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投資要點(diǎn)
　　新股周觀點(diǎn)：在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未能明顯上行并進(jìn)一步打開(kāi)新股上漲空間的背景下，近期新股持續(xù)較為充分的首日再定價(jià)，或不可避免地限制了新股首日之后的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，本輪新股上行周期或?qū)⑤^為頻繁地出現(xiàn)波折反復(fù)和板塊劇烈輪動(dòng)。
　　從11月注冊(cè)制新股周期數(shù)據(jù)來(lái)看，考慮到月度新股定價(jià)周期指標(biāo)依舊處于區(qū)間往復(fù)的偏低區(qū)域，而情緒周期指標(biāo)在新股供給受限背景下正在重構(gòu)、細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)尚不支撐情緒指標(biāo)沖高判斷；結(jié)合著從時(shí)間維度本輪新股上行自10月末開(kāi)啟以來(lái)僅持續(xù)月余時(shí)間，我們依舊傾向于認(rèn)為當(dāng)前可能依舊處于新股上行周期趨勢(shì)中。但正如我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)的，本輪新股上行周期，由于新股發(fā)行供給節(jié)奏的變化、及拐點(diǎn)生成時(shí)一定程度被外力裹挾，呈現(xiàn)出較歷史新股上行周期不一樣的特征；其中，最為顯著的差異即是一二級(jí)新股市場(chǎng)表現(xiàn)的顯著割裂。一方面，新股首日表現(xiàn)較為極致，近期上市新股首日漲幅大多高達(dá)100%，凸顯資金對(duì)于新股標(biāo)的關(guān)注和追捧；而伴隨著當(dāng)前發(fā)行定價(jià)端似有呈現(xiàn)平抑跡象，新股首日熱度或繼續(xù)升溫。另一方面，新股首日之后的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)頗為波折，由于大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好在當(dāng)前時(shí)間內(nèi)尚未出現(xiàn)顯著升溫，新股的上行空間未被進(jìn)一步打開(kāi)；在新股首日漲幅持續(xù)居高的背景下，不僅即期新股上市短暫交易日內(nèi)休整博弈走勢(shì)變得更為常見(jiàn)，同時(shí)新股及次新股主題板塊輪動(dòng)節(jié)奏較為迅速。短期來(lái)看，結(jié)合當(dāng)前新股依舊處于上行周期及呈現(xiàn)的一二級(jí)割裂特征，可能我們?cè)谶m度積極地挖掘新股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)時(shí)，更應(yīng)該尋求外部催化，包括突發(fā)或持續(xù)發(fā)酵的事件、政策、主題，及超預(yù)期的業(yè)績(jī)及訂單。具體投資方向上，依然建議適度平衡定價(jià)和情緒驅(qū)動(dòng)力，繼續(xù)擇機(jī)布局有經(jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)整或首日定價(jià)相對(duì)沒(méi)有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績(jī)等情緒催化的部分近端新股標(biāo)的。
　　上周新股表現(xiàn)：
　　（1）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周，共有3只滬深兩市新股網(wǎng)上申購(gòu)，其中，1只為科創(chuàng)板、1只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股來(lái)看，上周平均發(fā)行市盈率為96.0X，環(huán)比有所上行，主要還是系新股發(fā)行數(shù)量較少及行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異帶來(lái)較大波動(dòng)。
　?。?）上周上市新股表現(xiàn)：1）首先，打新收益來(lái)看，在供給較少的背景下，上周注冊(cè)制新股打新收益表現(xiàn)依舊較為優(yōu)異，平均首日漲幅維持在100%以上。具體到個(gè)股，發(fā)行絕對(duì)價(jià)格相對(duì)較低的新股標(biāo)的更受市場(chǎng)追捧，上周3只上市新股發(fā)行價(jià)最低的中機(jī)認(rèn)檢，首日上漲約190%。2）其次，從二級(jí)市場(chǎng)投資收益來(lái)看，上周上市的即期新股平均收益為-14.3%，即期新股上市短暫交易日內(nèi)休整壓力依舊相對(duì)較大；可能來(lái)說(shuō)，由于新股首日再定價(jià)相對(duì)充分，在大盤風(fēng)險(xiǎn)偏好未能顯著升溫之前，即期新股首日后的短端定價(jià)面臨修正再平衡。
　?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來(lái)上市的新股本周漲跌來(lái)看，平均漲幅為-0.9%，約有34.8%的新股出現(xiàn)上漲。其中，漲幅居前的主要集中于近期股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)克制，且有相應(yīng)事件或預(yù)期催化的汽車電子、黑五等主題新股；而跌幅居前的則大多集中于首日表現(xiàn)較為充分的即期新股，及前期熱度相對(duì)較高、但與市場(chǎng)關(guān)注的細(xì)分事件契合度相對(duì)有限的醫(yī)藥行業(yè)新股等
　　本周申購(gòu)/詢價(jià)：
　?。?）本周共有4只滬深新股完成申購(gòu)待上市；其中，1只為科創(chuàng)板、1只為創(chuàng)業(yè)板、2只為主板。比較來(lái)看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊(cè)制新股平均絕對(duì)發(fā)行市盈率環(huán)比上行，但主要系新股數(shù)量較少及艾森股份因行業(yè)差異呈現(xiàn)的較高發(fā)行市盈率影響；具體而言，當(dāng)前新股發(fā)行定價(jià)總體相對(duì)理性。短期，考慮到新股供給較少或?qū)⒗^續(xù)支撐新股首日相對(duì)充分的股價(jià)表現(xiàn)，即期新股上市短暫交易日內(nèi)的分化波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能依舊需要警惕。以已完成了申購(gòu)且尚未上市的注冊(cè)制新股情況來(lái)看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股平均發(fā)行市盈率為96.0X。
　　（2）本周共有3只滬深新股開(kāi)啟申購(gòu)；2只創(chuàng)業(yè)板、1只主板。由于當(dāng)前新股供給偏少，新股首日較好的表現(xiàn)或依舊可期，建議關(guān)注新股申購(gòu)。
　?。?）本周共有2只滬深新股開(kāi)啟詢價(jià)；2只為主板。其中，安邦護(hù)衛(wèi)為國(guó)內(nèi)區(qū)域性武裝押運(yùn)龍頭企業(yè)、正積極拓展新業(yè)務(wù)和新地域，興欣新材則為我國(guó)領(lǐng)先的哌嗪系列精細(xì)化工品供應(yīng)商之一，建議定價(jià)合理前提下可適當(dāng)關(guān)注。
　　本周股票池（股票池詳見(jiàn)正文）：
　　（1）本期調(diào)入京儀裝備、麥加芯彩；同時(shí)月末近端池調(diào)出2023年6月新股。
　?。?）短期，或繼續(xù)適度平衡定價(jià)和情緒驅(qū)動(dòng)力，擇機(jī)布局有經(jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)整或首日定價(jià)相對(duì)沒(méi)有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績(jī)等情緒催化的部分近端新股標(biāo)的。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括儒競(jìng)科技、崇德科技、盛科通信、司南導(dǎo)航、泰凌微等新股。
　?。?）以中期投資來(lái)看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、日聯(lián)科技等個(gè)股的可能投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新股歷史波動(dòng)規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊、市場(chǎng)情緒急劇變化、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)等。