>> 華金證券-美信科技(301577)新股覆蓋研究-240111
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
大小： |
543KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周一（1月15日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“美信科技”申購，公司采用定價發(fā)行，發(fā)行價為36.51元。
美信科技（301577.SZ）：公司專注于磁性元器件的設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應用于網(wǎng)絡通信、工業(yè)電源及新能源汽車領(lǐng)域，其中，核心產(chǎn)品為網(wǎng)絡變壓器。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元/4.66億元/4.87億元，YOY依次為17.22%/37.52%/4.55%,三年營業(yè)收入的年復合增速19.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元/0.64億元/0.67億元，YOY依次為112.71%/40.04%/4.23%，三年歸母凈利潤的年復合增速45.89%。最新報告期，2023Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.26億元，同比下降7.58%，歸母凈利潤0.40億元，同比下降20.46%。根據(jù)公司初步預測，2023年度公司預計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為5,550.00萬元至5,950.00萬元，較2022年度預計變動幅度為-16.76%至-10.77%。
投資亮點：1、公司網(wǎng)絡變壓器業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是少數(shù)可量產(chǎn)萬兆以太網(wǎng)產(chǎn)品的企業(yè)之一；同時，公司在網(wǎng)絡變壓器的前瞻性發(fā)展上有較好布局。網(wǎng)絡變壓器是網(wǎng)絡通信設備必需的基礎元器件之一，公司自創(chuàng)立以來深耕網(wǎng)絡變壓器，目前2.5G-10G高速以太網(wǎng)絡變壓器已實現(xiàn)量產(chǎn)，其中10G產(chǎn)品是業(yè)內(nèi)可量產(chǎn)的速率最高的網(wǎng)絡變壓器之一；據(jù)公司二輪問詢函回復數(shù)據(jù)，公司2021年網(wǎng)絡變壓器國內(nèi)市占率約3.93%，結(jié)合業(yè)內(nèi)主流企業(yè)市占率判斷，公司市場份額或位列國內(nèi)第一梯隊。此外，公司持續(xù)前瞻性布局網(wǎng)絡變壓器領(lǐng)域，有望鞏固競爭優(yōu)勢；一方面，公司沿高速率方向進行產(chǎn)品升級，目前25G base-T產(chǎn)品已進入樣品階段；另一方面，片式電感由于性能優(yōu)勢有望對部分傳統(tǒng)網(wǎng)絡變壓器進行替代，而公司已成為傳統(tǒng)網(wǎng)絡變壓器生產(chǎn)商中率先實現(xiàn)片式電感量產(chǎn)的廠商之一且產(chǎn)能規(guī)模位居前列，未來有望受益于片式電感的需求增長。2、公司新應用領(lǐng)域業(yè)務拓展取得一定成效，汽車、儲能等領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進?；谠诰W(wǎng)絡變壓器等磁性元器件產(chǎn)品的積累，公司于2017年開發(fā)了平板變壓器、繞線共模電感等磁性元器件產(chǎn)品，將應用領(lǐng)域拓展至新能源汽車（可應用于BMS系統(tǒng)、OBC系統(tǒng)、DC-DC等電子設備）、工業(yè)電源等領(lǐng)域，對應的功率磁性元器件及其他產(chǎn)品銷售收入從2020年的0.21億元快速增長至2022年的1.50億元，CAGR達到162.41%。未來公司將進一步深化在汽車及儲能領(lǐng)域的布局，多個新產(chǎn)品進展良好；在研項目中，汽車領(lǐng)域的片式驅(qū)動變壓器、一體成型電感產(chǎn)品已進入推廣階段，高抗飽和共模濾波電感、磁性元器件集成模組、直流輸出差模電感產(chǎn)品均已進入樣品階段；儲能電池管理系統(tǒng)領(lǐng)域，儲能BMS信號變壓器、扁平線立繞電感產(chǎn)品分別已進入推廣階段及樣品階段。
同行業(yè)上市公司對比：選取所處行業(yè)相同、主營業(yè)務和客戶類型較為相似的順絡電子、銘普光磁、可立克、京泉華作為美信科技的可比公司。從上述可比公司來看，2023年Q1-3行業(yè)平均收入規(guī)模為28.91億元，可比PE-TTM（剔除負值/算術(shù)平均）為39.87X，銷售毛利率為19.03%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，但銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示
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