>> 華金證券-新股專題：微觀活躍表現(xiàn)有擴散跡象，新股結(jié)構(gòu)性投資機會或增多-231231
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點：結(jié)合最新的月度注冊制新股周期數(shù)據(jù)及時間維度考慮，我們傾向于認為當前可能處于新股上行周期的后段，新股板塊性活躍或?qū)⒂兴嵘唤Y(jié)合微觀層面觀察到新股及次新股活躍表現(xiàn)有擴散跡象，建議短線或可適度積極。
根據(jù)最新的月度注冊制新股周期數(shù)據(jù)，當前月度首日平均開板市盈率為107.4X、首日平均漲幅為166.2%；比較過往歷史周期往復(fù)的高低點規(guī)律，定價指標預(yù)計距離頂部尚有一些空間，而情緒指標可能自本輪新股向上周期開啟以來基本均位于高位區(qū)域；考慮到新股供給在本輪新股周期出現(xiàn)的巨大變化，新股首日漲幅受到了供給稀缺的支撐，其周期頂?shù)滓?guī)律正被重構(gòu)；所以我們在本輪新股周期向上頂部判定時更傾向于觀察定價指標的區(qū)間位置。結(jié)合著定價周期指標和時間維度考慮，我們傾向于認為可能當前依舊處于新股周期上行趨勢中，但可能正在接近上行周期后段?；仡櫛据喰鹿缮闲兄芷诒憩F(xiàn)，在11月末、尤其是12月經(jīng)歷了較為明顯的劇烈震蕩行情，主要原因或是供給支撐首日漲幅持續(xù)處于高位區(qū)域、壓制了新股次新股二級市場演繹空間，伴隨大盤風(fēng)險偏好減弱，新股二級市場被動休整。但需要注意的，正如我們在上一期周報提示的，微觀層面活躍資金關(guān)注略有升溫；而上周正值年關(guān)，我們可以進一步觀察到活躍資金在新股二級市場有擴散跡象，可能將支撐后續(xù)板塊趨向活躍。短期，考慮到活躍資金的擴散跡象、及新股上行周期后段一般板塊整體的活躍度將有所上升，我們建議新股板塊投資或可適當積極，但依舊需要控制操作節(jié)奏和持股周期。具體投資方向上，一方面建議關(guān)注資金關(guān)注度相對較高、而首日漲幅已經(jīng)經(jīng)過了適當消化的近端新股；另一方面依然建議關(guān)注超預(yù)期或持續(xù)發(fā)酵的外部事件催化主題，平衡定價和情緒驅(qū)動力，波段為宜。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有1只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，發(fā)行市盈率為20.8X。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周新股平均首日漲幅雖較此前交易周略有下移，但整體平均漲幅依舊超過100%，新股首日情緒依然較為亢奮。具體到個股，絕對發(fā)行價高低依舊是影響當前新股首日表現(xiàn)的重要因子，上周發(fā)行價低于10元的兩只新股，達利凱普和國際復(fù)材，首日漲幅位居上周上市新股前列，分別達到225.7%和148.9%。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-0.1%，較此前交易周有明顯上升；我們傾向于認為，可能主要原因系上周市場風(fēng)險偏好回暖帶來的活躍資金交投意愿升溫。但同時需要注意的，上周上市的3只即期新股中、僅有1只在首日之后的短暫交易日內(nèi)錄得正收益，考慮到首日定價依舊較為充分，即期新股上市短暫交易日內(nèi)的波動分化風(fēng)險依舊頗高。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為2.2%，約有80.5%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于情緒熱度持續(xù)較高的MR等消費電子產(chǎn)業(yè)鏈，此前股價經(jīng)過較為充分調(diào)整或表現(xiàn)較為克制、而近期資金關(guān)注度有所升溫的豬產(chǎn)業(yè)鏈、出口產(chǎn)業(yè)鏈及部分近端新股標的；而跌幅居前的則大多集中于首日表現(xiàn)較為充分的即期新股、及此前股價曾有所表現(xiàn)的基建消費等價值類新股。
本周申購/詢價：
?。?）本周共有2只滬深新股完成申購待上市；其中，1只科創(chuàng)板、1只為主板。本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率僅約為7.9X，主要為新股數(shù)量較少及行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異。短期，雖然伴隨大盤風(fēng)險偏好回暖，即期新股短暫交易日內(nèi)表現(xiàn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；但考慮到新股首日再定價較為充分的現(xiàn)狀未改，即期新股上市短暫交易日內(nèi)的波動風(fēng)險可能依然需要警惕。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為7.9X。
?。?）本周共有2只滬深主板新股開啟申購。預(yù)計短期新股供給偏少繼續(xù)支撐新股首日表現(xiàn)，新股申購建議保持關(guān)注。
（3）本周共有2只滬深新股開啟詢價；2只均為主板。其中，騰達科技為全球不銹鋼緊固件的主要供應(yīng)商之一，永興股份為廣州市垃圾焚燒發(fā)電項目的唯一投資和運營主體，建議定價合理前提下或可適當關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入安培龍。
?。?）短期，一方面建議關(guān)注資金關(guān)注度相對較高、而首日漲幅已經(jīng)經(jīng)過了適當消化的近端新股；另一方面依然建議關(guān)注超預(yù)期或持續(xù)發(fā)酵的外部催化主題，需要平衡定價和情緒驅(qū)動力，波段為宜。具體標的上，建議適當關(guān)注包括崇德科技、盛科通信、麥加芯彩、泰凌微、豐茂股份等。
?。?）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、致尚科技、驕成超聲、富創(chuàng)精密等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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