>> 華金證券-新股專題：反復(fù)輪動是本輪上行周期核心特征，新股向上周期預(yù)計未改-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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新股周觀點：上周新股表現(xiàn)出現(xiàn)弱勢，我們傾向于主要原因或系本輪新股上行拐點觸發(fā)并非內(nèi)生驅(qū)動，以及新股供給稀缺一定程度上擾動了新股首日再定價的周期波動，使得反復(fù)、輪動成為本輪新股上行周期的核心特征。但預(yù)計本輪新股上行周期并未結(jié)束，我們暫未見到新股周期指標(biāo)有明顯沖頂現(xiàn)象，建議繼續(xù)以輪動視角適度積極尋找新股結(jié)構(gòu)性機會。
上周新股未能延續(xù)此前連續(xù)兩周相對較為活躍的走勢，不僅今年上市新股中有約八成出現(xiàn)休整，同時主題板塊間的高低切換現(xiàn)象也更為凸顯。但可能來說，上周偏弱的新股走勢符合我們此前對于本輪新股上行周期特征的判斷；正如我們此前所述，由于上輪新股下行進(jìn)入底部區(qū)域之后的重新上行觸發(fā)更多依賴于外力、情緒和定價指標(biāo)并未拉到底部極值，而新股供給放緩又一定程度上改變了新股首日再定價的周期波動特征；使得本輪新股雖然步入上行周期，但可能會遭遇更多分歧反復(fù)，對于主題、政策、超預(yù)期業(yè)績等外部催化的依賴將更為明顯。同時，上周北交所表現(xiàn)極度活躍，成交量的顯著放大凸顯增量資金關(guān)注升溫；而從流通層面考慮，新股和北交所同樣屬于小市值、關(guān)注資金之間不排除可能有一定重合，尤其是上周無滬深新股上市，極短時間內(nèi)新股關(guān)注資金可能難免有一定分流；當(dāng)然，如果時間略微拉長，伴隨著資金風(fēng)格變化后的重新均衡，新股和北交所之間預(yù)計并不存在明顯的資金蹺蹺板。短期來看，本輪新股上行周期雖然正在遭遇波折反復(fù)，結(jié)構(gòu)性分化輪動也較此前新股上行周期來的更為劇烈；但反復(fù)和輪動是本輪上行周期的核心特征，本輪新股周期上行趨勢預(yù)計未變，一方面從時間維度本輪新股上行僅持續(xù)月余，另一方面周期情緒指標(biāo)和定價指標(biāo)均未觀察到有向上沖頂現(xiàn)象；而伴隨近期觀察到的初期發(fā)行定價端的相對克制，可能也會為新股二級表現(xiàn)帶來略微更大的演繹空間；建議繼續(xù)以輪動視角來積極尋找新股結(jié)構(gòu)性投資機會。具體投資方向上，依然建議適度平衡定價和情緒驅(qū)動力，繼續(xù)擇機布局有經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整或首日定價相對沒有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績等情緒催化的部分近端新股標(biāo)的。
上周新股表現(xiàn)：
?。?）新股發(fā)行表現(xiàn)：上周共有3只滬深兩市新股網(wǎng)上申購，其中，1只科創(chuàng)板、1只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股來看，上周平均發(fā)行市盈率為51.4X，環(huán)比有所上行，主要還是系新股發(fā)行數(shù)量較少及行業(yè)結(jié)構(gòu)性差異帶來較大波動。
?。?）上周上市新股表現(xiàn)：上周暫無滬深新股上市。
?。?）2023年至今上市新股表現(xiàn)：從23年以來上市的新股本周漲跌來看，平均漲幅為-2.6%，約有18.7%的新股出現(xiàn)上漲。漲幅居前的主要集中于近期股價表現(xiàn)克制或剛有過休整，且有事件催化、資金關(guān)注度較高的汽車、醫(yī)藥、短劇等主題新股；而跌幅居前的則大多集中于首日表現(xiàn)較為充分的即期新股，及熱度暫時有所消退的衛(wèi)星、算力相關(guān)主題新股。
本周申購/詢價：
（1）本周共有4只滬深新股完成申購待上市；其中，1只為科創(chuàng)板、2只為創(chuàng)業(yè)板、1只為主板。比較來看，本周待上市科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)注冊制新股平均絕對發(fā)行市盈率環(huán)比上行，但主要系新股數(shù)量較少帶來的周度發(fā)行市盈率較大波動；可能總體上，當(dāng)前新股發(fā)行定價相對克制。而短期來看，雖然當(dāng)前新股發(fā)行定價并沒有顯著拔高跡象，但考慮到新股首日表現(xiàn)在供給稀缺的背景下依舊較為充分，即期新股上市短暫交易日內(nèi)可能還是需要警惕分化波動風(fēng)險。以已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看，假設(shè)以2022年歸母凈利潤計算，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板注冊制新股平均發(fā)行市盈率（算術(shù)平均）為41.6X。
?。?）本周共有3只滬深新股開啟申購；1只科創(chuàng)板、1只創(chuàng)業(yè)板、1只主板。由于當(dāng)前新股供給偏少，新股首日表現(xiàn)或繼續(xù)獲得較好支撐，建議關(guān)注新股申購。
（3）本周共有3只滬深新股開啟詢價；1只為創(chuàng)業(yè)板、2只為主板。其中，永達(dá)股份為我國盾構(gòu)機、工程起重機械等關(guān)鍵金屬部件的主要供應(yīng)商之一，豐茂股份則為我國領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商之一，建議定價合理前提下可適當(dāng)關(guān)注。
本周股票池（股票池詳見正文）：
?。?）本期調(diào)入夏廈精密、潤本股份。
?。?）短期，或繼續(xù)適度平衡定價和情緒驅(qū)動力，擇機布局有經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整或首日定價相對沒有那么極致，且預(yù)期有主題、事件、政策或業(yè)績等情緒催化的部分近端新股標(biāo)的。具體標(biāo)的上，建議適當(dāng)關(guān)注包括天承科技、英華特、儒競科技、崇德科技、盛科通信、司南導(dǎo)航等新股。
（3）以中期投資來看，我們建議關(guān)注中復(fù)神鷹、鼎泰高科、驕成超聲、富創(chuàng)精密、日聯(lián)科技等個股的可能投資機會。
風(fēng)險提示：新股歷史波動規(guī)律可能發(fā)生變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計可能存在偏差、系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業(yè)績風(fēng)險等。
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