>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-240112
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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對二甲苯：做縮PXN
PTA：多PX空PTA
MEG：短期偏弱，中期趨勢仍強
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格小幅反彈，2月MOPJ目前估價在632美元/噸CFR。PX價格偏弱維持，一單3月亞洲現(xiàn)貨在1006成交。尾盤實貨2月在986有買盤，3月在1004/1018商談。2/3換月在-15/-6商談。PX估價在1002美元/噸，下跌1美元。
韓國1月1-10日PX出口總量約11.6萬噸。其中出口至中國大陸10.1萬噸，出口至中國臺灣1.5萬噸。
PTA:中國大陸裝置變動：個別PTA裝置小幅調(diào)整，由于產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整，至周四PTA裝置負荷調(diào)整至83.8%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，至周四PTA開工率在89.8%。2023年底，考慮浙江利萬70萬噸、逸盛寧波65萬噸、金山石化40萬噸、烏魯木齊石化7.5萬噸裝置停車時間超過兩年，暫時從產(chǎn)能基數(shù)中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA裝置實際產(chǎn)能在300*2萬噸，因此2024年將其單套產(chǎn)能從250萬噸調(diào)整至300萬噸，合計產(chǎn)能基數(shù)上修100萬噸。2024年1月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8061.5萬噸。
MEG：截至1月11日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在59.70%，其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在53.83%。
2024年1月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2852.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1018萬噸。
內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置因設(shè)備原因檢修時間延長，原計劃近期重啟，目前計劃推后至2月上旬。該裝置目前半負荷運行中。
聚酯：本周有聚酯裝置檢修，涉及長絲短纖和切片，負荷相應(yīng)有所下滑。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在89.9%。（2024年1月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能在7984萬噸，詳見《2023年底& 2024年1月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》。）
江浙滌絲產(chǎn)銷整體維持一般，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5成略偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在75%、85%、70%、10%、40%、400%、120%、100%、60%、35%、60%、0%、110%、90%、40%、55%、10%、0%、30%、40%、70%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般，零星尚可，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在6成略偏下，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在55%、80%、30%、90%、200%、100%、50%、40%、100%、50%、50%、80%、30%、40%、150%、40%、40%、20%、30%、30%、70%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：單邊震蕩市。做空PXN，5-9正套。成本端原油價格下方空間有限，繼續(xù)做空的賠率較低。本周揭陽石化、恒逸文萊重啟，PX國內(nèi)供應(yīng)進一步寬松，PXN短期上方空間或有限，關(guān)注做縮PXN頭寸。進出口方面，韓國出口至中國PX量降至11.6萬噸，基差持平，月差小幅反彈，整體仍然是震蕩市格局。
PTA：短期震蕩市，中期仍偏強。3-5反套。多PX空PTA持有。PTA進入季節(jié)性累庫階段，聚酯裝置開工隨著檢修計劃的逐步落地而下滑，而PTA供應(yīng)仍然充足。絕對價格下行，關(guān)注后續(xù)聚酯工廠點價動作。近一周以來基差持平，穩(wěn)步回升至-41元/噸，然而月差偏弱。單邊價格仍由成本端的波動來決定。多PX空PTA持有。
MEG：短期震蕩市，中長期趨勢仍偏強。5-9正套持有。由于乙二醇原本在交易的是供應(yīng)收緊的預(yù)期，沙特70萬噸裝置1月中下旬回歸預(yù)期對于盤面純多頭造成的不小的打擊。然而國產(chǎn)供應(yīng)方面，煤化工回歸的可能性較低，總體開工率繼續(xù)維持在59%左右，沒有變動。1月份仍是去庫格局?；罘矫?，2月下遠期合約圍繞05合約貼水36-42元/噸成交，近期港口發(fā)貨量偏高，本周仍有望去庫。5-9正套持有。
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