊跌幅相對大于美豆，我們認(rèn)為這可能和國內(nèi)的基本面情況有關(guān)。近期油廠豆粕脹庫壓力嚴(yán)重，催提現(xiàn)象增加，而下游在看到價格持續(xù)下跌后采購動力也在減弱，普遍是在降庫存運(yùn)行，因此很難談到需求有太多潛在的利好因素，尤其是雜粕供應(yīng)量相對較大的情況下，整體需求仍以偏弱運(yùn)行為主，而供應(yīng)方面來看，1月份大豆到港不在少數(shù)，但是商業(yè)壓榨數(shù)量較少。對于后市來看，我們認(rèn)為可能會有一定潛在的變化，一個是商業(yè)壓榨量減少，另一個是下游實(shí)際庫存不高，我們傾向于近期基差可能會因此呈現(xiàn)出一定的反復(fù)，只是空間可能不大。豆粕現(xiàn)貨出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)更多還是取決于外盤的拉動。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止1月5日當(dāng)周，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為152.15萬噸，開機(jī)率為51%；較預(yù)估低21.7萬噸。此前一周中，大豆庫存為505.01萬噸，較上周增加18.82萬噸，增幅3.87%，同比去年增加135.71萬噸，增幅36.75%；豆粕庫存為83.56萬噸，較上周增加2.29萬噸，增幅2.82%，同比去年增加33.17萬噸，增幅65.83%。
近期菜籽CNF報價走弱明顯，對菜粕有不利影響，同時菜油反彈同樣施壓盤面。南方地區(qū)菜粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)明顯回落，消費(fèi)淡季加之雜粕供應(yīng)充足，現(xiàn)貨缺乏明顯指引，RM35價差反彈，但缺乏明顯指引信號。數(shù)據(jù)顯示，截止1月2日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為8.1萬噸，本周開機(jī)率21.87%；菜籽庫存為42.8萬噸，較上周增加0.3萬噸；菜粕庫存為4.2萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。庫存數(shù)據(jù)上看，隨著菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕庫存整體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢。
交易策略
單邊：盤面空單建議階段性止盈離場，等待高點(diǎn)再入，近期觀望為主；
套利：MRM05價差縮小建議止盈離場
期權(quán)：賣M2405-C-3350&賣M2405-P-3150 (觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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