>> 華金證券-新股專題：新股一二級情緒背離現(xiàn)象或略有改善，觀察變化能否展開-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
新股周觀點：上周新股首日再定價似略有克制，新股一二級市場的割裂表現(xiàn)或有所緩解。暫時我們尚需要觀察判斷上述變化是趨勢性或偶發(fā)性，假設(shè)一二級市場背離得到趨勢性改善，即便暫未得到大盤風(fēng)險偏好的積極配合，我們傾向于認為也可能將有助于新股二級市場結(jié)構(gòu)性活躍增多。
從上周新股數(shù)據(jù)來看，較為明顯的變化可能是新股首日情緒與新股首日之后的二級交易情緒之間的背離裂口有收斂跡象；一方面，新股連續(xù)較為極致的首日演繹略有平抑，上周注冊制新股首日平均漲幅降至100%以內(nèi)、且主板新股首日最低漲幅降至30%區(qū)間，較此前交易周平均約200%的新股首日漲幅明顯回落；另一方面，新股首日之后的二級交易熱情略有回溫，假設(shè)以今年上市新股為標的測算，上周新股平均跌幅從此前交易周約3%收窄至0.2%，同時實現(xiàn)正收益的標的占比從不足20%提升到40%以上。我們之前曾有多次闡述，也明確指出當(dāng)前相對充分的新股首日再定價、及持續(xù)被抑制的大盤風(fēng)險偏好，可能是造成本輪上行周期、新股板塊表現(xiàn)頗多波折的主要原因；而上周呈現(xiàn)的一二級新股情緒的背離回歸、新股首日表現(xiàn)略顯克制，假設(shè)趨勢能夠延續(xù)，在大盤風(fēng)險偏好并未有明顯下滑的背景下，或許一定程度上能夠幫助打開新股二級市場活躍空間、新股板塊結(jié)構(gòu)性投資機會可能增多。
短期來看，我們傾向于認為，可能需要密切觀察新股一二級資金交投熱情的情緒變化，不排除當(dāng)前正處于重要的微觀變局時間；而在變化趨勢確認展開之前，暫時依舊建議循著未有充分預(yù)期的外部催化和熱點個股的輪動節(jié)奏予以適當(dāng)布局。具體投資方向上，總體我們維持前期觀點，依然建議適度平衡定價和情緒驅(qū)動力，繼續(xù)擇機布局有經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整或首日定價相對沒有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績等情緒催化的部分近端新股標的。
上周新股表現(xiàn)：
（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有4只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，1只為創(chuàng)業(yè)板、3只為主板。從上周網(wǎng)上申購的新股情況來看，平均發(fā)行市盈率為19.8X，平均網(wǎng)上申購中簽率為0.1038%。
（2）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來看，上周新股平均首日漲幅雖較此前交易周出現(xiàn)明顯下降，但整體表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，平均新股首日漲幅依舊達到70%以上；可能來說，在新股供給相對較少的背景下，新股首日表現(xiàn)依舊獲得支撐。而具體到個股，絕對發(fā)行價較低的個股首日表現(xiàn)依舊更優(yōu)，上周上市的永達股份、發(fā)行價12.05元，首日漲幅接近100%。2）其次，從二級市場投資收益來看，上周上市的即期新股平均收益為-17.6%，即期新股上市短暫交易日內(nèi)波動依舊劇烈；預(yù)計主要系新股首日再定價相對充分及大盤風(fēng)險偏好下降共振影響。
（3）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-0.2%，約有43.0%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于有訂單或技術(shù)迭代等重大突發(fā)事件催化的新股標的，及主題熱度依舊較高且尚未有極度演繹的AI、蘋果MR、國資改革等相關(guān)新股標的；而跌幅居前的則大多集中于新進上市、首日表現(xiàn)較為充分的即期新股。
本周申購/詢價：
（1）本周共有5只滬深新股完成申購待上市；其中，2只為創(chuàng)業(yè)板、3只為主板。比較來看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率繼續(xù)環(huán)比下降，主要還是由于新股數(shù)量較少及行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異；具體而言，當(dāng)前新股發(fā)行定價總體還是相對平抑。短期，雖然新股首日再定價極致的現(xiàn)象似乎在上周有所收斂，但考慮到新股首日再定價總體較為充分的狀況未改，而大盤風(fēng)險偏好也未有實質(zhì)性改善，暫時可能還是需要警惕即期新股上市初期交易日內(nèi)的休整風(fēng)險。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率為18.5X。
?。?）本周共有4只滬深新股開啟申購；1只科創(chuàng)板、2只創(chuàng)業(yè)板、1只主板。短期，考慮到新股供給偏少對于新股首日的支撐未改，建議繼續(xù)關(guān)注新股申購。
?。?）本周共有1只滬深新股開啟詢價；1只為科創(chuàng)板、艾羅能源、為知名的光伏儲能系統(tǒng)及產(chǎn)品供應(yīng)商。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期暫無調(diào)入。
（2）短期，或繼續(xù)適度平衡定價和情緒驅(qū)動力，擇機布局有經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整或首日定價相對沒有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績等情緒催化的部分近端新股標的。具體標的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括儒競科技、崇德科技、盛科通信、司南導(dǎo)航、泰凌微等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、日聯(lián)科技等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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