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投資要點(diǎn)
　　三大存儲(chǔ)原廠多措并舉，加快存儲(chǔ)供需回歸平衡
　　2022Q3以來(lái)，三星電子、SK海力士和美光三大存儲(chǔ)原廠相繼采取了削減資本開支、減少晶圓產(chǎn)能等舉措，加快存儲(chǔ)市場(chǎng)供需關(guān)系回歸平衡。1）三星電子：2023Q4公司資本開支同比減少25.53%降至14.0萬(wàn)億韓元。公司計(jì)劃到2024H1為止，將NAND產(chǎn)量削減規(guī)模擴(kuò)大40%-50%。2）SK海力士：2023年公司資本開支同比減少50%降至9.5萬(wàn)億韓元，并預(yù)計(jì)2024年資本開支同比小幅增長(zhǎng)。2023年10月公司表示NAND的減產(chǎn)措施至少持續(xù)至2024年6月。3）美光：2023財(cái)年美光各季度資本開支呈現(xiàn)逐季下滑趨勢(shì)，至FQ1-24公司資本開支環(huán)比大幅增長(zhǎng)88.89%升至17億美元。2022年11月公司首次宣布減產(chǎn)并逐步擴(kuò)大減產(chǎn)幅度（20%→25%→30%），同時(shí)公司預(yù)計(jì)2024年晶圓開工率仍將顯著低于2022年的水平。
　　多家中國(guó)臺(tái)灣存儲(chǔ)廠商Q4營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，對(duì)24Q1市況表示樂觀
　　得益于需求回暖和存儲(chǔ)價(jià)格上漲，多家中國(guó)臺(tái)灣存儲(chǔ)廠商Q4營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，并對(duì)24Q1市況表示樂觀態(tài)度。模組廠商威剛受惠于PC市場(chǎng)的復(fù)蘇，23Q4單營(yíng)收創(chuàng)近13年歷史新高；并表示DRAM與NANDFlash價(jià)格可望維持全年多頭格局。存儲(chǔ)封測(cè)廠商力成科技23Q4單季營(yíng)收超預(yù)期，12月營(yíng)收更是創(chuàng)近14個(gè)月新高；并表示2024H2公司稼動(dòng)率有望達(dá)到80%，且動(dòng)能延續(xù)至2025年。
　　補(bǔ)庫(kù)需求使得淡季不淡，24Q1存儲(chǔ)價(jià)格漲勢(shì)有望延續(xù)
　　根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，23Q4 NANDFlash和DRAM合約價(jià)均環(huán)比上漲13~18%，超過(guò)此前預(yù)測(cè)；其中3DNANDWafers和Mobile DRAM價(jià)格漲幅最為明顯。展望24Q1，TrendForce預(yù)計(jì)NANDFlash和DRAM合約價(jià)仍將延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，且幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。對(duì)于近期存儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)，CFM指出，目前供需雙方對(duì)24Q1存儲(chǔ)漲價(jià)的態(tài)度基本一致，部分存儲(chǔ)價(jià)格仍在小幅攀升，存儲(chǔ)價(jià)格上行趨勢(shì)明朗；其中嵌入式供應(yīng)整體滿足率偏低，價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲的態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：建議關(guān)注存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：東芯股份，兆易創(chuàng)新，北京君正，江波龍，普冉股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期，終端去庫(kù)存效果低于預(yù)期，相關(guān)廠商研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。